XAU/USD: Selepas Lonjakan Jangka Pendek Susulan CPI, Harga Emas Meneruskan Kejatuhan

Selepas data inflasi AS diterbitkan pada hari Rabu, logam berharga itu cuba membuat lantunan pendek, namun ia segera terpadam. Pada satu ketika, harganya jatuh di bawah paras psikologi penting 4200.00, memperbaharui paras rendah yang tidak pernah dilihat sejak 24 Mac kepada hampir 4130.00.

Para pelabur yang menahan nafas menantikan laporan utama Indeks Harga Pengguna (CPI), data yang diterima secara umumnya selari dengan ramalan. Namun, harapan untuk pemulihan yang mampan musnah: kecenderungan agresif dalam dasar monetari Rizab Persekutuan dan peningkatan semula ketegangan di Timur Tengah terus memberikan tekanan hebat ke atas aset tanpa hasil ini.

Acara utama pada Rabu ialah penerbitan data inflasi Amerika Syarikat bagi bulan Mei. Biro Statistik Buruh AS (BLS) melaporkan bahawa Indeks Harga Pengguna (CPI) tahunan meningkat kepada 4.2% daripada 3.8% pada April, selaras dengan jangkaan pasaran dan mencatat paras tertinggi sejak Mei 2023. Secara bulan ke bulan, CPI meningkat sebanyak 0.5%, juga selaras dengan jangkaan.

CPI teras, yang mengecualikan harga makanan dan tenaga yang paling bergejolak, menunjukkan aliran yang lebih lembut: pertumbuhan bulan ke bulan ialah 0.2% (jangkaan 0.3%), manakala secara tahun ke tahun ia berada pada 2.9% (jangkaan 2.9%). Penurunan kecil dalam angka bulanan teras ini mencetuskan optimisme jangka pendek di pasaran — dolar AS melemah manakala harga emas mendapat ruang untuk bernafas dan pulih daripada paras terendahnya.

Namun, lantunan tersebut terbukti tidak bertahan lama. Pelabur tetap bimbang bahawa tekanan inflasi sukar reda secara mampan selagi ketegangan antara Amerika Syarikat dan Iran tidak diselesaikan dan harga minyak belum kembali ke paras sebelum konflik.

Walaupun data CPI sejajar dengan ramalan, ia tidak mengubah secara asas jangkaan pasaran terhadap dasar monetari Fed. Menurut alat CME FedWatch, para pedagang menilai kebarangkalian sekurang-kurangnya satu kenaikan kadar faedah menjelang akhir tahun pada sekitar 70%.

Ini merupakan peningkatan yang ketara berbanding 50% yang dilaporkan sebelum laporan pekerjaan yang kukuh minggu lalu (NFP).

Hasil bon Perbendaharaan AS 10 tahun telah stabil di atas 4.50%, menjadikan dolar AS amat menarik dari segi hasil berbanding emas. Kadar faedah yang tinggi meningkatkan kos peluang memegang emas, yang tidak memberikan kupon, sambil pada masa yang sama menyokong dolar dan menjadikan komoditi lebih mahal bagi pemegang mata wang lain.

Bertentangan dengan jangkaan, kemunculan semula konflik ketenteraan di Timur Tengah tidak mengukuhkan harga emas. Pada awal minggu, Amerika Syarikat melancarkan serangan balas terhadap Iran selepas Presiden Donald Trump menuduh Teheran menembak jatuh sebuah helikopter serangan Apache milik Amerika Syarikat di Selat Hormuz. Sebagai tindak balas, Kor Pengawal Revolusi Islam Iran (IRGC) menyerang pangkalan tentera Amerika Syarikat di Jordan, Kuwait dan Bahrain.

