Setelah sesi kemarin, euro dan pound kembali melemah terhadap dolar, meskipun kedua mata uang tersebut mencoba menguat pada paruh pertama hari itu. Para pembeli kekurangan amunisi — dan penyebabnya bukan data yang buruk: bahkan data yang kuat sekalipun saat ini tidak mampu menandingi ekspektasi pengetatan kebijakan Fed, yang membentuk sentimen pasar menjelang akhir pekan.
Apa yang ditunjukkan oleh data Inggris? GDP untuk September naik 0,2% (vs. ekspektasi 0,0% dan 0,0% sebelumnya), dan GDP untuk Q3 meningkat 0,7% setelah 0,5% di Q2, sejalan dengan perkiraan. Secara tahun ke tahun, pertumbuhan ekonomi meningkat menjadi 1,9% dari 1,4%. Produksi industri naik 0,3% (konsensus -0,3%), dan sektor manufaktur bertambah 0,7% (ekspektasi -0,5%). Titik lemah tetap pada neraca perdagangan: defisit melebar menjadi £22,3 miliar dibanding ekspektasi £19,2 miliar. Gambaran ini menunjukkan pemulihan Inggris yang cukup solid setelah awal tahun yang lambat, dan sepekan lalu rangkaian data seperti ini kemungkinan akan mendukung pound. Menurut saya, hari ini gagal memberikan dukungan karena latar eksternal lebih dominan daripada data domestik.
Latar tersebut berasal dari Amerika Serikat. Klaim awal tunjangan pengangguran mingguan naik menjadi 200 ribu (vs. ekspektasi 195 ribu), dengan angka pekan lalu direvisi menjadi 191 ribu dari 189 ribu — posisi terendah sebelumnya sejak 1969. Klaim lanjutan turun menjadi 1.697 ribu (ekspektasi 1.720 ribu). Pasar tenaga kerja tetap ketat, yang membantu dolar mempertahankan posisinya. Menurut pandangan saya, pernyataan para pejabat Fed memiliki dampak yang bahkan lebih besar terhadap pembelian dolar dibanding datanya sendiri.
Pergerakannya penting. Mary Daly baru-baru ini menilai kebijakan sudah berada di posisi yang tepat, namun kini ia mengatakan pengetatan lebih lanjut akan dibutuhkan karena tekanan harga telah meluas di luar sektor terkait tarif dan energi, dan perusahaan semakin meneruskan kenaikan biaya kepada konsumen. John Williams menyerukan kesabaran pada September; pada Oktober, ia membuka kemungkinan satu kenaikan tahun ini, tetapi sekarang menyebut inflasi masih terlalu tinggi bahkan berdasarkan data terbaru dan berbicara tentang perlunya tindakan. Beth Hammack sebelumnya mendukung sikap yang restriktif dan memilih menaikkan suku bunga; Austan Goolsbee menyebut laporan inflasi mengkhawatirkan dan memperingatkan tentang permintaan yang terlalu sulit. Waller juga bergabung dengan mereka dalam mempertimbangkan langkah 50 bp. Nada telah bergeser di kalangan pejabat yang sebelumnya lebih berhati-hati, dan inilah perkembangan utama pekan ini.
Implikasinya jelas: pasar kini menetapkan tiga kenaikan 25 bp — satu pada Desember dan dua lagi pada pertemuan tahun depan (ditetapkan pada kontrak berjangka sebagai Januari dan Maret). Perlu diingat suku bunga kebijakan saat ini berada di kisaran 3,75–4,00%, dan probabilitas kenaikan pada Desember sudah diperkirakan 96,3% sebelum rilis CPI. Setelah CPI yang mengejutkan di sisi atas selama tiga bulan berturut-turut, kenaikan 25 bp di Desember dapat dianggap sudah sepenuhnya tercermin dalam harga. Yang mencolok, Ketua Fed Waller mengambil sikap defensif, jarang tampil di depan publik dan tidak memberikan proyeksi maupun panduan suku bunga. Karena itu, pasar memusatkan perhatian pada pernyataan pejabat lain, dan bahkan anggota FOMC yang tidak memiliki hak suara kini ikut membentuk nada pasar.
