Kalender trader pada 6 November

Dramatisasi seputar Nonfarm Payrolls bulan Oktober telah mencapai puncaknya. Semua indikator awal AS — dari ADP dan JOLTS hingga rilis Challenger dan indeks aktivitas ISM — berpadu membentuk gambaran yang paradoksal:

Pasar menunggu data Oktober dengan kewaspadaan khusus karena kegagalan bulan September, salah satu bulan terburuk tahun ini bagi pasar tenaga kerja AS. Ekonomi hanya menambah 29.000 pekerjaan, jauh di bawah ekspektasi pasar sebesar +94.000, dan tingkat pengangguran naik dari 4,1% menjadi 4,2%. Lebih jauh lagi, Bureau of Labor Statistics (BLS) merevisi turun data penggajian untuk dua bulan sebelumnya dengan total 60.000. Hasil bulan Juli direvisi hingga menjadi negatif (–10.000). Nonfarm Payrolls Agustus dipangkas hampir sepertiga, dari 162.000 menjadi 133.000. Saat itu, hal ini tampak seperti pertanda resesi berat. Namun, rangkaian baru indikator utama memaksa analis melakukan penilaian ulang secara tajam.

Sinyal ISM — pembekuan pabrik vs ketahanan sektor jasa. Angka ISM menunjukkan perpecahan struktural di korporasi Amerika. Di sektor manufaktur (ISM Manufacturing Employment), subindeks ketenagakerjaan tetap bertahan di zona kontraksi pada level 46,0 (pembacaan di bawah 50 menandakan kontraksi). Tingginya biaya pinjaman, lemahnya permintaan eksternal, dan risiko geopolitik memaksa produsen menahan perekrutan.

Di sektor jasa (ISM Services Employment), gambaran yang muncul sangat berbeda: subindeks tetap di atas garis air pada 51,8, menandakan perekrutan masih berlanjut. Perusahaan jasa menjadi satu-satunya penggerak penciptaan pekerjaan permanen di negara ini, mencegah pasar tenaga kerja keluar dari jalurnya.

Laporan dari penyedia data otomatis ADP pada Rabu, 4 November, menghadirkan kejutan positif pertama pekan ini. Payroll sektor swasta naik 86.000 pada Oktober, dengan nyaman melampaui konsensus sekitar 69–75 ribu. Estimasi September hampir tak berubah — dari 90 ribu menjadi 86 ribu. Struktur pertumbuhan ini mencerminkan sifat perekonomian yang digerakkan oleh konsumsi. Sektor-sektor yang terkait dengan permintaan domestik menjadi pemimpin:

Antihero bulan ini adalah sektor professional and layanan bisnis, yang kembali kehilangan 27 ribu pekerjaan. Sektor ini telah memangkas staf selama tiga bulan berturut-turut — mengkhawatirkan, karena secara historis bertindak sebagai barometer kepercayaan manajemen puncak di perusahaan-perusahaan besar. Tekanan upah, bagaimanapun, masih jauh dari mereda. Pekerja yang berganti pekerjaan dalam sampel ADP mencatat kenaikan rata-rata total bayaran (termasuk bonus dan lembur) sebesar +7,6% — lonjakan tertajam sejak Maret 2024. "Orang-orang tertarik ke pekerjaan baru oleh bonus, lembur, dan jam kerja lebih panjang, selain kenaikan gaji pokok," ujar Kepala Ekonom ADP, Nela Richardson.

Laporan JOLTS untuk September (dirilis 3 November) memberikan kejutan positif kedua, yang implikasi penuhnya belum sepenuhnya dicerna pasar. Jumlah lowongan melonjak 333.000 menjadi 7,52 juta (job-openings rate 4,5%) versus sekitar 7,1 juta yang diperkirakan analis. Angka Agustus direvisi naik menjadi 7,19 juta. Dinamika aliran tenaga kerja bahkan lebih mengungkapkan:

Reuters dengan tepat meringkas situasi sebagai "low-hire, low-fire." Laba korporasi yang tinggi dan belanja rumah tangga yang tangguh menahan PHK di level rendah, namun faktor geopolitik (khususnya konflik dengan Iran) memaksa perusahaan berhati-hati memperluas payroll. EY-Parthenon melihat tanda-tanda awal pencairan: pasar tenaga kerja "relatif kuat tetapi beku," dan mulai bergerak.

Laporan Challenger, Gray & Christmas (5 Nov.) mengonfirmasi gambaran tersebut. Perusahaan AS mengumumkan 43.994 pemutusan hubungan kerja pada Oktober — hanya 2% lebih banyak daripada September tetapi 71% di bawah Oktober tahun lalu, dan merupakan total bulanan terkecil sejak 2023. Sejak awal tahun, korporasi telah mengumumkan 617 ribu PHK — turun 44% dari periode yang sama pada 2025. Big tech tetap menjadi sumber utama pengumuman pemangkasan.

