L'oro si prepara a chiudere la settimana in calo, oscillando all'interno di un canale laterale più ampio, perché i prezzi elevati dell'energia e i timori inflazionistici hanno spinto al rialzo i rendimenti obbligazionari e rafforzato le aspettative che la Fed dovrà continuare ad aumentare i tassi. Anche il platino oggi ha registrato un lieve aumento, mentre il palladio è sceso.
Venerdì il metallo ha segnato un piccolo rimbalzo, avvicinandosi a 4.300$/oncia, ma resta circa il 2% sotto il livello di venerdì scorso. Il petrolio nel frattempo ha ceduto dopo un'accelerazione di oltre il 7% nei due giorni precedenti, poiché i negoziatori stanno valutando un accordo a tappe che preveda l'apertura dello Stretto di Hormuz da parte di Teheran e la fine del blocco dei porti da parte di Washington.
Proprio i prezzi dell'energia e le attese di ulteriori rialzi dei tassi della Fed hanno guidato la traiettoria dell'oro nelle ultime settimane: un costo del denaro più alto è generalmente negativo per l'oro, che non genera interessi. La vendita sul mercato dei Treasury USA si è intensificata bruscamente giovedì, tra timori inflazionistici dopo lo scatto del petrolio a metà settimana e preoccupazioni per il debito pubblico, fattori che pesano ulteriormente sul metallo. L'aumento dei rendimenti, il rialzo del petrolio e dati economici più solidi lavorano dunque simultaneamente contro l'oro. Non sorprenda se il metallo resterà sotto pressione fintanto che i rendimenti continueranno a salire, anche se la traiettoria di lungo periodo per l'oro non è cambiata.
Sul breve termine, finché il mercato non riceverà un nuovo motivo di preoccupazione riguardo alla credibilità della politica della Fed o a un indebolimento del dollaro, l'oro rischia di muoversi lateralmente, nonostante sussistano ragioni strutturali per un apprezzamento nel lungo periodo.
Da notare che per tutto settembre l'oro è stato scambiato in un range relativamente stretto intorno ai 4.300$/oncia, mentre il mercato ha ripetutamente riconsiderato le aspettative sulla politica della Fed. Nonostante le difficoltà a breve termine, molti investitori continuano a scommettere su un graduale rialzo del prezzo del metallo, che riacquisterà il suo ruolo tradizionale di bene rifugio nei portafogli.
A mio avviso, il problema principale dell'attuale andamento laterale dell'oro è la mancanza di un nuovo catalizzatore. La componente geopolitica legata all'Iran si è attenuata a causa dei negoziati; i rendimenti obbligazionari rimangono alti non come picco una tantum, ma come nuova normalità; in queste condizioni l'oro rischia di restare nell'intervallo 4.200–4.400$ fino a quando i colloqui sullo Stretto di Hormuz non falliranno o la Fed non darà al mercato motivo di dubitare della sua determinazione a proseguire con l'aumento dei tassi.
Dal punto di vista tecnico, gli acquirenti devono conquistare la resistenza immediata a 4.304$ per puntare al livello successivo a 4.372$, oltre il quale la rottura sarà piuttosto difficile. L'obiettivo più ambizioso è l'area a 4.424$. In caso di ribasso, i venditori cercheranno di riprendersi il controllo di 4.249$: la rottura di questa fascia danneggerebbe seriamente le posizioni long e potrebbe spingere l'oro verso il minimo a 4.186$, e poi fino a 4.156$.