XAU/USD: Antara Dolar Lemah dan Hasil Meningkat

Indeks aktiviti perkhidmatan ISM Amerika Syarikat bagi bulan September turun kepada 54.9 daripada 55.4 pada Ogos, sedikit tersasar daripada anggaran 55.0. Walaupun terdapat sedikit perlahan, bacaan ini kekal dalam zon pengembangan untuk bulan ke-27 berturut-turut, mengesahkan daya tahan sektor terbesar dalam ekonomi AS.

Namun, butiran dalam laporan tersebut adalah bercampur. Indeks pekerjaan kembali melepasi paras penting 50, meningkat kepada 50.1 daripada 47.8 pada Ogos, menandakan pemulihan dalam permintaan buruh. Pada masa yang sama, indeks pesanan baharu jatuh kepada 59.8 daripada 60.9, manakala indeks harga yang dibayar meningkat kepada 74.0 — paras tertinggi sejak Julai 2022. Perkara terakhir ini sangat penting: ia menunjukkan tekanan inflasi dalam sektor perkhidmatan masih berterusan dan mengukuhkan hujah untuk pengetatan dasar lanjut oleh Rizab Persekutuan (Fed).

Pasaran buruh AS yang lemah: NFP pada hari Jumaat menunjukkan hanya 29,000 pekerjaan ditambah pada September berbanding unjuran 90,000, manakala semakan bagi Julai/Ogos mengurangkan 60,000 pekerjaan. Kadar pengangguran meningkat kepada 4.2%. Menurut CME FedWatch, pasaran kini meletakkan kebarangkalian kenaikan kadar Faedah Fed pada Oktober hanya 18–20%, turun daripada kira‑kira 64% seminggu sebelumnya. Pelemahan ketara jangkaan yang lebih hawkish ini mengurangkan kos peluang untuk memegang emas.

Ketegangan geopolitik: Menteri Luar Iran, Abbas Araghchi, menyatakan bahawa tiada penyelesaian ketenteraan untuk konflik dengan AS, namun Tehran kekal bersedia untuk kembali berperang. Speaker Parlimen Iran, Mohammad Bagher Ghalibaf, menegaskan bahawa Selat Hormuz tidak akan dibuka semula sehingga syarat Teheran dipenuhi. Selain itu, pihak berkuasa de facto Yaman mengumumkan operasi ketenteraan terhadap Houthi. Keadaan ini mengekalkan premium risiko geopolitik dan menyokong permintaan terhadap aset selamat.

Permintaan struktur daripada bank pusat dan ETF: Pembelian emas oleh bank pusat kekal stabil, dan aliran masuk ke dalam dana dagangan bursa (ETF) emas masih berterusan walaupun pada kadar yang lebih perlahan. Presiden Bundesbank, Joachim Nagel, menyatakan bahawa "keperluan untuk mempelbagaikan kepada emas kekal signifikan di tengah‑tengah ketegangan geopolitik yang berterusan dan risiko kredit yang berkaitan dengan paras hutang yang tinggi."

Hasil Perbendaharaan 10 tahun kekal pada paras tertinggi beberapa tahun. Hasil 10 tahun berada sekitar 5.30% manakala hasil 30 tahun kira‑kira 5.66% — paras yang tidak dilihat sejak 2007 dan 2002 masing‑masing. Bagi emas yang tidak menghasilkan pulangan faedah, ini bermakna kos peluang memiliki emas menjadi lebih tinggi. Walaupun kebarangkalian kenaikan kadar pada Oktober semakin berkurang, pasaran memahami bahawa kitaran pengetatan masih belum berakhir: kenaikan pada Disember masih diambil kira dengan kebarangkalian sekitar 8%.

Tekanan inflasi dalam sektor perkhidmatan masih berterusan. Indeks Harga Dibayar ISM meningkat kepada 74.0 — paras tertinggi sejak Julai 2022. Ini menunjukkan bahawa tekanan harga dalam sektor yang terbesar dalam ekonomi AS belum reda, sekali gus menyokong hujah untuk pengetatan dasar lanjut oleh Rizab Persekutuan (Fed). Bagi emas, ini bermakna walaupun terdapat jeda pada bulan Oktober, ia tidak semestinya menandakan titik perubahan.

Dolar yang kukuh menghadkan potensi kenaikan. Indeks Dolar AS (USDX) didagangkan sekitar 101.90, kekal hampir kepada paras tertinggi tahunan 102.50 yang dicatatkan semasa sesi Asia. Kekuatan dolar menjadikan emas lebih mahal bagi pemegang mata wang lain dan mengehadkan potensi kenaikan logam berharga tersebut.

Pengetatan hasil sebenar. Hasil 10 tahun untuk TIPS (Treasury Inflation-Protected Securities) mencecah 2.91% — satu rekod baharu. Apabila pelabur boleh memperoleh hampir 3% melebihi inflasi sebenar daripada bon berdaulat AS, tarikan emas sebagai aset lindung nilai semakin berkurangan.

Gambaran teknikal kekal bearish. Emas didagangkan di bawah purata bergerak utama, dan penunjuk menunjukkan tekanan jualan yang berterusan, walaupun terdapat tanda-tanda keadaan terlebih jual.

Secara teknikal, emas kekal dalam julat AS$4,100.00–AS$4,200.00 dan memerlukan pencetus untuk menembusi julat ini. Indeks Kekuatan Relatif (RSI) harian bagi XAU/USD berada sekitar 38, yang menunjukkan henti sementara dalam penurunan dan bukannya pembalikan menaik. Rintangan utama terletak pada AS$4,260.00 (Purata Pergerakan Eksponen 50-hari pada carta mingguan). Namun, untuk kembali ke zon pasaran lembu, harga perlu melepasi Purata Pergerakan 200-hari (4,310.00). Sokongan terdekat berada pada 4,100.00.

Emas berada di persimpangan dua daya utama. Di satu pihak, data Penggajian Pekerjaan Bukan Ladang (NFP) yang lemah dan pengurangan kebarangkalian kenaikan kadar pada bulan Oktober memberikan sokongan asas kepada logam berharga ini. Di pihak lain, hasil bon yang berada pada paras tertinggi beberapa tahun serta tekanan inflasi berterusan dalam sektor perkhidmatan mengehadkan potensi kenaikan.

Data pasaran buruh yang lebih lemah membantu merendahkan jangkaan kenaikan kadar pada Oktober, sekali gus menyokong emas. Namun, pasaran masih menjangka kitaran pengetatan Rizab Persekutuan (Fed) akan berterusan walaupun kemungkinan terdapat henti pada bulan Oktober.

Faktor utama bagi pergerakan seterusnya ialah keluaran data inflasi minggu depan. Jika Indeks Harga Pengguna (CPI) menunjukkan angka yang lemah, hasil bon mungkin turun dan emas akan mendapat sokongan untuk menembusi melepasi AS$4,200.00. Jika tekanan inflasi berterusan, hasil bon akan kekal tinggi dan logam berharga ini berkemungkinan terus berlegar dalam julat semasa atau menguji AS$4,100.00.

Bagi pedagang, ini bermakna memantau hasil bon dengan teliti: hasil bon itu sendiri — bukan kebarangkalian kenaikan kadar — yang menentukan dinamik semasa pasaran emas. Selagi hasil bon 10-tahun kekal di atas 5.25%, potensi kenaikan bagi logam ini adalah terhad.

Tinjauan ini disediakan berdasarkan sumber yang tersedia umum dan laporan media serta mewakili analisis dinamik harga yang bergantung kepada pelbagai faktor; oleh itu pengurusan risiko dan kawalan kedudukan adalah sangat penting.