Donald Trump ha ancora un debole per gli indici azionari americani. Se fosse stato altrimenti, il Presidente degli Stati Uniti non avrebbe annunciato dazi del 10% contro alcuni paesi europei alla vigilia del Martin Luther King Day. In quel giorno, il mercato azionario è chiuso, quindi gli investitori avranno tempo per digerire una notizia chiaramente negativa per i tori. È probabile che l'S&P 500 apra la settimana di contrattazioni accorciata con un gap ribassista. Tuttavia è improbabile che si ripeta un crollo come quello di aprile registrato nel Giorno della Liberazione americano.
La tempistica dell'annuncio appare opportuna anche per un altro motivo. I mercati prima reagiscono di pancia e poi analizzano i fatti. Se gli Stati Uniti sono chiusi, tutta la gravità della notizia sui dazi ricade sulle spalle dell'Europa. L'EuroStoxx 600 ha registrato il peggior calo giornaliero in oltre due mesi. Gli emittenti europei orientati all'export sono stati colpiti in modo particolarmente duro.
Andamento del paniere delle azioni delle società esportatrici europee e dell'EuroStoxx 600
Ed è proprio questo che serviva alla Casa Bianca. Gli investitori europei detengono circa 10.000 miliardi di dollari in titoli azionari e obbligazionari USA, perlopiù azioni. Se iniziassero a vendere titoli azionari e obbligazionari come ritorsione per i dazi, i deflussi farebbero crollare l'S&P 500 e indebolirebbero il dollaro. Se per Donald Trump il deprezzamento del greenback potrebbe non essere un problema, gli indici azionari statunitensi sono per lui quasi sacri.
Barclays e JP Morgan interpretano la reazione negativa dell'EuroStoxx 600 ai dazi come un semplice ritracciamento. Le prospettive favorevoli per gli utili aziendali, gli effetti positivi di un allentamento monetario della BCE e della Fed e l'accelerazione della crescita globale forniscono agli investitori motivi per comprare i ribassi sul mercato azionario europeo.
La quota di azioni statunitensi nei portafogli degli investitori europei
Citi non è dello stesso avviso. La banca ha declassato per la prima volta in più di un anno il sovrappeso sui titoli azionari europei, ritenendo che l'ultimo atto di escalation commerciale da parte della Casa Bianca deteriori le prospettive di utili sostenibili. Contemporaneamente Citi ha aumentato il rating sulle azioni giapponesi da «peso neutro» a «sovrappeso».
A mio avviso, dopo l'introduzione di ampi dazi in aprile e la successiva stagione di accordi commerciali all'inizio dell'estate, i mercati erano diventati eccessivamente compiacenti. I rischi di guerre commerciali sembravano ridotti al minimo, permettendo all'S&P 500 di salire. L'attacco di Donald Trump a gennaio ha chiarito che i dazi possono essere utilizzati per vari scopi, inclusi quelli geopolitici. Se così fosse, la paura sostituirà inevitabilmente l'avidità.
Tecnicamente, sul grafico giornaliero dell'S&P 500, c'è un'alta probabilità di un gap di prezzo o di un gap al ribasso in apertura. Resta da vedere se l'indice proverà a colmarlo. L'incapacità dei rialzisti di riportare i prezzi al di sopra dell'importante livello pivot di 6.900 sarà un segnale di debolezza e un motivo per aprire posizioni corte.