Keuntungan di atas kertas sebesar $4 miliar dan kerugian $3 miliar dalam sebulan

Strategy akan melaporkan hasil kuartal ketiga setelah penutupan pasar AS hari ini, dan perusahaan tersebut tengah menghadapi sorotan karena harga Bitcoin saat ini hanya sekitar 6% di atas harga beli rata-ratanya. Pemegang korporasi terbesar memiliki 848.517 BTC dengan biaya rata-rata sebesar $75.446. Pada kisaran $80.000 per BTC, nilai kepemilikan tersebut sekitar $68 miliar dibandingkan dengan $64 miliar yang telah dikeluarkan, sehingga menyisakan laba yang belum terealisasi sekitar $4 miliar.

Ini menandai awal yang kurang berjalan lancar untuk kuartal keempat. Dalam laporan Strategy tanggal 5 Oktober, koin yang baru diakuisisi dinilai sekitar $83.500 per koin. Sejak itu, penurunan BTC telah menghapus sekitar $3 miliar keuntungan mark-to-market dari pembelian terbaru, dan masih tersisa dua bulan dalam kuartal ini. Yang patut dicatat, perusahaan diuntungkan dari pengurang pajak pada kuartal sebelumnya: pada bulan Juni, ketika BTC diperdagangkan di bawah harga perolehan, Strategy membukukan rugi pajak sebesar $4,12 miliar; penghapusan tersebut berbalik pada Q3 dan meningkatkan laba yang dilaporkan sekitar $4 miliar. Pada bulan Oktober, perusahaan memperkirakan manfaat pajak sebesar $4,1 miliar ketika nilai wajar melampaui biaya perolehan.

Tekanan juga datang dari sisi lain. Pembeli spot ETF AS secara keseluruhan masih merugi — rata-rata harga masuk mereka sekitar $81.500, sekitar 2% di atas harga saat ini. Angka itu sejalan dengan estimasi sisa harga pokok di IBIT sekitar 81.500. Pembeli terbaru mungkin menjual setiap kali harga memantul, sehingga area 81.500 menjadi zona resistance yang kuat.

Yang paling mengkhawatirkan dalam pembaruan ini adalah Strategy berhenti membeli Bitcoin pada pekan yang berakhir 25 Oktober dan mengalihkan dana untuk melakukan pembelian kembali saham preferennya (STRC). Sebelumnya, buyback STRC berjumlah total $193 juta. CryptoQuant memperkirakan bahwa Strategy menyumbang sekitar 71% dari peningkatan saldo BTC korporasi pada 2026, sementara korporasi besar lainnya memangkas pembelian sekitar 91%. Ketika pembeli korporasi terbesar mengalihkan modal untuk memenuhi kewajiban internalnya, pasar kehilangan penopang yang paling terlihat.

Dengan latar belakang ini, saya tidak memperkirakan akan ada forced selling dari Strategy dalam beberapa minggu mendatang — perusahaan masih memiliki penyangga. Namun, laporan akhir kuartal akan menunjukkan apakah Strategy memprioritaskan pembayaran saham preferen dibanding menambah kepemilikan Bitcoin. Jika nuansanya berhati-hati, tekanan jual pada BTC akan menguat. Saya melihat potensi pergerakan ke kisaran $79.000, dan penembusan di bawah $75.446 akan menempatkan posisi pajak dan cadangan Strategy tepat di pusat perdebatan pasar.

Analisis teknikal dan rekomendasi

Bitcoin

Para pembeli menargetkan kenaikan kembali ke $81.700, yang akan memperpanjang kenaikan ke $83.000 dan kemudian membuka jalan menuju $84,500. Terobosan di atas level tersebut akan mengindikasikan upaya untuk mengembalikan pasar bull. Di sisi bawah, saya mengantisipasi adanya support dan minat beli di sekitar $79.900. Jika harga menembus ke bawah area tersebut, BTC berpotensi kembali turun ke sekitar $78.500, dengan target penurunan yang lebih dalam di kisaran $76.900.

Ethereum

Konsolidasi di atas $2.355 akan membuka jalan langsung menuju $2.398. Target kenaikan berikutnya berada di sekitar $2.455. Jika level tersebut ditembus, ini akan mengonfirmasi penguatan sentimen bullish dan kembali memicu minat beli. Di sisi bawah, pembeli diperkirakan akan masuk di dekat $2.305. Penembusan di bawah level tersebut dapat menyeret ETH turun ke $2.231. Target penurunan terjauh berada di $2.184.

Yang terlihat pada grafik:

Persilangan — atau uji harga terhadap — moving average ini biasanya akan menghentikan pergerakan atau membentuk impuls pasar berikutnya.