Konflik dengan Iran berdampak signifikan terhadap cadangan emas negara, dengan contoh terbaru terjadi di Azerbaijan dan Pakistan.
Konflik Iran secara nyata memengaruhi pembelian dan penjualan emas oleh bank sentral dan pemerintah, sehingga mengganggu salah satu pendorong fundamental kenaikan harga emas selama bertahun-tahun.
Pada hari Kamis, State Oil Fund of the Republic of Azerbaijan (SOFAZ) mengumumkan penangguhan penjualan emas pada kuartal II 2026. Per akhir Juni, kepemilikan emas dana tersebut mencapai 178,1 ton, dengan emas menyumbang 31,4% dari portofolio investasinya.
Laporan SOFAZ menyebutkan bahwa "sebagai akibat konflik antara AS dan Iran yang dimulai pada kuartal I 2026, volatilitas di pasar keuangan dan energi global meningkat tajam, dan perang telah berdampak negatif pada seluruh arah investasi. Pada kuartal II, harga berbagai instrumen keuangan pulih dan menunjukkan imbal hasil positif, sementara emas memberikan kontribusi negatif terhadap kinerja keseluruhan aset dana."
Laporan itu juga mencatat bahwa "pada awal kuartal I, berkat faktor-faktor struktural seperti pelemahan dolar AS dan pergeseran investor dari obligasi pemerintah dan mata uang ke aset riil, harga emas naik tajam. Namun, pada akhir kuartal I harga jatuh drastis, dan penurunan ini berlanjut pada kuartal II di tengah kenaikan suku bunga riil."
Sementara itu, data yang dipublikasikan oleh State Bank of Pakistan (SBP) menunjukkan cadangan emas Pakistan turun lebih dari 11,4% dari Mei ke Juni. Pada akhir Juni, cadangan emas negara itu — termasuk deposito emas dan emas yang diperoleh melalui transaksi swap — mencapai 8,39 miliar dolar AS, turun dari 9,47 miliar dolar AS pada Mei, meskipun masih 22,6% lebih tinggi dibanding 6,84 miliar dolar AS pada Juni 2025.
Total cadangan SBP, dengan memperhitungkan kewajiban forward dan swap, naik menjadi 18,5 miliar dolar AS pada Juni dari 17,27 miliar dolar AS pada bulan sebelumnya — peningkatan 1,23 miliar dolar AS, atau 7,1% secara bulanan, dan 3,86 miliar dolar AS, atau 26,4% secara tahunan.
Konflik dengan Iran telah berdampak besar pada cadangan emas global, terutama di negara-negara berkembang di mana harga minyak yang tinggi memaksa sejumlah bank sentral dan entitas negara mengurangi pembelian. Pihak lain terpaksa menjual cadangan emas untuk membiayai impor energi atau menopang mata uang mereka.
Pada Maret, Central Bank of the Republic of Turkey melaporkan penurunan kepemilikan emas lebih dari 118 ton di tengah kesulitan mempertahankan nilai lira. Penurunan tersebut merupakan yang terbesar bagi Turki sejak 2013. Bank tersebut menyatakan menjual sebagian emasnya tetapi memonetisasi sebagian besar sisanya melalui perjanjian swap; hasilnya digunakan untuk membeli lira dan valuta asing guna mendukung perekonomian.
Rusia juga menjadi penjual emas yang signifikan tahun ini di tengah tekanan anggaran akibat belanja militer di Ukraina dan sanksi internasional. Per 20 Juli, Central Bank of Russia (CBR) melaporkan penurunan cadangan emas sebesar 1,4 juta ounce — atau 43,5 ton — sejak awal tahun.
Menurut CBR, cadangan emas negara Rusia berjumlah 73,4 juta troy ounce, atau 2.282 ton, pada awal Juli, dengan valuasi pasar sebesar 299 miliar dolar AS.
Ini menandai penurunan selama enam bulan berturut-turut dalam cadangan emas resmi Rusia, dan laju pengurangannya terbilang tajam. Pada April, CBR melaporkan penurunan terbesar cadangan emasnya dalam seperempat abad terakhir.