Analisis EUR/USD – 23 September: Dolar Terus Mengukuh

Struktur gelombang pada carta empat jam EUR/USD kini menjadi semakin kompleks. Masih belum timbul sebarang alasan untuk menolak kewujudan segmen aliran menaik (pada carta lebih rendah) yang bermula pada Januari tahun lalu. Sebaliknya, kita telah menyaksikan satu struktur pembetulan lengkap A–B–C, yang mungkin telah selesai. Walau bagaimanapun, perkembangan terkini berkaitan dasar Rizab Persekutuan (Fed) sekali lagi menjejaskan struktur gelombang semasa. Perlu diingat bahawa latar belakang berita dan struktur gelombang kerap bercanggah antara satu sama lain, justeru pelarasan perlu dibuat.

Struktur gelombang kini berkemungkinan meneruskan evolusi ke corak yang lebih kompleks. Gelombang C telah mengambil bentuk tiga gelombang, manakala gelombang berikutnya dikenal pasti sebagai gelombang D. Keseluruhan segmen aliran yang bermula pada 27 Januari kini mungkin membentuk struktur pembetulan lima gelombang A–B–C–D–E. Jika andaian ini tepat, gelombang D telah pun berakhir, dan pada 21 Ogos EUR/USD memasuki fasa pembentukan gelombang E, di mana paras terendahnya sepatutnya berada di bawah paras terendah gelombang C — 1.1325. Kini tinggal satu persoalan: adakah latar belakang makroekonomi dan berita akan menyokong dolar AS dengan cukup kukuh sehingga instrumen ini menurun melepasi 1.1325?

Pasangan EUR/USD kekal hampir tidak berubah sepanjang hari Selasa, mencatat penurunan sekitar 15 mata asas sahaja. Julat pergerakan sekali lagi sangat sempit, namun permintaan terhadap dolar AS terus meningkat secara beransur‑ansur. Saya masih tidak melihat kecenderungan dalam kalangan peserta pasaran untuk merealisasikan keuntungan daripada kedudukan jual yang dibuka secara aktif sepanjang tiga minggu lalu. Ini menunjukkan pasaran menjangka dolar AS akan terus mengukuh dan tidak melihat sebab untuk keluar daripada pasaran pada masa ini.

Apakah faktor yang boleh menerangkan sentimen menurun yang berterusan ini? Sukar menjawab soalan itu tanpa mengemukakan pelbagai teori dan hipotesis. Saya hanya akan mengatakan bahawa saya tidak menganggap pertemuan yang dijangka antara Donald Trump dengan Xi Jinping atau Masoud Pezeshkian sebagai punca pengukuhan dolar AS. Terdapat sangat sedikit laporan ekonomi sepanjang dua hari dagangan pertama minggu ini, dan peserta pasaran tidak menerima sebarang maklumat penting. Oleh itu, satu‑satunya punca yang munasabah bagi pengukuhan dolar AS ialah jangkaan pasaran yang semakin meningkat terhadap dasar monetari yang lebih ketat daripada Rizab Persekutuan (Fed).

Semalam, dua pembuat dasar Rizab Persekutuan (Fed), Austan Goolsbee dan Alberto Musalem, menyatakan bahawa Fed kemungkinan besar terpaksa meneruskan kenaikan kadar faedah asas untuk membendung inflasi. Pada masa ini, menurut alat CME FedWatch, kebarangkalian sekurang‑kurangnya satu kali pengetatan dasar oleh Fed menjelang akhir tahun adalah 90%.Hanya satu perkara yang masih tidak jelas. Jika pasaran sudah menjangkakan permulaan kitaran pengetatan pada musim panas, apakah elemen yang mengejutkan mengenai langkah pengetatan Fed sekarang? Saya tidak akan menyembunyikan hakikat bahawa Kevin Warsh mengejutkan ramai pihak, termasuk saya, semasa mesyuarat pengawal selia pada bulan September. Pada ketika ini, munasabah untuk menganggap bahawa Fed telah mengekalkan autonominya dan bahawa Donald Trump tidak akan mempengaruhi dasar kadar faedah. Oleh itu, pengetatan dasar mungkin akan berterusan, tetapi berapa lama dolar akan terus mendapat permintaan sekadar berdasarkan faktor tersebut sahaja?

Berdasarkan analisis EUR/USD, saya membuat kesimpulan bahawa instrumen ini kekal dalam fasa pembetulan global berstruktur A‑B‑C‑D‑E. Jika andaian ini tepat, penurunan harga akan berterusan dengan sasaran di bawah paras terendah gelombang C — 1.1325. Saya menganggap senario ini sebagai senario alternatif; tanpa faktor mesyuarat Fed, ia akan kekal demikian sebagai senario sandaran. Namun begitu, Fed telah memberikan kejutan, dan pasaran tidak mempunyai pilihan selain memulakan gelombang baharu pembelian aset dalam bentuk pengukuhan dolar AS. Pada masa yang sama, sebab‑sebab baharu diperlukan untuk pengukuhan dolar selanjutnya — buat ketika ini saya tidak melihat sebarang pemangkin sedemikian. Oleh itu, satu gelombang menaik baharu yang bersifat impulsif (bukan sekadar pembetulan) mungkin mula terbentuk dalam masa terdekat.

Pada carta masa yang lebih tinggi, jelas kelihatan segmen aliran menaik yang diikuti oleh pembentukan struktur pembetulan A‑B‑C. Struktur pembetulan ini mungkin mengambil bentuk lima gelombang, tetapi pada ketika ini saya menganggap ia telah lengkap. Jika penilaian ini betul, maka pembentukan segmen aliran menaik impulsif yang baharu telah bermula.