Penjualan besar-besaran terhadap ekuiti global menjadi semakin ketara semalam apabila saham syarikat semikonduktor merosot di Amerika Syarikat dan Asia, sekali gus melanjutkan pembalikan kenaikan pasaran yang didorong oleh kecerdasan buatan (AI) tahun ini. Indeks MSCI Asia Pacific susut sebanyak 2.8% dan ditutup hampir pada paras terendah sejak Julai. Indeks Kospi Korea Selatan — yang menjadi penanda aras utama aliran berkaitan AI — jatuh kira-kira 8%, sehingga dagangan terpaksa digantung sementara. Samsung Electronics dan SK Hynix masing-masing merosot lebih daripada 10%.
Tekanan kekal di Barat. Niaga hadapan Nasdaq 100 susut 0.9%, manakala kontrak Eropah mencatat kejatuhan 1% selepas loceng pembukaan. Pencetus segera bagi penjualan saham syarikat cip AS ialah kenaikan inflasi AS terpantas dalam tempoh lima bulan, mendorong para pedagang untuk menganggap kemungkinan lebih banyak kenaikan kadar faedah oleh Rizab Persekutuan (Fed) walaupun pegawai mungkin berhenti seketika pada Oktober. Pasaran kini menjangka kira-kira 40 mata asas pengetatan menjelang akhir Januari, dan kebarangkalian langkah pada Oktober telah meningkat sedikit.
Pasaran bon bertindak berbeza berbanding beberapa hari kebelakangan ini. Pada mulanya bon Perbendaharaan (Treasury) jatuh selepas data inflasi diterbitkan tetapi segera pulih apabila pelabur melihat hasil pada paras tertinggi bertahun-tahun sebagai menarik untuk dilabur. Pembelian aset selamat berterusan ke sesi Asia. Hasil bon Perbendaharaan 10 tahun susut 8 mata asas kepada 5.11%, manakala hasil dua tahun — yang paling sensitif kepada dasar Fed — turun 7 mata asas kepada 4.72%.
Persoalan teras ialah sama ada pelaburan berbilion-bilion dolar dalam kecerdasan buatan (AI) akan membuahkan hasil. Inflasi AS yang degil, didorong oleh harga minyak yang tinggi akibat konflik di Timur Tengah, meningkatkan kemungkinan pengetatan dasar yang lebih agresif. Berita korporat menambah kebimbangan: saham CoreWeave merosot 17% di tengah-tengah keraguan mengenai pembiayaan bagi infrastruktur AI. Indeks ekuiti permodalan kecil Russell 2000 juga tergelincir ke wilayah pembetulan. Kebimbangan lanjut timbul daripada laporan bahawa hasil suku ketiga Anthropic hanyalah AS$16.8 bilion — dianggap mengecewakan oleh sesetengah penganalisis, dan sangat membimbangkan memandangkan rancangan penyenaraian awam (IPO) syarikat itu serta perdebatan lebih luas mengenai pulangan pelaburan (ROI) bagi perbelanjaan AI.
Pasaran lain bertindak balas seperti yang dijangka. Emas bangkit semula selepas tiga hari penurunan untuk diniagakan hampir AS$4,145/oz (sebelum ini sekitar AS$4,164). Minyak mentah Brent jatuh 1.6% kepada AS$104.35 setong daripada AS$106.30, apabila kebimbangan terhadap gangguan bekalan di Timur Tengah reda.
Pada pandangan saya, selagi pasaran sedang menilai kedua-dua risiko inflasi dan pelaksanaan AI, volatiliti dalam saham teknologi akan berterusan dan kadar lantunan semula berkemungkinan lemah serta sementara. Jika harga minyak terus menurun dan hasil bon merosot, ekuiti seharusnya mendapat kelegaan, tetapi pembalikan yang berkekalan memerlukan isyarat yang jelas daripada Fed. Ucapan Pengerusi Fed, Kevin Warsh, pada hari Jumaat di Bangkok akan dipantau rapi. Sebarang nada hawkish akan mengukuhkan tekanan ke atas pasaran Asia dan saham yang berkaitan dengan AI.
Dari segi teknikal S&P 500, tugas segera pembeli hari ini ialah menembusi paras rintangan AS$7,698. Itu akan menunjukkan momentum kenaikan dan membuka laluan ke arah AS$7,718. Mempertahankan paras AS$7,737 juga menjadi keutamaan bagi pihak pembeli untuk mengukuhkan kedudukan. Jika harga bergerak lebih rendah selari dengan susutnya selera risiko, pembeli perlu muncul berhampiran AS$7,679. Penembusan di bawah paras tersebut berkemungkinan menolak indeks turun ke AS$7,656 dan membuka jalan ke AS$7,633.