Estimasi akhir PDB Inggris untuk kuartal kedua direvisi naik tajam dari angka awal — pertumbuhan kuartalan direvisi naik menjadi 0,5% dan menjadi 1,4% dalam skala year-on-year. Gambaran lebih lemah di kuartal ketiga: PMI komposit turun dari 52,5 ke 51,7, terendah dalam tiga bulan; PMI jasa turun dari 52,5 ke 51,7; pesanan baru menyusut untuk pertama kalinya dalam tiga bulan; dan penjualan ekspor turun makin cepat.
Pada saat bersamaan, inflasi naik menjadi 3,1% pada Agustus, dan proyeksi Bank of England sendiri menunjukkan inflasi headline berpotensi di atas 4% pada awal tahun depan. Akselerasi ini hampir sepenuhnya didorong oleh energi: Brent bertahan dekat $100, dan harga gas grosir Inggris pada awal September melampaui 188 pence/therm — tertinggi sejak akhir 2022 dan lebih dari dua kali lipat sejak awal tahun.
Kombinasi ini — guncangan eksternal dengan pelemahan domestik — menempatkan BoE dalam posisi sulit. Pada konferensi Nomura di London, Catherine Mann menyatakan dengan jelas bahwa BoE "harus menaikkan suku bunga pada suatu titik" — bukan hanya untuk merespons data inflasi saat ini tetapi juga untuk "melindungi reputasinya", yakni menghindari terlepasnya ekspektasi inflasi akibat persepsi ketidaktegasan kebijakan.
Para pelaku pasar sepenuhnya memasang harga untuk setidaknya satu kali kenaikan suku bunga hingga akhir tahun dan memperkirakan peluang kenaikan kedua sekitar 50%. Masalahnya, sinyal PMI menunjukkan pertumbuhan mendekati nol — S&P Global memperkirakan pertumbuhan PDB kuartalan hanya 0,1%. Ini memunculkan bayang-bayang stagflasi: kenaikan suku bunga akan menekan permintaan yang sudah lemah, sementara tidak menaikkan suku bunga berisiko mengukuhkan inflasi di kisaran 4%.
Permintaan memang turun secara signifikan. British Retail Consortium mencatat penurunan ekspektasi konsumen terhadap perekonomian untuk tiga bulan ke depan dari –28 pada Agustus menjadi –34 pada September, dan ekspektasi untuk kondisi keuangan pribadi turun dari –9 menjadi –15. Pelacakan penjualan ritel jalan raya utama BDO bahkan lebih suram: pada September, total penjualan ritel diskresioner turun 0,3% y/y — September terlemah sejak 2019 jika mengecualikan tahun-tahun pandemi — dan penjualan online turun 1,1%, angka terburuk sepanjang sejarah. Data CBI menunjukkan perusahaan ritel memangkas pesanan dengan laju tercepat sejak seri ini dimulai pada 1983.
Posisi net short dalam GBP meningkat selama minggu pelaporan menjadi -£7,62 miliar; harga wajar tersirat terus bergerak turun, tanpa tanda-tanda pembalikan sejauh ini.
Seminggu yang lalu kami memperkirakan penurunan menuju 1,3139 — target tersebut masih berlaku. Setelah penurunan tajam, pound kini mengalami konsolidasi, dan kami memperkirakan bahwa penurunan akan berlanjut setelah fase konsolidasi berakhir. Level resistance berada di 1,3295–1,3310, yaitu batas atas dari kisaran konsolidasi; probabilitas pergerakan berkelanjutan di atas zona tersebut tergolong rendah.