Sejak Januari, raksasa teknologi telah memotong 171,5 ribu pekerjaan (+21% y/y). Pemicu utama adalah reorganisasi proses di seputar generative AI. Fokus utama laporan, bagaimanapun, adalah perekrutan musiman: 470,4 ribu lowongan sementara yang diumumkan sejak awal tahun (naik 26% y/y) lebih dari mengimbangi perekrutan permanen. Korporasi lebih memilih fleksibilitas ketimbang kontrak permanen:

"Ini adalah lingkungan dengan tingkat PHK rendah. Pemberi kerja mempertahankan staf menjelang libur akhir tahun, dan perekrutan terutama berupa kerja musiman jangka pendek — perusahaan menginginkan fleksibilitas untuk memenuhi lonjakan permintaan liburan tanpa menaikkan payroll permanen," kata Andy Challenger, wakil presiden senior.

Data mingguan Departemen Tenaga Kerja menegaskan kekuatan fundamental pasar tenaga kerja. Initial jobless claims untuk pekan yang berakhir 31 Oktober turun ke 189.000 — terendah sejak pertengahan Juli dan mendekati titik nadir dalam beberapa dekade. Rata-rata bergerak empat minggu berada di 194.750. Satu catatan kehati-hatian adalah klaim berlanjut, yang merayap naik menjadi 1,72 juta. Hanya sedikit orang yang di-PHK, tetapi mereka yang kehilangan pekerjaan membutuhkan waktu lebih lama untuk menemukan yang baru.

Perkiraan median dari FactSet dan Reuters menggambarkan prospek yang agak positif:

Perkiraan ekonom bervariasi luas — dari +45 ribu yang berhati-hati (KPMG) hingga +120 ribu yang cukup optimistis. Sektor kesehatan, pendidikan, dan hospitality kemungkinan akan memikul sebagian besar perekrutan. Yang krusial adalah menafsirkan besaran dengan tepat.

KPMG mengingatkan bahwa karena penuaan angkatan kerja dan penurunan tajam arus imigran, kecepatan break-even perekonomian — tambahan pekerjaan bulanan yang dibutuhkan agar tingkat pengangguran tetap stabil — hampir nol. Saat ini AS hanya membutuhkan sekitar 30–60 ribu pekerjaan per bulan untuk menjaga keseimbangan pasar tenaga kerja. Kenaikan rata-rata 12 bulan sebesar 41 ribu tidak lagi mengkhawatirkan; Kiplinger bahkan menyebut pertumbuhan bulanan di bawah 100 ribu sebagai "new normal." Mengingat sinyal awal dari ADP dan JOLTS, risiko terhadap konsensus cenderung ke sisi atas.

Mimpi buruk Wall Street bukanlah pertumbuhan pekerjaan yang lemah. Mimpi buruk sejati bagi Wall Street adalah kombinasi berbahaya antara pengangguran yang meningkat dan upah yang berakselerasi — dinamika stagflasioner yang akan menjebak The Fed. Laporan ini dirilis dalam konteks yang tegang: The Fed sedang berada dalam siklus pengetatan. Pada September, bank sentral menaikkan suku bunga 25 bps, dan pada 28 Oktober menahan suku bunga kebijakan di 3,75–4,00%.

Pihak yang hawkish mendominasi pimpinan Fed. Liza Cook dan Beth Hammack secara terbuka memilih kenaikan 25 bps segera. Ketua Fed Kevin Warsh secara terbuka menggambarkan pasar tenaga kerja sebagai "sangat positif" dan mengalihkan fokus Fed sepenuhnya pada penanggulangan inflasi. Harga futures mencerminkan peluang tinggi kenaikan lagi pada Desember. Jika rilis besok menunjukkan perekrutan kuat dan pendapatan rata-rata perjam melaju di atas +0,3% m/m, pihak hawkish Fed akan mendapatkan dasar yang jelas untuk langkah tegas yang menghantam pasar.

Pasar tenaga kerja AS menjelang NFP tampak seperti sungai beku. Di permukaan, semuanya tertutup es — PHK di titik terendah dalam setengah abad, pengangguran sekitar 4,2% dan di bawah 4,5% selama 59 bulan (rangkaian terpanjang sejak Perang Dunia II), dan pemangkasan korporasi turun cepat. Namun di bawah es terjadi pergerakan kuat:

NFP Oktober kecil kemungkinan akan mencairkan es sepenuhnya. Namun, data ini dapat memberikan sinyal yang jelas apakah Fed akan kembali menaikkan suku bunga pada Desember.

6 November, 10:00 / Jerman / Industrial production (Sep m/m) / sebelumnya: -1,2% / aktual: 2,0% / konsensus: 0% / EUR/USD – turun

Produksi industri Jerman naik 2,0% month-on-month pada Agustus, pulih dari penurunan 1,2% pada Juli. Kenaikan Agustus adalah yang terkuat sejak Maret 2025:

Produksi otomotif turun 5,4% akibat penutupan pabrik selama musim panas, sementara industri yang banyak menggunakan energi mencatat penurunan output 0,5%. Dalam tiga bulan, manufaktur naik 0,4%. Konsensus memperkirakan pertumbuhan akan memudar ke nol pada September. Karena itu, euro berisiko kehilangan momentum dan meluncur menuju titik terendah lokal.

