Tidak semua yang berkilau adalah emas. Untuk waktu yang lama, ekuitas AS hanya mengamati pergerakan minyak, imbal hasil Treasury, dan FX dari pinggir lapangan. Ilusi itu nyaris pecah pada pekan yang berakhir 10 Juli, tetapi pada akhirnya tetap bertahan.
Headline terbaru dari Iran menggoyang pasar minyak, imbal hasil surat utang pemerintah, dan FX, dan hubungan Washington–Teheran kian tegang — setiap sinyal dari kawasan tersebut kini dianalisis dengan cermat oleh para trader. Namun, respons S&P 500 terhadap eskalasi baru di Timur Tengah ternyata relatif tenang. Investor ekuitas memilih untuk memandang ke depan pada musim laporan keuangan korporasi, alih-alih melihat ke belakang pada faktor geopolitik.
Korelasi dan perbedaan kinerja sektor
Menurut Barclays, saat ini korelasi antara aset-aset utama ada di sekitar persentil ke-93 dari sejarahnya. Pergerakan harga minyak, obligasi, dan mata uang kini lebih terhubung satu sama lain dibandingkan biasanya. Di sisi lain, korelasi dalam pasar saham telah menurun hingga mencapai titik terendah dalam lebih dari sepuluh tahun. Secara resmi, SandP 500 masih bisa bergerak seiring dengan kelas aset lainnya, namun saham-saham yang menyusunnya semakin menunjukkan perbedaan arah yang mencolok. Investor dengan ketat membedakan antara yang berhasil dan yang gagal di sektor AI.
Barclays mencatat kesamaan dengan periode dot-com, ketika perubahan teknologi besar menciptakan jurang yang sangat lebar antara saham yang diunggulkan dan yang kurang diminati. Meskipun sejarah tidak benar-benar terulang dengan cara yang sama, pola yang mirip dapat terlihat.
Salah satu indikasi nyata adanya pergeseran modal adalah IPO SK Hynix. Surat berharga dari produsen chip memori asal Korea Selatan ini naik 13% dibandingkan harga penawaran awal. Perusahaan tersebut berhasil mengumpulkan dana sebesar US$26,5 miliar, menjadikannya sebagai IPO terbesar dalam sejarah perusahaan di luar AS. Permintaan dari pusat data terus menjadi pendorong harga semikonduktor.
Volatilitas di sektor ini sangatlah tinggi. Sejak 1 Juni, SOX telah mengalami 11 pergerakan yang masing-masing mencapai 5% atau lebih dalam dua arah. Sebagai perbandingan, sepanjang tahun 2025 hanya terdapat 10 pergerakan serupa. Pasar jelas sangat aktif dengan satu tema tertentu, dan setiap berita dapat menyebabkan pergerakan yang signifikan.
Namun, tidak terlihat adanya rasa puas yang meluas. Beberapa bagian dari pasar berperilaku seperti kasino, tetapi basis investor yang lebih luas tetap tenang dan skeptis, yang merupakan sikap yang tidak biasa menjelang masa penurunan yang berkepanjangan.
Wall Street sudah lebih dulu memasukkan ekspektasi pertumbuhan laba yang luar biasa ke dalam harga S&P 500. Musim laporan keuangan yang akan datang akan menunjukkan apakah ekspektasi tersebut memang dapat dibenarkan. Perusahaan-perusahaan harus membuktikan bahwa miliaran dolar yang diinvestasikan ke AI benar-benar menghasilkan imbal hasil nyata.
Secara teknikal, grafik harian menunjukkan bahwa reli S&P 500 menuju rekor tertinggi masih berlanjut. Posisi long yang dibuka di 7.492 masuk akal untuk ditingkatkan jika terjadi penembusan yang sukses atas level tertinggi lokal bulan Juni di 7.580.