Wall Street sudah pernah mengalami hal seperti ini — saham radio di era 1920-an, Nifty Fifty di tahun 1970-an, dan saham dot-com saat pergantian abad. Setiap kali hanya segelintir nama favorit yang melesat jauh di depan, dan koreksinya sering datang lebih cepat dari yang diperkirakan.
S&P 500 Equal Weight Index telah tertinggal dari indeks berbasis kapitalisasi pasar selama bertahun-tahun, tetapi kesenjangannya melebar tajam setelah peluncuran ChatGPT pada November 2022 ketika AI menjadi tema utama di Wall Street. Sejak saat itu, indeks berbasis kapitalisasi pasar mengungguli indeks equal-weight dengan selisih hampir 50 poin persentase. Kesenjangan dengan skala yang sebanding juga pernah muncul setelah IPO Yahoo pada tahun 1996 dalam jumlah hari perdagangan yang kurang lebih sama.
Dinamika S&P 500 biasa vs. S&P 500 Equal Weight Index
Apakah itu berarti indeks equal-weight secara sederhana lebih buruk? Sama sekali tidak — faktanya indeks ini mengungguli indeks cap-weighted sejak 1990 karena equal weight lebih berpihak pada saham-saham yang lebih kecil dan lebih murah. Bagian yang menarik adalah perilakunya: ketika indeks equal-weight menyusul, pergerakannya terjadi dengan tajam dan menyakitkan — seperti karet gelang yang diregangkan lalu tiba-tiba terlepas kembali.
Sifat dari kesenjangan ini merupakan hal negatif bagi ketahanan pasar. Ketika satu kelompok perusahaan melaju terlalu jauh dalam beberapa tahun, hal itu biasanya mendahului penyesuaian harga yang cepat dan pasar bearish. Terobosan teknologi besar di era-era sebelumnya pun tidak mengubah pola tersebut.
Goldman Sachs telah menaikkan pandangan tiga bulannya atas saham menjadi overweight dari neutral, lebih mendekati sikap bullish untuk setahun ke depan. Bank tersebut memandang pertumbuhan laba sebagai penopang yang kokoh dan menilai bahwa saham — bahkan setelah pergerakan harga minyak dan imbal hasil — tidak semahal sebelumnya.
Musim laporan laba yang segera tiba turut membantu pasar. Bloomberg Intelligence mencatat bahwa analis memperkirakan perusahaan-perusahaan S&P 500 akan membukukan pertumbuhan laba sekitar 25% secara tahunan pada Q3, salah satu laju pertumbuhan terkuat dalam sejarah. Goldman menilai angkanya bisa saja keluar lebih tinggi.
Dinamika arus modal ke dalam dana-dana AS
Dinamika arus dana juga mendukung saham: arus masuk dana di AS telah berlanjut selama 13 bulan berturut-turut, menandai rentetan terpanjang dalam data EPFR sejak tahun 2000.
Sektor energi dalam S&P 500 mencapai level tertinggi satu bulan ketika Brent menembus $106/bbl setelah serangan terhadap infrastruktur energi Ukraina, meskipun Presiden Trump mengumumkan gencatan senjata. Ia juga mengatakan bahwa ia telah merundingkan pengiriman diesel dengan Rusia untuk meredakan harga.
Saya tidak akan berdebat dengan Goldman Sachs untuk pandangan jangka satu kuartal, tetapi dalam cakrawala historis, saya akan bertaruh bahwa "karet gelang"-nya akan terpental kembali.
Secara teknikal, grafik harian S&P 500 bisa dibaca dua cara: pemulihan tren naik atau aktifnya pola pembalikan 1–2–3. Penurunan di bawah nilai wajar di 7.770 akan menjadi sinyal jual, sementara pergerakan bertahan di atas 7.825 akan menjadi alasan untuk menambah posisi long.