Yen menguat setelah rilis keputusan Bank of Japan, meskipun level suku bunga kebijakan tidak berubah. Segera setelah pengumuman, nilai tukar sempat menyentuh 157,12 yen per dolar sebelum sebagian penguatan tersebut terkoreksi.
Suku bunga sebesar 1,25% sudah diperkirakan oleh semua pihak, tetapi perumusan pernyataannya justru menjadi sorotan utama. Untuk pertama kalinya, Bank of Japan menyatakan bahwa inflasi inti telah mencapai target 2%—titik akhir dari perjalanan yang dimulai pada 2013 dengan stimulus besar-besaran yang dijanjikan untuk mencapai tujuan tersebut dalam dua tahun. Target itu terbukti sulit diraih, dan kenaikan harga yang berkelanjutan baru benar-benar kembali terbentuk setelah hampir satu dekade. Inflasi inti tidak diukur dengan satu metrik tunggal; ini merupakan gabungan dari harga konsumen dan ekspektasi inflasi yang disesuaikan dengan subsidi dan faktor-faktor jangka pendek lainnya. Ekspektasi setelah puluhan tahun deflasi naik secara perlahan, dan karena itu baru sekarang Kazuo Ueda mengakui bahwa target tersebut telah tercapai.
Proses pengambilan keputusan kali ini lebih sulit dibandingkan September. Keputusan diambil dengan suara 8–1, sedangkan pada September langkah tersebut disetujui 7–2, dengan kubu dovish Asada dan Sato yang berbeda pandangan. Kali ini, sosok hawkish yang sudah dikenal, Hajime Takata, memberikan suara menentang dan menuntut kenaikan segera. Ini berarti bahwa keseimbangan di dewan telah bergeser ke arah pengetatan. Lebih dari 80% ekonom kini memperkirakan kenaikan baru pada Desember, dan skenario dasarnya adalah siklus berakhir di 2% setelah tiga kenaikan masing-masing 25 basis poin pada Desember, Maret, dan Juli tahun depan. Data kemarin mendukung pandangan tersebut: CPI inti versi BoJ untuk September tercatat 2,4% y/y dibandingkan proyeksi 1,9% dan 1,8% pada Agustus.
Bank juga merevisi proyeksi. Indikator inflasi utama untuk tahun fiskal berikutnya yang dimulai April kini diperkirakan sebesar 2,6% dibandingkan 2,4% tiga bulan lalu, dengan alasan utama berupa harga minyak yang lebih tinggi akibat konflik berkepanjangan di Timur Tengah. Bagi otoritas moneter, ini berarti perubahan misi: tugasnya bukan lagi mendorong kenaikan harga, melainkan memastikan agar harga tidak melampaui target.
Latar belakang politik kali ini lebih tenang. Menteri Keuangan AS, Scott Bessent, yang sebelum rapat September berulang kali menekankan perlunya kenaikan lanjutan, kini hampir tidak bersuara mengenai kebijakan Jepang. Ueda mengatakan bahwa ia tidak berbicara dengannya sejak pertemuan G20 keuangan pada 1 September. Pemerintahan Perdana Menteri Takaichi menyatakan bahwa negara itu tidak lagi membutuhkan kebijakan reflasioner, dan sekitar dua pertiga pengamat menilai resistensi terhadap kenaikan suku bunga telah melunak. Setelah keputusan tersebut, Menteri Keuangan Satsuki Katayama mengatakan bahwa ia mengharapkan koordinasi yang erat antara bank sentral dan pemerintah. "Saya berharap Bank of Japan terus menjaga komunikasi yang erat dengan pemerintah dan menjalankan kebijakan moneter secara tepat, dengan mempertimbangkan kondisi ekonomi, harga, dan kondisi keuangan, guna mencapai inflasi 2% secara berkelanjutan dan stabil," ujarnya.
Kenaikan beruntun pada pertemuan ini akan menjadi hal yang belum pernah terjadi sebelumnya pada abad ini dan mungkin membuat pasar gelisah, sementara suku bunga saat ini sudah berada di level tertinggi dalam 31 tahun meskipun masih rendah dibandingkan negara-negara G7 lainnya.
Menurut saya, yen kini mendapatkan dasar yang cukup kuat untuk mengalami apresiasi bertahap karena otoritas moneter telah mengakui tercapainya target, dan dewan terlihat jelas lebih hawkish. Jika Ueda menegaskan kesediaannya untuk melangkah lebih jauh dan tidak meredam ekspektasi untuk Desember, USD/JPY berpotensi perlahan turun. Namun, saya tidak memperkirakan pergerakan yang tajam karena suku bunga kebijakan masih rendah dan faktor dolar yang kuat serta mahalnya harga minyak menjadi penahan.