Dan yang terakhir akan menjadi yang pertama. S&P 500 melonjak di awal pekan ketika minat kembali mengalir ke saham produsen chip. Philadelphia semiconductor index menghentikan tren penurunan selama delapan hari, yang merupakan periode terpanjang dalam 18 tahun, dan banyak nama yang sebelumnya dijual besar-besaran justru berbalik menjadi pemimpin kenaikan. Apakah para investor kembali ke strategi lama "buy-the-dip", atau pasar hanya mendapat jeda singkat sebelum terjadi aksi jual besar?
Pihak yang skeptis berpendapat bahwa gelembung AI pada akhirnya akan pecah, seperti halnya ledakan teknologi sebelumnya. Kenaikan tak wajar pada saham teknologi membuat para bear yakin bahwa para pemimpin di S&P 500 bersifat spekulatif. Ada benarnya juga. Ketika sekitar 70% laba yang diharapkan terkonsentrasi pada satu sektor, pasar secara keseluruhan mau tak mau menjadi sandera perkembangan di sektor tersebut.
Tech vs. yang lain — dinamika earnings
Namun, Morgan Stanley meyakini bahwa konsentrasi yang berat tersebut tidak akan berlangsung lama. Bank itu memandang November sebagai bulan yang tepat untuk melakukan rotasi ke saham — baik melalui perpindahan dana secara bertahap dari sektor teknologi ke sektor lain maupun lewat reli baru yang kuat bagi S&P 500.
Bukan hanya Morgan Stanley yang bersikap optimistis secara hati-hati. Pola musiman umumnya menguntungkan tiga bulan terakhir setiap tahun, fundamental telah membaik di beberapa area, imbal hasil Treasury telah turun dari level tertinggi baru-baru ini, ekonomi AS tetap relatif tangguh, dan ekspektasi terhadap laba korporasi cenderung positif — seluruh faktor ini dapat menopang S&P 500.
Rasio P/E & dinamika S&P 500
Sayangnya bagi pihak bullish, angin musiman yang biasanya menguntungkan belum terbukti menentukan. Wells Fargo menyebut musim laporan keuangan kali ini sebagai salah satu yang terlemah dalam sejarah. Setelah satu minggu pertama, hasil aktual rata-rata meleset dari estimasi Wall Street sekitar 0,4%, dibandingkan dengan rata-rata "beat" sekitar 4% pada periode serupa sejak 2012. Hanya 48% perusahaan yang melampaui ekspektasi, dibandingkan rata-rata historis 61%.
Para investor menyimak laporan korporasi dengan perpaduan kehati-hatian dan harapan. Mereka mencari tanda-tanda bahwa tren biaya mulai membaik — dalam siklus sebelumnya, sinyal semacam ini sering kali mendahului penurunan pasar yang lebih luas. Logikanya sederhana: semakin sedikit perusahaan berinvestasi, semakin kecil pula laba bagi para pemasok yang menjual ke dalam siklus investasi tersebut.
Riset Baird menunjukkan bahwa biasanya dibutuhkan enam hingga 12 bulan antara puncak S&P 500 dan perlambatan belanja modal (capex) yang terlihat jelas. Ini menyiratkan bahwa musim laporan keuangan saat ini kecil kemungkinannya akan menyelesaikan perdebatan terkait daya tahan para penerima manfaat AI — meskipun tetap bisa menentukan arah berikutnya bagi indeks secara keseluruhan.
Dari sisi teknikal, S&P 500 telah membentuk inside bar pada grafik harian, yang menandakan kebimbangan pasar. Rencana praktisnya adalah menempatkan pending order di sekitar rentang bar tersebut: buy stop dekat level tertinggi (~7.730) dan sell stop dekat level terendah (~7.865) untuk mengantisipasi terjadinya breakout ke salah satu arah.