L'oro è rimasto sopra 4.120, sebbene questo livello sia stato testato molte volte di recente. L'argento si mantiene a 61,05 dollari, il platino è leggermente diminuito e il palladio è leggermente aumentato. Tuttavia, il metallo rimane al di sotto di due medie mobili plurigiornaliere chiave e gli acquirenti non riescono ancora a trovare un motivo per tornare sul mercato.
La pressione principale proviene dal mercato valutario. Lunedì il dollaro si è avvicinato al massimo dell'anno, mentre l'indice del dollaro è rimasto stabile dopo quattro settimane consecutive di rialzi. Il motivo è stato l'indebolimento dell'euro in seguito alla svendita dei titoli francesi, che ha indotto i trader a cercare segni di contagio in altri paesi della regione. Un dollaro forte normalmente pesa sulle materie prime quotate in valuta americana, e l'oro non fa eccezione. È inoltre significativo che la domanda rifugio vada al dollaro e non al metallo: nelle crisi precedenti, l'oro ha beneficiato di afflussi, ma ora il dollaro statunitense sta guadagnando terreno.
Il secondo fattore è rappresentato dai rendimenti. I Treasury statunitensi sono tornati sotto pressione e i tassi a lungo termine hanno aggiornato i massimi da 24 anni. L'oro non rende interessi, quindi l'aumento dei rendimenti ne accresce il costo di detenzione — ed è il canale peggiore per il metallo. I timori di inflazione sono stati ulteriormente alimentati dal rapporto ISM sul settore dei servizi: i costi dei servizi negli Stati Uniti sono aumentati al ritmo più sostenuto degli ultimi quattro anni.
Le scommesse sulla Fed però sono rimaste pressoché immutate. I funzionari dicono che un rialzo immediato è poco probabile e il mercato prezza circa una possibilità su quattro di un aumento dei tassi alla riunione di ottobre. Il giorno prima la probabilità era più vicina al 20%, quindi la stima è lievemente cresciuta piuttosto che calata. Per l'oro, questo significa che, anche con dichiarazioni accomodanti da parte della banca centrale, qualsiasi allentamento della pressione è rimandato. Il verbale della riunione di settembre, quando i tassi sono stati aumentati per la prima volta in tre anni, sarà pubblicato mercoledì e mostrerà quanto è ampia la spaccatura all'interno del comitato.
Il contesto rimane pesante. A settembre l'oro è calato di oltre il 6% per timori legati all'inflazione energetica, alle attese di rialzi dei tassi e al rafforzamento del dollaro, e dall'inizio del conflitto tra USA e Iran a fine febbraio ha perso oltre un quinto del valore, ma le previsioni di fine anno restano alte: Goldman Sachs 4.900, Citigroup 4.800. Tuttavia, affinché queste previsioni si avverino, i rendimenti dovrebbero diminuire e il dollaro indebolirsi, e al momento non si intravedono né l'uno né l'altro.
A mio avviso, le prossime sessioni avranno un'inclinazione ribassista e i rimbalzi saranno brevi, finché dollaro e rendimenti resteranno ai massimi. Se il verbale sarà "falco" e l'euro continuerà a indebolirsi per via della Francia, l'oro probabilmente testerà i minimi di luglio attorno a 4.000. Un'inversione richiederà un verbale morbido, il calo dei rendimenti e una discesa sostenuta del petrolio; fino a quando non si verificheranno tali condizioni, mi aspetto una continua pressione sul metallo prezioso.
Dal punto di vista tecnico, gli acquirenti devono difendere la zona di 4.124 e riconquistare la resistenza a 4.186. Ciò consentirebbe di puntare a 4.249, livello oltre il quale la rottura sarebbe piuttosto difficile; l'obiettivo più lontano sarebbe l'area di 4.304. In caso di discesa, i ribassisti cercheranno di prendere il controllo di 4.124. Se ci riusciranno, la rottura del range infliggerà un colpo serio alle posizioni long e spingerà l'oro verso il minimo a 4.062, e poi fino a 4.047.