6 November, 10:00 / Inggris / Lloyds house price index (Oct) / sebelumnya: -0,4% / aktual: 0% / konsensus: -0,3% / GBP/USD – turun. Harga rumah di Inggris stagnan pada September. Pada Agustus, indeks turun 0,4%. Tingginya biaya hipotek terus menahan aktivitas pembeli. Irlandia Utara mencatat kenaikan tahunan 7,4%, sementara Greater London mencatat penurunan terbesar sebesar 2,2%. Kembalinya pembacaan negatif akan meningkatkan kekhawatiran mengenai pasar perumahan dan menekan pound.

6 November, 13:00 / Zona Euro / Retail sales (Sep) / sebelumnya: 0,4% / aktual: 0,8% / konsensus: 0,6% / EUR/USD – turun. Penjualan ritel di zona euro naik 0,8% pada Agustus. Pada Juli, indikator ini turun ke level terendah dua tahun sebesar 0,4%. Rata-rata kenaikan bulanan jangka panjang sekitar 1,14%. Perlambatan pertumbuhan ritel ke 0,6% akan mengonfirmasi kelemahan di sektor konsumsi dan menekan euro.

6 November, 16.30 / Kanada / Perubahan tingkat ketenagakerjaan (Okt) / sebelumnya: -41,7k / aktual: -68,3k / konsensus: 13,6k / USD/CAD – turun Ketenagakerjaan Kanada turun 68,3k pada September — penurunan terbesar dalam tujuh bulan. Sektor publik kehilangan 70,0k pekerjaan untuk bulan keempat berturut-turut. Ketenagakerjaan kaum muda turun 48,0k. Rasio ketenagakerjaan terhadap populasi turun dari 60,8% menjadi 60,6%. Rebound tajam dengan pertumbuhan lapangan kerja yang positif akan memperbaiki prospek perekonomian Kanada dan mendukung penguatan loonie.

6 November, 16.30 / AS / Nonfarm payrolls (Okt) / sebelumnya: 133k / aktual: 29k / konsensus: 65k / USDX (indeks USD 6 mata uang) – naik Payroll AS hanya naik 29k pada September, dengan estimasi ketenagakerjaan dua bulan sebelumnya direvisi turun secara total sebesar 60k.

Sektor keuangan kehilangan 7k pekerjaan. Jika perekrutan kembali menguat, hal itu akan mengonfirmasi ketahanan pasar tenaga kerja dan mendorong dolar lebih tinggi.

6 November, 16.30 / AS / Rata-rata pendapatan per jam (Okt y/y) /sebelumnya: 3,1% / aktual: 3,0% / konsensus: 2,9% / USDX – turun Pada September, pertumbuhan tahunan rata-rata pendapatan per jam sebesar 3,0%, turun dari 3,1% di Agustus. Angka September merupakan pertumbuhan upah paling lemah sejak Mei 2021. Perlambatan lebih lanjut akan mengurangi risiko spiral upah-harga dan dapat membatasi penguatan dolar.

6 November, 18.00 / Kanada / Ivey PMI (Okt) / sebelumnya: 64,3 / aktual: 58,2 / konsensus: 58,0 / USD/CAD – naik Ivey PMI Kanada turun ke 58,2 pada September, mundur dari puncaknya pada April 2022.

Subindeks perekrutan naik dari 55,0 menjadi 56,5. Kontraksi pada indikator ini akan menandakan meredanya optimisme bisnis dan menekan loonie.

6 November, 18.00 / AS / University of Michigan consumer sentiment (awal, Nov) /sebelumnya: 48,1 / aktual: 48,0 / konsensus: 48,0 / USDX – volatil Indeks awal University of Michigan consumer sentiment berada di 48,0 pada akhir Oktober, mendekati titik terendah lima bulan. Persepsi terhadap kondisi pembelian barang berharga tinggi turun 18%. Ekspektasi inflasi satu tahun naik menjadi 4,7%, dan ekspektasi jangka panjang meningkat ke 3,5%. Sentimen yang terus lemah akan membuat pasar tetap waspada dan dapat memicu volatilitas tajam pada dolar.

6 Nov, 03.00 / AS / Pidato Presiden Dallas Fed Lorie Logan / USDX 6 Nov, 12.00 / Zona Euro / Pidato Sharon Donnery (ECB Supervisory Board) / EUR/USD 6 Nov, 12.30 / Zona Euro / Pidato Sharon Donnery (ECB Supervisory Board) / EUR/USD 6 Nov, 17.10 / AS / Pidato Presiden St. Louis Fed Alberto Musalem / USDX 6 Nov, 19.00 / Jepang / Pidato Gubernur BOJ Kazuo Ueda / USD/JPY 6 Nov, 20.15 / AS / Pidato Gubernur Fed Michelle Bowman / USDX

Pernyataan dari para bankir sentral utama juga dijadwalkan sepanjang hari; komentar mereka biasanya memicu volatilitas FX karena dapat memberi sinyal arah kebijakan di masa depan.