Pemerintah Prancis bersiap menghadapi gelombang baru demonstrasi pada hari Sabtu dan mengerahkan militer untuk mendukung polisi guna mencegah terulangnya kerusuhan akhir pekan lalu serta menenangkan pasar, yang sebelumnya terguncang oleh aksi kekerasan tersebut. Kementerian Dalam Negeri menyatakan akan ada 20% lebih banyak polisi yang dikerahkan di jalan dibandingkan sepekan sebelumnya. Bagi pasar, hal ini menjadi sinyal bahwa otoritas memandang risiko tersebut dengan sangat serius, namun sekaligus menunjukkan betapa tegangnya situasi saat ini.
Ingat kembali apa yang terjadi Sabtu lalu. Aksi protes menentang kenaikan biaya hidup menarik lebih dari 500.000 orang dan berubah menjadi penjarahan serta pembakaran di seluruh negeri. Kementerian Dalam Negeri melaporkan sekitar 3.000 toko dijarah dan 2.700 orang ditangkap. Aksi protes pelajar sekolah dan mahasiswa sudah berlangsung selama tiga minggu sebelumnya, dan masalah di Prancis sudah menjadi batu sandungan bagi euro, sementara pihak oposisi enggan berkompromi dengan pemerintahan Macron yang akan segera lengser menjelang pemilu.
Pasar bereaksi cepat terhadap kerusuhan tersebut. Pada 19 Oktober, selama sesi Asia, euro dijual besar-besaran, dan kontrak berjangka untuk obligasi Prancis tenor 10 tahun jatuh seiring lonjakan imbal hasil. Euro melemah terhadap sebagian besar mata uang G10—mengulang pola yang sudah dikenal di mana kabar buruk dari Prancis menekan mata uang tunggal. Mekanismenya sederhana: kekerasan meningkatkan risiko politik, risiko politik mengancam pengesahan anggaran, hal itu membuat utang Prancis lebih mahal, dan investor menjual baik obligasi maupun euro.
Tekanan kemudian makin meningkat. Pada 20 Oktober, spread imbal hasil obligasi Prancis tenor 10 tahun terhadap bund mencapai 153 bps, tertinggi sejak 2 Oktober, dan pada Kamis premi tersebut melompat 16 bps ke 175 bps—level tertinggi sejak akhir 2011. Imbal hasil obligasi Prancis tenor 10 tahun pekan ini menyentuh 5% untuk pertama kalinya sejak 2002. Pasar juga memantau peringkat kredit: Moody's bisa memangkas peringkat Prancis secepat hari ini.
Apa yang bisa terjadi pada Sabtu baru ini? Aksi protes dijuluki sebagai "Act II" dari gerakan untuk layanan publik yang lebih baik dan bantuan atas kenaikan harga, dan kemarahan terutama diarahkan kepada Macron, yang enam bulan sebelum akhir masa jabatannya berada pada titik terendah popularitasnya. Macron mengatakan pemerintah hanya akan mengizinkan aksi protes yang diselenggarakan oleh serikat pekerja. Ia mengatakan rekomendasi umum adalah tidak seharusnya ada demonstrasi dalam beberapa hari mendatang. Langkah-langkah keras ini sudah memicu kritik dari kalangan kiri; anggota parlemen Manon Aubry menyebutnya sebagai pukulan bersejarah terhadap hak untuk berdemonstrasi.
Saya melihat dua skenario. Jika Sabtu berlangsung tenang, spread bisa stabil dan memberi euro sedikit jeda, meskipun imbal hasil di 5% dan risiko penurunan peringkat tetap ada. Jika kerusuhan terulang, pasar akan mendapat konfirmasi bahwa parlemen yang terpecah dan pemilu yang sudah di depan mata membuat pemotongan anggaran yang menyakitkan sangat sulit diwujudkan, dan spread bisa terdorong di atas 175 bps. Lalu pertanyaan mengenai intervensi ECB akan kembali ke agenda, meski sekitar 70% ekonom dalam survei terbaru menutup kemungkinan bentuk intervensi apa pun. Respons kebijakan yang lebih mungkin adalah panduan suku bunga yang lebih dovish, yang akan semakin melemahkan euro.
Menurut saya, selama ketegangan di Paris masih bertahan dan Brent berada di sekitar $110, euro akan tetap berada di bawah tekanan dan spread Prancis–Jerman akan bertahan dekat level tertinggi. Sabtu yang tenang hanya akan sedikit meredakan ketegangan, sementara kerusuhan yang terulang bisa mendorong EUR/USD kembali ke level terendah yang baru-baru ini tercapai.
Gambaran teknikal untuk EUR/USD
Pembeli perlu merebut kembali level 1,1230. Hanya itu yang akan membuka peluang untuk menguji 1,1260. Dari sana, target 1,1300 bisa dijangkau, tetapi melakukannya tanpa dukungan pelaku pasar besar akan sulit. Di sisi bawah, saya memperkirakan pembelian yang kuat baru muncul di sekitar 1,1200. Jika tak ada minat beli di area tersebut, akan lebih masuk akal menunggu posisi terendah baru di sekitar 1,1180 atau membuka posisi long dari 1,1155.
Gambaran teknikal untuk GBP/USD
Pembeli pound perlu menembus resistance terdekat di 1,3402. Hanya itu yang akan membuka ruang target ke 1,3440, di atasnya kenaikan lanjutan akan sulit. Target yang lebih jauh berada di area 1,3465. Pada pergerakan turun, pihak bearish akan mencoba menguasai level 1,3365. Jika berhasil, tembusnya rentang ini akan menjadi pukulan keras bagi pihak bullish dan mendorong GBP/USD menuju posisi terendah di sekitar 1,3335 dengan potensi melanjutkan ke 1,3300.