Tingkah laku paradoks ini boleh dijelaskan oleh hakikat bahawa krisis geopolitik bukanlah secara langsung meningkatkan permintaan terhadap aset selamat, sebaliknya berfungsi melalui "saluran minyak". Kenaikan harga minyak meningkatkan jangkaan inflasi, yang seterusnya mendorong bank pusat untuk mengetatkan dasar monetari — menjadikannya faktor utama yang menekan harga emas. Harga minyak mentah WTI, walaupun telah turun di bawah AS$90 setong, masih jauh lebih tinggi berbanding paras sebelum konflik.

Kesan ke atas XAU/USD

Ulasan

Data CPI (4.2% YoY, sejajar dengan ramalan)

Sokongan jangka pendek? Tekanan diperbaharui

CPI Teras lebih longgar (0.2% MoM), tetapi aliran keseluruhan kekal ketat

Kebarangkalian Kenaikan Kadar Fed (70%)

Tekanan

Paras tertinggi sejak awal tahun, meningkatkan kos peluang

Peningkatan Hasil Bon 10 Tahun Perbendaharaan (4.50%+)

Tekanan

Menjadikan dolar lebih menarik, emas kurang menarik

Konflik AS–Iran (saling berbalas serangan)

Tekanan (melalui inflasi)

Kenaikan harga minyak mengukuhkan jangkaan Fed yang ketat

Data NFP Kukuh (172K)

Tekanan

Mengesahkan peralihan pengetatan dalam dasar Fed

Bank Pusat (pembelian rizab)

Sokongan (struktur)

China, India dan lain-lain terus membeli emas, tetapi faktor ini kini diketepikan

Acara

Ramalan/Jangkaan

Jangkaan Kesan ke atas XAU/USD

Rabu, 10 Jun (12:30 GMT)

Data CPI AS (Mei)

Sebenar: 4.2% YoY, 0.2% MoM (teras)

Lantunan adalah singkat. Kecenderungan pengetatan berterusan

Khamis, 11 Jun (12:30 GMT)

Data PPI AS (Indeks Harga Pengeluar)

—

Penunjuk inflasi sekunder

Khamis, 11 Jun (12:15 GMT)

Keputusan Kadar ECB dan Sidang Akhbar Lagarde

Jangkaan kenaikan kadar kepada 2.40%

Kesan ke atas dolar AS melalui kadar silang

Sepanjang Minggu

Kenyataan pemimpin AS, Iran, Israel

—

Sebarang konflik = kenaikan harga minyak = tekanan ke atas emas (melalui Fed)

16–17 Jun

Mesyuarat FOMC

Mesyuarat pertama di bawah Pengerusi baharu Kevin Warsh

Berpotensi menjadi titik perubahan

Emas berada di bawah tekanan hebat daripada gabungan faktor-faktor hawkish, dan lantunan jangka pendek selepas data CPI tidak mengubah gambaran ini. Data pasaran buruh AS yang kukuh (NFP) dan penilaian semula jangkaan kadar Fed selepas itu (kebarangkalian kenaikan—70%) memberi tamparan hebat kepada aset yang tidak memberikan hasil ini.

Penembusan teknikal di bawah purata bergerak 200 hari (4,380.00) selepas 640 sesi dagangan berada di atas paras itu telah mengesahkan pembalikan arah aliran. Emas tidak lagi didagangkan dalam mod 'beli ketika harga jatuh' yang mendominasi pasaran sepanjang dua tahun lalu.

Walau bagaimanapun, pemacu kenaikan harga jangka panjang — termasuk pembelian oleh bank pusat, penyusutan nilai mata wang dan fragmentasi geopolitik — masih wujud. Ahli ekonomi menyatakan bahawa aliran kenaikan ini hanya tertangguh, bukan dibatalkan. Namun, agar ia bersambung semula, penyederhanaan kadar inflasi diperlukan, sedangkan inflasi kini dipengaruhi terutamanya oleh kenaikan harga tenaga.

Pelabur perlu bertindak sangat berhati-hati. Data Indeks Harga Pengeluar (PPI) pada hari Khamis dan mesyuarat Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan (FOMC) pada 16–17 Jun akan menjadi ujian makroekonomi seterusnya yang menentukan hala tuju pasaran.