"Non andare contro la Fed" recita la vecchia regola del Forex. Nei giorni successivi alle elezioni di metà mandato, gli investitori hanno cercato indizi sulla direzione del cambio EUR/USD nei mercati delle materie prime, azionari e obbligazionari. Ma i dati sull'inflazione statunitense di ottobre hanno indicato dove guardare.
L'aumento dei prezzi al consumo dello 0,4% dell'indice dello 0,3% m/m ad ottobre ha superato le stime di Bloomberg. Secondo i calcoli del Wall Street Journal sui dati mensili, il CPI su base annua è accelerato dal 2,7% al 4%, mentre il preferito dalla Fed, il PCE core, è salito dal 3,1% al 3,3%, livello massimo da novembre 2023.
A sostenere il dollaro è stato il forte rally dei rendimenti dei Treasury a 2 anni, il più rapido in 19 mesi, mentre i rendimenti a 10 anni hanno toccato temporaneamente oltre il 5%.
Variazione dei tassi della Fed e previsioni di mercato
Il declino della valuta unica è iniziato prima della pubblicazione dei dati: il catalizzatore è stata la dichiarazione del membro del Board della Fed Christopher Waller, il quale ha affermato che dati CPI robusti giustificherebbero un aumento del tasso sui fondi federali di 50 punti base già a dicembre. Waller ritiene che i ritardi comprometterebbero la credibilità dell'autorità di vigilanza e non è disposto a correre un simile rischio.
Anche una revisione delle aspettative di mercato a termine ha pesato negativamente sull'EUR/USD. La probabilità di un aumento di 25 punti base del tasso sui fondi federali a dicembre è salita dall'84% all'86%, e i derivati del CME ora prezzano tre misure di inasprimento della politica monetaria entro un anno con una probabilità del 70%, rispetto alle sole due previste in precedenza.
Dinamiche delle aspettative di variazione del tasso Fed a dicembre
Gli operatori non solo scontano un ritorno ai livelli di inasprimento osservati nell'agosto 2025, ma considerano probabile un ciclo più prolungato che potrebbe portare il tasso sui fondi federali oltre il 4,5%.
Il mercato non esclude nemmeno una motivazione politica. Alcuni membri del FOMC premevano per un aumento dei tassi da ottobre, e il ritardo getta un'ombra sul presidente della Fed Kevin Warsh, che era riluttante a scontentare Donald Trump prima delle elezioni di metà mandato.
Un fattore rialzista per il dollaro è l'accelerazione dell'inflazione in un contesto di mercato del lavoro forte, che segnala un surriscaldamento economico, sebbene i mercati debbano ancora valutare se la reazione attuale sarà altrettanto emotiva della precedente.
Pertanto, l'accelerazione dell'inflazione e un'inversione di tendenza restrittiva nelle aspettative sui tassi della Fed offrono al dollaro un motivo per rafforzarsi. Il rischio per i ribassisti di EUR/USD rimane legato alla reazione eccessivamente emotiva del mercato agli eventi recenti.
Sul piano tecnico, il grafico giornaliero mostra il ritorno dei prezzi di EUR/USD verso il bordo inferiore del fair value range 1,115–1,125. Una rottura del supporto a 1,115 fornirebbe ulteriore impulso per aumentare le posizioni short.