Il rapporto sui prezzi al consumo statunitensi di ottobre, pubblicato il 10 novembre, è risultato superiore alle attese: l'indice dei prezzi al consumo (CPI) complessivo in aumento dello 0,4% su base mensile e l'indice core, che esclude alimentari ed energia, in crescita dello 0,3%. L'inflazione core ha accelerato per il terzo mese consecutivo, superando le previsioni e mettendo di fatto la Fed alle strette: un rialzo dei tassi a dicembre appare ora quasi inevitabile. Christopher Waller, poche ore prima della pubblicazione, aveva avvertito che se il core fosse stato "intorno allo 0,3% o superiore", potrebbe essere necessario un passo più deciso, e ha detto che prenderebbe in considerazione anche un aumento di mezzo punto percentuale a dicembre.
È naturale che il mercato abbia reagito con un rafforzamento del dollaro anche alla sola prospettiva teorica di un aumento Fed di 50 punti base, come è effettivamente avvenuto. Per il dollaro canadese ciò significa che il differenziale dei tassi, già storicamente ampio, potrebbe allargarsi ulteriormente se la Bank of Canada decidesse di interrompere il suo inasprimento mentre la Fed mantiene una posizione rigida.
Il rapporto sull'occupazione canadese di ottobre ha mostrato un ulteriore peggioramento degli indicatori chiave. L'economia ha perso posti di lavoro per il secondo mese consecutivo e il tasso di disoccupazione è salito al 6,7%, livello più alto dall'inizio dell'anno. I tagli si sono concentrati prevalentemente nel settore pubblico, mentre il settore privato ha mostrato resilienza. Questo scarto sembra permettere alla Bank of Canada di mantenere una visione relativamente ottimistica sull'economia.
Il verbale della riunione della Bank of Canada, pubblicato l'11 novembre, mostra che la decisione di portare il tasso al 2,50% è stata presa con evidente riluttanza. I motivi a favore di una pausa erano significativi: l'inflazione di base rimaneva vicina all'obiettivo del 2%, l'economia mostrava offerta in eccesso, e il fattore decisivo non è stata tanto la dinamica corrente dei prezzi quanto la prospettiva della loro diffusione.
Il mercato valuta la probabilità di un rialzo a dicembre intorno al 50%, e il verbale non ha dato maggiore chiarezza. La logica della BoC è che lo shock energetico richiede un irrigidimento di prudenza, ma non un ciclo completo di rialzi, perché l'economia non è surriscaldata e la pressione core resta moderata. Se il CPI canadese di ottobre, in uscita il 16 novembre, dovesse mostrare un ulteriore indebolimento della componente core, questo rafforzerebbe gli argomenti per una pausa a dicembre e potrebbe esercitare pressione sul dollaro canadese. Se invece i costi energetici dovessero tradursi in aumenti più ampi nelle altre categorie, un rialzo a dicembre diventerebbe quasi inevitabile.
Il report CFTC ha mostrato una diminuzione delle posizioni corte sul CAD fino a 2,98 miliardi; il prezzo di regolamento resta sotto la media di lungo periodo, ma è evidente che i dati sull'inflazione USA e la rivalutazione delle aspettative sui tassi sovrastano in importanza tutti gli altri argomenti.
Ora USD/CAD è in spinta verso l'alto, e poco sembra poter impedire la rottura del recente massimo a 1,4298. Se il CPI canadese di ottobre (16 novembre) evidenzierà un ulteriore indebolimento della componente core e la riunione di dicembre si concluderà con una pausa, il dollaro canadese potrebbe trovarsi sotto pressione. In tal caso USD/CAD potrebbe sicuramente superare questo livello e dirigersi verso area 1,4788.