L'oro è salito dello 0,7% fino a 4.434,02$ l'oncia, per poi tornare in ribasso e attestarsi ora intorno a 4.392$ l'oncia. L'argento ha guadagnato l'1% a 66,88$, mentre platino e palladio hanno anch'essi registrato rialzi.
Il rally di ieri non è stato determinato dal metallo stesso, ma da Tokyo. Lo yen si è avvicinato ai massimi dell'anno contro il dollaro, proseguendo il rally iniziato la scorsa settimana sulle crescenti attese di rialzi da parte della Banca del Giappone. L'oro si muove tradizionalmente in senso opposto al dollaro: l'indebolimento del biglietto verde rende il metallo più conveniente per gli acquirenti in valuta estera.
Allo stesso tempo, lo stesso metallo si trova ad affrontare un vento contrario proveniente dal Medio Oriente. Le prolungate interruzioni dei flussi energetici attraverso lo Stretto di Hormuz aumentano i rischi inflazionistici, e il Brent, dopo il riaccendersi degli scontri tra USA e Iran, si è avvicinato alla soglia di 100$ al barile. I trader prezzano circa il 60% di probabilità di un rialzo dei tassi Fed già la prossima settimana, e una stretta monetaria tradizionalmente pesa negativamente su un asset che non paga interessi come l'oro.
Questo crea una situazione in cui due canali spingono il metallo in direzioni opposte. Il canale valutario favorisce l'oro mediante l'indebolimento del dollaro; quello speculativo lo ostacola a causa delle aspettative di inflazione. A guadagnarci sono i trader a breve termine, che sfruttano la volatilità in un corridoio ristretto; a perdere sono gli investitori di posizione, le cui scommesse direzionali vengono continuamente azzerate.
Significa questo che l'oro ha esaurito il potenziale di crescita? Non credo, e il comportamento dei grandi capitali lo conferma. Il ritorno degli acquisti da parte delle banche centrali e il tema della svalutazione ricordano il rally che aveva portato il metallo al record vicino a 5.600$ a gennaio; e i maggiori gestori patrimoniali del mondo hanno recuperato le loro posizioni nelle ultime settimane. Questi investitori comprano non tanto in vista della riunione di settembre, ma piuttosto per timori sulla sostenibilità fiscale e per diversificare il proprio portafoglio rispetto al dollaro.
Tuttavia, l'aumento dei prezzi del petrolio continuerà ad alimentare le preoccupazioni sull'inflazione, rendendo i dati sui prezzi alla produzione e al consumo negli Stati Uniti, pubblicati questa settimana, cruciali per determinare se l'oro continuerà la sua ascesa o se la pressione sul metallo prezioso aumenterà nuovamente.
Tecnicamente l'oro resta sotto la media mobile a 200 giorni, e dal rimbalzo intorno ai 4.000$ di luglio tiene un range relativamente stretto attorno ai 4.400$. Tre mesi in tale corridoio, dato l'alto numero di notizie geopolitiche e monetarie di questo periodo, è significativo: il mercato assorbe ogni segnale ma nessuno basta a cambiare regime.
Occorre dunque un nuovo catalizzatore. Potrebbe essere proprio la statistica sui prezzi di questa settimana, ma non come la maggior parte si aspetta: un rapporto «caldo», contrariamente a quanto sembrerebbe logico, potrebbe sostenere l'oro se il mercato lo interpretasse come la prova dell'incapacità della Fed di contrastare lo shock energetico — e non come motivo per una stretta decisa.
Oserei ipotizzare che, se la disinflazione venisse confermata, l'oro raggiungerebbe 4.500–4.550$; se invece i numeri saranno forti, potrebbe comunque restare nell'attuale corridoio invece di subire il previsto crollo.
Dal punto di vista tecnico, gli acquirenti devono conquistare la resistenza immediata a 4.425$ per puntare al livello successivo a 4.480$, oltre il quale la rottura sarà piuttosto difficile. L'obiettivo più ambizioso è l'area a 4.540$. In caso di ribasso, i venditori cercheranno di riprendersi il controllo di 4.372$: la rottura di questa fascia danneggerebbe seriamente le posizioni long e potrebbe spingere l'oro verso il minimo a 4.304$, e poi fino a 4.249$.