Real Brasil menguat ke 5,15 per USD pada bulan April, mendekati level tertingginya di 2024 dan secara signifikan mengungguli mata uang pasar berkembang lainnya. Pergerakan ini didukung oleh kenaikan harga komoditas dan ekspektasi bahwa bank sentral Brasil akan mempertahankan sikap kebijakan yang hawkish.
Memanasnya kembali ketegangan antara Amerika Serikat dan Iran, dengan kedua pihak saling melontarkan ancaman, mendorong aksi keluar yang lebih luas dari aset berisiko di pasar global. Namun, kekhawatiran terkait potensi pengetatan pasokan beberapa komoditas utama mendorong kenaikan harga sejumlah komoditas ekspor utama Brasil, sehingga meningkatkan arus masuk dolar ke pasar keuangan domestik. Harga minyak mentah melonjak tajam, yang pada gilirannya meningkatkan biaya produksi dan harga gula, etanol, dan kedelai. Harga patokan bijih besi juga naik.
Pada saat yang sama, meningkatnya tekanan inflasi membuat Banco Central do Brasil memberi sinyal bahwa mereka dapat menghentikan siklus penurunan suku bunga jika terdeteksi tanda-tanda bahwa ekspektasi inflasi mulai lepas kendali. Hal ini terjadi ketika Brasil sudah menghadapi salah satu tingkat suku bunga riil tertinggi di dunia.