Untuk agenda hari ini, laporan revisi GDP Q3 zona euro pada paruh pertama hari akan menarik perhatian. Diperkirakan akan dikonfirmasi pertumbuhan 0,4% (seperti estimasi awal) setelah 0,6% di Q2, artinya perlambatan terlihat jelas, dengan laju tahun-ke-tahun sekitar 1,3%. Tenaga kerja diperkirakan naik 0,2% q/q. Bagi euro, ini lebih merupakan latar belakang ketimbang penggerak utama: suku bunga deposito ECB berada di 2,50%, dan kenaikan ke 2,75% diharapkan pada 17 Desember, sementara inflasi awal Oktober diperkirakan 4,0% vs. 3,8% sebelumnya. Hasil yang sejalan ekspektasi tidak banyak mengubah keadaan; revisi ke bawah akan memperkuat argumen bahwa pertumbuhan tertinggal dari inflasi dan menghapus sebagian dukungan bagi euro. Kejutan di sisi atas kemungkinan hanya akan membantu untuk sementara.
Peristiwa utama hari ini adalah PPI AS. Oktober diperkirakan 0,4% m/m dan 6,6% y/y setelah 1,3% dan 6,3% di September, dengan core PPI diperkirakan 0,3% m/m setelah 0,7% dan 5,0% y/y. Lonjakan September — yang terbesar sejak Maret 2022 — hampir seluruhnya didorong oleh bahan bakar, dengan harga bensin naik 20,3%. Lonjakan sebelumnya itu hanya memberi dukungan sementara bagi dolar dan tidak berujung pada penguatan terhadap euro dan pound. Sekarang berbeda: pasar sudah lebih dulu menetapkan skenario hawkish setelah CPI, dan bila PPI kembali melampaui perkiraan, dolar akan menguat lebih jauh, dan EUR/GBP akan terus melemah. Michelle Bowman dan Susan Collins akan berpidato kemudian; saya tidak memperkirakan sesuatu yang baru — nada dari para pejabat Fed sepanjang pekan ini secara konsisten hawkish.
Gambaran teknikal untuk EUR/USD (per jam)
Untuk posisi beli, pertimbangkan level false break di 1,1036 dan 1,1004 — perdagangan di area ini berlawanan tren, dengan target yang lebih jauh di 1,0973, di mana saya akan mencari peluang beli saat harga memantul untuk 25–30 pip. Untuk posisi jual, pihak penjual (bears) mungkin akan mencoba mempertahankan 1,1069 jika rilis data Eropa positif; false break di sana akan mengindikasikan bahwa penjual menargetkan 1,1036. Jika tidak ada penjual yang muncul di 1,1069, koreksi menjelang akhir pekan bisa berlanjut ke 1,1102. Posisi jual hanya jika terjadi false break; saya akan mencari peluang jual saat harga naik (sell on rallies) dari 1,1133 untuk 25–30 pip.
GBP/USD mengikuti pola yang serupa. Setelah mencetak level terendah mingguan yang baru, pembeli kemungkinan akan mencoba muncul di 1,3214; jika tidak, saya akan menunda posisi beli hingga 1,3183 pada false break berlawanan tren, dengan target 1,3161 untuk 20–25 pip. Di sisi jual, saya akan menghindari aksi tergesa-gesa dekat level terendah saat ini — posisi jual sebaiknya hanya dipertimbangkan jika terjadi false break di 1,3245 atau 1,3275, dan saya akan menjual kenaikan dari 1,3301 untuk 20–25 pip.
Intinya: dolar berada di posisi yang lebih kuat menjelang akhir pekan. Tiga kenaikan suku bunga The Fed yang sudah menetapkan harga dan nada hawkish para pejabatnya lebih dominan dibandingkan data Inggris dan zona euro yang melambat namun masih tumbuh. Saya memperkirakan PPI yang tinggi akan memberi pasar satu alasan lagi untuk menjual EUR dan GBP, dengan kenaikan korektif terutama berguna untuk membuka posisi jual. PPI yang lemah bisa memberi kesempatan bagi pembeli untuk menutup sebagian kerugian, tetapi saya tidak memperkirakan pembalikan tren yang bertahan lama tanpa nada yang lebih dovish dari The Fed.