Emas kembali turun sebesar 0,8 persen menjadi $4.392 per ounce. Perak melemah 0,7 persen ke $65,75, platinum turun, dan palladium menguat.
Penyebabnya adalah kombinasi dua faktor, yang masing-masing secara terpisah sudah menjadi sentimen negatif bagi logam tersebut. Data hari Jumat menunjukkan lapangan kerja di AS meningkat 162.000 pada bulan Agustus, sementara tingkat pengangguran tidak berubah, sehingga memperkuat argumen untuk kenaikan suku bunga pada pertemuan 15–16 September. Para trader menaikkan probabilitas langkah tersebut menjadi sekitar 60 persen, dan biaya pinjaman yang lebih tinggi secara tradisional melemahkan daya tarik emas yang tidak memberikan imbal hasil.
Faktor kedua datang dari Timur Tengah dan bekerja melalui logika suku bunga yang sama. Iran menyatakan bahwa pihaknya menyerang tiga kapal tanker minyak di Selat Hormuz, serta beberapa kapal yang terhubung dengan AS, sebagai respons terhadap serangan Amerika terhadap kapal-kapal pada akhir pekan. Brent naik menembus $97 per barel. Di sinilah letak paradoks utama saat ini: eskalasi geopolitik, yang menurut logika buku teks seharusnya mengangkat aset lindung nilai, justru menekannya karena kenaikan harga energi meningkatkan ekspektasi inflasi dan memperbesar peluang pengetatan kebijakan.
Secara teknikal, logam ini kembali turun di bawah moving average 200 hari yang baru kembali ditembus beberapa minggu lalu. Sejak pantulan dari sekitar $4.000 pada bulan Juli, emas bergerak dalam kisaran yang relatif sempit, dan minggu lalu berfluktuasi di kedua sisi $4.400 sementara para pelaku pasar berulang kali merevisi ekspektasi kebijakan Federal Reserve.
Satu lagi laporan kuat mengenai harga produsen atau konsumen yang diantisipasi minggu ini dapat memperkuat narasi pengetatan dan mendorong emas turun lebih jauh di bawah $4.400. Sebaliknya, inflasi yang lebih lunak hanya akan meredakan tekanan untuk sementara dan lebih berperan sebagai jeda ketimbang pembalikan tren.
Seberapa serius ancaman ini bagi gambaran jangka menengah? Menurut saya, jauh kurang berat daripada yang tercermin dalam harga, dan perilaku kapital besar menegaskan hal tersebut. Pembelian oleh bank sentral dan narasi debasement mengingatkan pada rally serupa yang membawa logam ini ke rekor mendekati $5.600 pada bulan Januari, dan para manajer aset terbesar di dunia telah kembali membangun posisi emas dalam beberapa minggu terakhir. Para investor yang membeli sekarang berfokus bukan pada pertemuan bulan September, melainkan pada ketahanan keuangan AS secara keseluruhan.
Seperti disinggung di atas, titik penyelesaiannya akan datang minggu ini ketika CPI dirilis. Saya memperkirakan jika tren disinflasi terkonfirmasi, logam ini akan kembali ke area $4.450–4.500, sementara laporan yang panas akan mendorongnya ke sekitar $4.250. Saya cenderung berpandangan bahwa bahkan dalam skenario kedua, penurunan akan tetap terbatas, karena pembeli saat harga turun (dip buyers) aktif di bawah $4.300 selama tiga bulan berturut-turut. Risiko terhadap proyeksi ini tetap berada di Selat Hormuz: blokade penuh selat dengan terhentinya lalu lintas tanker akan menciptakan situasi di mana saluran inflasi begitu mendominasi saluran aset lindung nilai sehingga logam ini kehilangan dukungan bahkan di tengah inflasi yang lemah.
Jika melihat kondisi teknikal emas saat ini, pembeli perlu kembali menguasai level resistance terdekat di $4.425. Hal ini akan membuka peluang untuk menargetkan $4.480, yang akan menjadi cukup sulit untuk ditembus ke atas. Target paling jauh berada di area $4.540. Jika emas turun, kubu penjual akan berupaya merebut kendali di $4.372. Jika berhasil, breakout kisaran tersebut akan menjadi pukulan serius bagi kubu pembeli dan mendorong emas menuju level terendah di $4.304, dengan potensi lanjutan untuk mencapai $4.249.