Pasangan euro-dolar menutup perdagangan hari Jumat di level 1,1372. Untuk pertama kalinya sejak awal Juli, para pelaku pasar menutup pekan di luar kisaran 1,14. Ini merupakan momen penting yang mencerminkan penguatan menyeluruh dolar AS di seluruh pasar. Babak baru eskalasi di Timur Tengah, lonjakan tajam harga minyak, dan meningkatnya ekspektasi inflasi telah berpihak pada greenback. Indeks Dolar AS menguat dan bertahan di kisaran 101, sementara penjual EUR/USD berhasil keluar dari kisaran 1,1410 – 1,1470. Meskipun mereka belum mampu menembus level support di 1,1370 (garis bawah indikator Bollinger Bands pada time frame D1), sentimen bearish jelas mendominasi pada pasangan ini.
Perlu dicatat, para trader EUR/USD mengabaikan sinyal bernada hawkish dari European Central Bank, demikian pula indeks ZEW dan PMI yang hasilnya jauh melampaui ekspektasi. Euro tetap gagal merebut inisiatif, meskipun tampaknya "bintang-bintang" sudah selaras untuk mendukung mata uang ini pada pekan ini.
Sebagai contoh, German Economic Expectations Index naik ke 26,3 poin pada Juli (dari 10,5 di Juni), jauh di atas konsensus proyeksi di 18,0. Penilaian terhadap kondisi saat ini juga membaik (dari -81,0 menjadi -77,6), meski masih berada di wilayah negatif. Indeks ZEW kawasan Eropa yang lebih luas juga menunjukkan tren naik, meningkat ke 23,4 poin — level tertinggi dalam lima bulan terakhir. Ini mengindikasikan meningkatnya optimisme terkait prospek ekonomi zona euro. Penting dicatat, ini adalah data untuk bulan Juli, artinya hasil yang begitu solid tercapai di tengah memanasnya ketegangan di Timur Tengah dan lonjakan cepat harga minyak.
Indeks PMI awal untuk Juli juga keluar di zona positif. Misalnya, indeks komposit zona euro naik ke level tertinggi lima bulan (51,9 poin), sementara volume produksi di sektor manufaktur menunjukkan laju ekspansi tercepat sejak Maret 2022. Selain itu, ekonomi Jerman keluar dari fase kontraksi untuk pertama kalinya dalam empat bulan: PMI komposit Jerman mencapai 51,2 poin, berkat lonjakan kuat di sektor industri (52,2). Poin kuat lain dalam laporan tersebut adalah pulihnya pertumbuhan pesanan baru (laju tercepat sejak April 2023) dan berkurangnya gangguan logistik, yang memungkinkan pelaku usaha mulai kembali menambah stok bahan baku untuk pertama kalinya dalam 3,5 tahun. Semua ini menunjukkan bahwa perekonomian blok mata uang tersebut tetap tangguh meski berada di tengah ketegangan geopolitik dan tingginya harga energi.
Hasil pertemuan ECB bulan Juli juga mendukung euro. Bank sentral menekankan bahwa dampak inflasi dari kenaikan harga energi baru-baru ini dan risiko yang terkait dengan konflik di Timur Tengah "belum sepenuhnya muncul". Menurut Christine Lagarde, bank sentral tetap waspada terhadap "second-round effects" — yakni risiko bahwa lonjakan harga komoditas dapat memicu kenaikan berkelanjutan pada upah dan harga konsumen inti.
Selain itu, bank sentral mengakui bahwa kenaikan harga energi akibat eskalasi di Timur Tengah berpotensi kembali mempercepat inflasi, yang seiring waktu dapat menyebar ke berbagai kelompok barang dan jasa. Dalam konteks ini, Governing Council menahan diri dari memberi isyarat berakhirnya siklus pengetatan. Lebih jauh, para anggota ECB tetap menjaga "intrik" terkait prospek kenaikan suku bunga di bulan September — tidak mengonfirmasi namun juga tidak membantah ekspektasi pasar tersebut.
Meskipun pelaku beli EUR/USD jelas mengharapkan lebih banyak (terutama isyarat langsung mengenai peningkatan laju pengetatan), hasil pertemuan Juli secara umum dapat dikarakterisasi sebagai "hawkish pause".
Namun, kuatnya indeks ZEW, data PMI yang optimistis, dan sinyal yang relatif tegas dari ECB tetap tidak mampu membantu euro merebut inisiatif dari dolar. Reaksi pasar ini dapat dijelaskan oleh kombinasi tiga faktor yang saling terkait erat: eskalasi konflik di Timur Tengah, lonjakan cepat harga minyak, dan menguatnya ekspektasi bernada hawkish terkait langkah lanjutan The Fed.
Konflik di Timur Tengah menjadi alasan utama menguatnya greenback. Setelah AS dan Iran kembali saling melancarkan serangan, dan Donald Trump mengisyaratkan kemungkinan dimulainya kembali operasi militer berskala besar, sentimen anti-risiko menguat di pasar, memungkinkan dolar yang berstatus safe haven mengokohkan posisinya. Di tengah kekhawatiran akan potensi gangguan pasokan, harga minyak Brent naik menembus $100 per barel untuk pertama kalinya sejak lama. Ini sangat negatif bagi zona euro, karena kenaikan biaya energi yang berulang meningkatkan risiko stagflasi (pertumbuhan ekonomi yang lemah atau resesi disertai kembalinya tekanan inflasi). Inilah alasan mengapa data ZEW dan PMI yang kuat tidak mampu menopang euro.
Kenaikan harga minyak juga memengaruhi ekspektasi inflasi di AS. Sementara harga minyak yang tinggi terutama meningkatkan risiko stagflasi di zona euro, di AS hal ini meningkatkan kemungkinan bank sentral mempertahankan kebijakan yang ketat (dengan opsi terbuka untuk mengetatkan lagi pada September). Menurut data dari CME FedWatch tool, probabilitas kenaikan suku bunga pada pertemuan September telah naik menjadi 70%. Alhasil, diferensial ekspektasi suku bunga kembali bekerja menguntungkan dolar.
Dengan demikian, latar belakang fundamental yang dominan bagi pasangan EUR/USD mendorong penurunan harga. Namun, reaksi pasar terhadap perkembangan terbaru ini relatif tertahan. Terlepas dari momentum turun, pelaku jual belum mampu mengokohkan posisi di bawah level support 1,1370 (garis bawah indikator Bollinger Bands pada time frame D1). Meski demikian, mereka sempat menguji batas harga ini (level terendah mingguan tercatat di 1,1365).
Tampaknya pelaku pasar masih "percaya" pada skenario eskalasi yang terbatas, memandang lonjakan ketegangan saat ini lebih sebagai taktik tekanan dalam proses negosiasi (yang akan datang) ketimbang awal dari perang besar baru yang berskala penuh. Hal ini menjelaskan sikap hati-hati terhadap dolar: mata uang AS ini menikmati peningkatan permintaan sebagai aset safe haven; namun terlalu dini untuk menyatakan terbentuknya tren yang berkelanjutan.
Karena itu, posisi jual pada pasangan ini sebaiknya hanya dipertimbangkan jika penjual EUR/USD berhasil menegaskan diri di bawah level support 1,1370, sehingga membuka jalan menuju batas harga berikutnya di 1,1300 (garis bawah Bollinger Bands pada grafik mingguan). Jika tidak, pasangan ini berpeluang kembali ke kisaran 1,1410–1,1470, area di mana pasangan tersebut diperdagangkan selama beberapa pekan sebelumnya.