Emas jatuh lagi sebanyak 0.8 peratus kepada AS$4,392 satu auns. Perak susut 0.7 peratus kepada AS$65.75, platinum menurun manakala palladium meningkat.
Punca kepada kejatuhan itu adalah gabungan dua faktor yang masing-masing, secara berasingan, telah memberi tekanan kepada logam berkenaan. Data pada hari Jumaat menunjukkan pekerjaan di AS meningkat sebanyak 162,000 pada bulan Ogos, manakala kadar pengangguran kekal tidak berubah — sekali gus mengukuhkan hujah bagi kenaikan kadar faedah pada mesyuarat 15–16 September. Para pedagang menaikkan kebarangkalian langkah tersebut kepada kira-kira 60 peratus, dan kos pinjaman yang lebih tinggi secara tradisinya melemahkan daya tarikan emas yang tidak memberikan hasil.
Faktor kedua datang dari Timur Tengah dan berfungsi melalui logik kadar yang sama. Iran mendakwa ia menyerang tiga kapal tangki minyak di Selat Hormuz, serta beberapa kapal yang dikaitkan dengan Amerika Syarikat, sebagai tindak balas terhadap serangan AS ke atas kapal-kapal pada hujung minggu. Harga Brent meningkat melepasi AS$97 setong. Di sinilah terletaknya paradoks utama kini: peningkatan ketegangan geopolitik, yang menurut logik buku teks sepatutnya menyokong aset selamat, sebaliknya menekannya kerana kenaikan harga tenaga meningkatkan jangkaan inflasi dan sekali gus meningkatkan kemungkinan pengetatan dasar.
Dari segi teknikal, logam tersebut kembali berada di bawah purata pergerakan 200 hari yang baru sahaja berjaya ditembusi semula beberapa minggu lalu. Sejak lantunan daripada sekitar AS$4,000 pada bulan Julai, emas telah didagangkan dalam julat yang agak sempit, dan minggu lalu ia berayun di kedua-dua sisi AS$4,400 sementara pedagang berulang kali menyemak semula jangkaan dasar Rizab Persekutuan (Fed).
Satu lagi laporan pengeluaran atau indeks harga pengguna yang kukuh, yang dijangka minggu ini, boleh mengukuhkan naratif pengetatan dan menolak emas lebih jauh ke bawah paras AS$4,400. Sebaliknya, inflasi yang lebih lembut hanya akan melegakan tekanan buat sementara waktu dan lebih menyerupai ruang bernafas daripada pembalikan arah yang sebenar.
Sejauh mana seriusnya ancaman ini terhadap gambaran jangka sederhana? Pada pandangan saya, ia jauh kurang teruk daripada apa yang digambarkan oleh paras harga semasa, dan tingkah laku modal besar mengesahkannya. Pembelian oleh bank pusat dan naratif penyusutan nilai mata wang mengingatkan kepada rali yang sama yang membawa logam ini ke paras rekod hampir AS$5,600 pada bulan Januari, dan pengurus dana terbesar dunia telah kembali membina semula kedudukan emas dalam beberapa minggu kebelakangan ini. Pelabur yang membeli sekarang memberi tumpuan bukan kepada mesyuarat bulan September tetapi kepada ketahanan kedudukan kewangan Amerika Syarikat secara keseluruhan.
Seperti dinyatakan di atas, penyelesaian akan datang minggu ini apabila Indeks Harga Pengguna diterbitkan. Saya menjangkakan bahawa jika disinflasi disahkan, logam ini akan kembali ke julat AS$4,450–AS$4,500, manakala laporan yang lebih panas akan menolaknya ke arah AS$4,250. Saya cenderung kepada pandangan bahawa, walaupun dalam senario kedua, kejatuhan akan terhad, memandangkan pembeli ketika harga melemah aktif di bawah AS$4,300 selama tiga bulan berturut-turut. Risiko utama kepada unjuran ini kekal di Selat Hormuz: sekatan penuh selat dengan penggantungan trafik kapal tangki akan mewujudkan keadaan di mana saluran inflasi mengatasi saluran aset selamat sehingga logam ini kehilangan sokongan walaupun dalam keadaan inflasi yang lemah.
Bagi gambaran teknikal semasa bagi emas, pihak pembeli perlu menawan semula paras rintangan terdekat pada AS$4,425. Ini akan membuka laluan untuk sasaran ditetapkan pada AS$4,480; melepasi paras itu akan menjadikan penembusan seterusnya agak sukar. Sasaran paling jauh terletak sekitar AS$4,540. Sekiranya emas susut, pihak penjual akan cuba mengambil alih kawalan pada paras AS$4,372. Jika mereka berjaya, penembusan julat tersebut akan memberi tamparan besar kepada pembeli dan menolak harga emas ke paras rendah AS$4,304, dengan kemungkinan seterusnya mencapai AS$4,249.