"अगर हो सके तो खुद को बचा लो।"

पिछले सप्ताह अमेरिकी सरकारी बॉन्ड पर यील्ड (प्रतिफल) अब तक के उच्चतम स्तर पर पहुँच गई। व्यवहार में इसका क्या मतलब है? यदि बॉन्ड की यील्ड बढ़ रही है, तो इसका मतलब है कि अमेरिकी सरकार को इन बॉन्ड की सर्विसिंग यानी उन पर ब्याज चुकाने के लिए अधिक भुगतान करना पड़ रहा है। अगर यह हर महीने कुछ अतिरिक्त मिलियन डॉलर की बात होती, तो शायद किसी को चिंता नहीं होती। लेकिन पहले से ही समृद्ध अमेरिका पर अपने कर्ज की सर्विसिंग में अरबों और दसियों अरब डॉलर खर्च हो रहे हैं। बजट पर यह मासिक बोझ अमेरिका को और गहरे कर्ज में धकेल रहा है। उधार के सहारे जीवन जीने का आदी अमेरिका कहीं इन्हीं कर्जों के कारण संकट में न पड़ जाए। निश्चित रूप से, अमेरिकी अर्थव्यवस्था शाब्दिक अर्थों में पूरी तरह ध्वस्त नहीं होगी, लेकिन डोनाल्ड ट्रंप ने ऐसी संरचनात्मक समस्याएँ पैदा कर दी हैं, जिनसे अगली सरकार को वर्षों, बल्कि दशकों तक निपटना पड़ सकता है।

बेशक, किसी भी समय फेडरल रिजर्व कर्ज की सर्विसिंग के लिए आवश्यक डॉलर छाप सकता है, लेकिन ऐसी स्थिति में महँगाई और खुद डॉलर पर क्या असर पड़ेगा? फिलहाल बाजार स्पष्ट रूप से समझ रहा है कि मौजूदा परिस्थितियों में क्या करना है—वह अमेरिकी मुद्रा से दूरी बना रहा है। अमेरिकी ट्रेजरी द्वारा अपने ही बॉन्ड की बढ़ी हुई पुनर्खरीद का मतलब है कि डॉलर की मांग पहले की तुलना में काफी कम हो जाएगी, और इसके दो कारण हैं। पहला, जैसे-जैसे बॉन्ड की यील्ड घटेगी, मांग भी कम होगी, क्योंकि कम निवेशक उन्हें खरीदना चाहेंगे। दूसरा, अमेरिकी अर्थव्यवस्था और सरकार पर भरोसा और भी कमजोर होगा।

पहले से ही दुनिया भर के प्रमुख विश्लेषकों ने अपना रुख पूरी तरह बदल लिया है। कुछ महीने पहले तक लगभग सभी लोग अमेरिकी मुद्रा के मजबूत होने का इंतजार करने की सलाह दे रहे थे, जबकि अब सभी एहतियात के तौर पर डॉलर से छुटकारा पाने की सलाह दे रहे हैं। दो महीने पहले हर कोई फेड की मौद्रिक नीति के सख्त होने में विश्वास कर रहा था और उम्मीद कर रहा था कि भू-राजनीतिक कारणों से डॉलर मजबूत होगा। अब बाजार प्रतिभागियों को एहसास हो गया है कि 2026 में डॉलर की मजबूती केवल ईरान के साथ ट्रंप के युद्ध के कारण दिखाई दी। अगर युद्ध नहीं होता, तो डॉलर में कोई मजबूती नहीं आती।

अब सबसे बड़ी समस्या श्रम बाजार या महँगाई भी नहीं, बल्कि अमेरिकी अर्थव्यवस्था की वृद्धि है। ट्रेजरी द्वारा लागू किए गए क्वांटिटेटिव ईज़िंग (QE) उपाय निस्संदेह अर्थव्यवस्था को गति देंगे, लेकिन इसके साथ महँगाई भी तेजी से बढ़ेगी। ट्रंप लगातार फेड से ब्याज दरें कम करने की मांग करते रहेंगे, क्योंकि मजबूत GDP वृद्धि हासिल करने का यही एकमात्र तरीका है। ऊपर बताई गई सभी बातों के आधार पर, मेरा मानना है कि फेड द्वारा ट्रंप की इच्छा के अनुसार ब्याज दरें कम करने की संभावना, मौद्रिक नीति को सख्त करने या अन्य "हॉकिश" (कठोर) उपाय अपनाने की तुलना में अधिक है। अमेरिकी सरकारी तंत्र ने अर्थव्यवस्था को प्रोत्साहित करने के उपाय पहले ही अपनाने शुरू कर दिए हैं। इसका मतलब यह हो सकता है कि वे न केवल महँगाई, बल्कि श्रम बाजार को भी जोखिम में डालने के लिए तैयार हैं।

EUR/USD के विश्लेषण के आधार पर, यह इंस्ट्रूमेंट अभी भी ट्रेंड के एक ऊर्ध्वमुखी (upward) चरण में बना हुआ है और छोटी समयावधि में संभवतः एक नए ऊपर की ओर जाने वाले वेव सेट में प्रवेश कर चुका है। लॉन्ग पोजीशन लेने के लिए यह एक अच्छा समय है। C में Wave 5 truncated (अपूर्ण/छोटी) दिखाई दे रही है। यदि 28 जनवरी से शुरू हुआ डाउनवर्ड ट्रेंड एक अधिक विस्तृत पाँच-वेव संरचना का रूप नहीं लेता है (जिसके लिए डॉलर के पक्ष में मजबूत समाचारों की आवश्यकता होगी), तो EUR/USD एक नए और लंबे समय तक चलने वाले ऊपर की ओर ट्रेंड की बिल्कुल शुरुआत में है, जिसके लक्ष्य 25-फिगर तक के स्तरों में फैले हुए हैं।

GBP/USD इंस्ट्रूमेंट का वेव पैटर्न अब स्पष्ट रूप ले चुका है। चार्ट पर हमें एक स्पष्ट A-B-C करेक्शन संरचना दिखाई दे रही है, जो पूरी हो चुकी है। इसलिए, मुझे उम्मीद है कि अब एक ऊपर की ओर जाने वाले वेव सेट का निर्माण होगा, जो impulsive (आवेगात्मक) स्वरूप लेगा और EUR/USD की impulsive संरचना के अनुरूप होगा। यदि ऐसा होता है, तो ब्रिटिश पाउंड इस समय तीसरी वेव में है और पूरे ट्रेंड चरण के लक्ष्य 39-फिगर से ऊपर हैं। आने वाले महीनों में मैं केवल तेजी (bullish) वाले ट्रेडिंग अवसरों पर विचार कर रहा हूँ।