Seberapa pun kerasnya US Treasury berupaya menekan imbal hasil Treasury melalui operasi reverse buyback, tingkat imbal hasil justru melonjak ke level tertingginya sejak 2007. Namun, setelah The Fed memperketat kebijakan moneter dan menunjukkan tekad untuk memerangi inflasi, imbal hasil Treasury berbalik turun. Hal ini menjadi angin segar bagi saham-saham AS. Indeks S&P 500 mencatat reli harian terbaiknya dalam enam minggu, didorong oleh kenaikan saham-saham teknologi.
Para investor kembali menerapkan strategi buy-the-dip yang sebelumnya populer dan berbondong-bondong masuk ke saham-saham Magnificent Seven dan perusahaan terkait AI, layaknya lebah mengerumuni madu. Para investor mulai menyadari bahwa beberapa kali kenaikan suku bunga The Fed saja tidak cukup untuk menyeret ekonomi ke jurang resesi atau mendorong koreksi tajam pada S&P 500. Dan itulah yang tepatnya tercermin dalam proyeksi FOMC terbaru. Perkiraan konsensus menyiratkan bahwa suku bunga federal akan berada di level 4,125% pada 2026 dan 2027.
Ekspektasi pasar terhadap Fed funds rate
Tidak masalah bahwa instrumen derivatif saat ini memproyeksikan tiga kali kenaikan suku bunga dalam 12 bulan ke depan. Ada perbedaan antara proyeksi derivatif CME yang cenderung bearish bagi saham dan data aktual. Kenyataannya bisa saja berbeda. Skenario dasarnya adalah bahwa The Fed akan menaikkan suku bunga pada bulan Desember dan kemudian mengambil jeda panjang dalam siklus pengetatan. Sikap "tahan dulu" dari bank sentral ini, bila dipadukan dengan ekonomi yang kuat, dapat menciptakan kondisi Goldilocks bagi S&P 500 dan menghidupkan kembali strategi favorit pasar yang berlandaskan FOMO — beli sekarang atau tertinggal.
Akibatnya, kenaikan pasar saham yang dipimpin oleh Nasdaq Composite semakin terlihat seperti reli kelegaan. The Fed telah memberi sinyal niatnya untuk memerangi inflasi, tetapi kecil kemungkinan akan melangkah terlalu jauh. Imbal hasil Treasury turun, dan harga saham naik.
S&P 500 juga mendapat dukungan dari penurunan harga minyak. Pasar telah menurunkan ekspektasi mereka terkait kemungkinan Arab Saudi menutup jalur pipa utama East-West, karena diyakini masalahnya tidak separah yang diperkirakan semula. Hal ini membantu menekan harga Brent lebih rendah. Menguatnya dolar AS menambah tekanan: harga minyak dikutip dalam dolar, sehingga kenaikan USD umumnya berdampak negatif bagi harga minyak mentah.
Yardeni Research menurunkan target akhir tahun untuk S&P 500 dari 8.400 menjadi 7.900, dengan alasan ekspektasi bahwa harga minyak akan tetap tinggi lebih lama karena konflik di Timur Tengah. Tidak mengherankan jika penurunan harga Brent membantu mengangkat indeks saham AS.
Secara teknikal, pada grafik harian, S&P 500 memantul dari batas bawah kanal tren turun, yang memicu aksi beli. Penembusan di atas resistance pivot di 7.670 akan menjadi alasan untuk menambah eksposur beli pada indeks saham yang luas ini.