La natura aborrisce il vuoto. Non appena i titoli dei produttori di chip hanno vacillato, il mercato azionario statunitense ha immediatamente trovato un nuovo favorito. L'indice dei semiconduttori di Philadelphia è crollato del 20% dai massimi di giugno. Il motivo del panico è stato il rilascio del modello Kimi K3 da parte della cinese Moonshot AI, che reclama il titolo di più grande modello open‑source al mondo. Gli analisti tracciano già paralleli con la svendita innescata da DeepSeek all'inizio dello scorso anno. I dubbi sulla giustificazione di spese colossali per l'intelligenza artificiale colpiscono proprio quei titoli che avevano trainato il rialzo benchmark del 9% da inizio anno.
Dinamica degli indici dei semiconduttori e degli hyperscaler
Nel frattempo, l'S&P 500 si comporta molto meglio rispetto ai suoi ex beniamini. L'indice ampio ha chiuso sotto la media mobile a 50 giorni dopo due settimane di ribasso, ma la versione a ponderazione uguale del benchmark ha invece chiuso a un livello record. Questo segnala una buona ampiezza del mercato: il calo non è sistemico, è localizzato in un gruppo di titoli surriscaldati.
Apple è stata la principale beneficiaria di questa rotazione. L'azienda ha brevemente superato Nvidia in termini di capitalizzazione di mercato, arrivando a circa 4,9 trilioni di dollari di valore. Gli investitori che uscivano dal settore dei chip hanno trovato un nuovo porto sicuro — tanto più che Apple ha ottenuto da Pechino l'autorizzazione a distribuire Apple Intelligence in Cina, il che dovrebbe accelerare la crescita dei ricavi.
Anche i trader retail stanno cambiando priorità. La lunga storia d'amore tra i piccoli investitori e le "Magnifiche Sette" sta iniziando a raffreddarsi. Pur rappresentando ancora il 36% della capitalizzazione dell'S&P 500, gli investitori cercano sempre più la "prossima superstar dell'IA" tra titoli meno noti, invece di continuare a comprare Microsoft, Apple, Amazon, Meta, Nvidia, Alphabet e Tesla.
Tuttavia, la situazione non è così chiara. L'indice dei "Magnifici Sette" resta indietro rispetto al mercato ampio per la prima volta in anni — un'anomalia per un gruppo che l'ha trainato per lungo tempo. Secondo Société Générale, questa rotazione difficilmente durerà a lungo: la banca ha alzato il target per l'S&P 500 a fine anno a 8.000 punti, implicando un potenziale di altro +6% rispetto ai livelli attuali.
La stagione degli utili non farà che aumentare l'interesse. General Motors, Alphabet, IBM, Tesla, Intel e Verizon pubblicheranno i loro risultati la prossima settimana. Nel frattempo, la crescita del mercato è sempre più trainata da un numero ristretto di società: le previsioni indicano che soltanto 13 emittenti forniranno metà della crescita dei ricavi dell'S&P 500 nei prossimi quattro anni. Il problema non è tanto la sopravvalutazione dell'indice in sé, quanto la dipendenza del suo destino da una manciata di nomi.
I rialzisti mantengono il controllo del mercato azionario, ma attendono un segnale chiaro dagli utili aziendali prima di spingere nuovamente gli indici verso nuovi massimi storici. La stagione degli utili sarà all'altezza di queste aspettative gonfiate? Solo il tempo lo dirà.
Dal punto di vista tecnico, il grafico giornaliero dell'S&P 500 ha mostrato un gap ribassista in apertura e una candela con una lunga ombra inferiore. Un nuovo minimo a 7.430 sarebbe un motivo per aumentare le posizioni short.