EUR/USD — Selamat Datang November: Indeks ISM, NFP Oktober, CPI Zon Euro dan Pilihan Raya Kongres

Kalendar ekonomi untuk minggu hadapan penuh dengan acara makroekonomi dan politik yang penting. Seperti kebiasaannya, minggu pertama setiap bulan memberikan banyak maklumat — dan oleh itu lazimnya turut disertai turun naik yang ketara — bagi EUR/USD, dan November tidak akan menjadi pengecualian.

Mari kita teliti keluaran data makro paling penting minggu hadapan yang hampir pasti akan memberi pengaruh kuat kepada pasangan euro/dolar.

Dalam konteks pertumbuhan ekonomi Amerika Syarikat yang kekal kukuh dan tekanan harga yang meningkat, pasaran buruh AS terus menjadi pautan lemah yang mengehadkan kecenderungan lebih agresif Rizab Persekutuan. Justeru, rangkaian laporan pasaran buruh bagi bulan November akan menjadi sangat penting bagi kedudukan dolar Amerika Syarikat.

Pada hari Selasa, data JOLTS akan diterbitkan — jumlah jawatan kosong bagi bulan September — yang membolehkan penilaian terhadap dinamik permintaan buruh. Konsensus menjangkakan sedikit kenaikan kepada 7.10 juta berbanding 7.079 juta pada bulan Ogos. Peningkatan yang lebih kuat daripada jangkaan akan menyokong dolar dengan mengurangkan kebimbangan mengenai penyejukan pasaran buruh.

Pada hari Rabu, giliran laporan ADP: pekerjaan sektor swasta bagi bulan Oktober dijangka bertambah sekitar 65,000, selepas kenaikan 90,000 pada bulan September. Ini menunjukkan kelembapan dalam pengambilan pekerja, yang berpotensi menguatkan kebimbangan pasaran menjelang data Penggajian Pekerjaan Bukan Ladang pada hari Jumaat. Walau bagaimanapun, perlu diingat bahawa angka ADP tidak semestinya menjadi petunjuk tepat bagi NFP rasmi — angka ADP dan NFP sering berbeza disebabkan perbezaan metodologi dan liputan — oleh itu reaksi awal pasaran terhadap ADP mungkin mengelirukan.

Acara makro utama minggu ini adalah pada hari Jumaat, 6 November, apabila data rasmi pasaran buruh Amerika Syarikat akan dikeluarkan. Majoriti penganalisis menjangkakan penambahan kira-kira 65,000 pekerjaan bukan perladangan pada Oktober, kadar pengangguran kekal pada 4.2%, dan purata pendapatan sejam meningkat 0.3% bulan ke bulan selepas kenaikan 0.1% pada September.

Perlu diingat bahawa pada bulan September bilangan pekerjaan di AS hanya meningkat sebanyak 29,000, dan angka bagi Julai/Ogos telah disemak turun sebanyak 60,000. Pada masa yang sama, kadar penyertaan tenaga buruh meningkat sedikit daripada 61.6% kepada 61.8% (selepas dua bulan penurunan), manakala kadar pengangguran naik daripada 4.1% kepada 4.2%. Ini menunjukkan kenaikan pengangguran berlaku seiring dengan pengembangan penawaran tenaga buruh. Oleh itu, penurunan kadar pengangguran pada bulan Oktober akan lebih signifikan bagi dolar sekiranya kadar penyertaan tidak menurun.

Secara umumnya, peningkatan sebanyak 65,000 pekerjaan seperti yang dijangkakan dalam konsensus mewakili pemulihan separa selepas kelemahan angka pada bulan September. Untuk menghapuskan impak negatif daripada laporan sebelumnya, pihak yang optimis terhadap dolar memerlukan angka penggajian pekerjaan bukan ladang (NFP) yang jauh lebih kukuh (melebihi 100,000), sebaik-baiknya disertai semakan naik bagi bulan-bulan terdahulu dan percepatan dalam pertumbuhan gaji. Keputusan sedemikian akan mengukuhkan jangkaan kenaikan kadar faedah Fed bukan sahaja pada Disember tetapi juga pada awal tahun hadapan. Jika laporan NFP kembali lemah, pasaran mungkin akan meragui sama ada Fed akan menaikkan kadar dasar lebih daripada sekali dalam jangka masa terdekat.

Laporan NFP akan diterbitkan pada hari Jumaat, tetapi sentimen umum pedagang dijangka mula terbentuk lebih awal, bermula Isnin apabila indeks pembuatan ISM diumumkan. Menurut ramalan, PMI pembuatan bagi Oktober dijangka hampir sama dengan paras pada September — sedikit meningkat kepada 54.7 daripada 54.5. Dua hari kemudian, pada hari Rabu, indeks perkhidmatan ISM akan dikeluarkan; di sini dijangka berlaku sedikit penurunan angka utama, daripada 54.9 kepada 54.8.

Kedua-dua penunjuk dijangka terus kekal di atas paras 50 mata, iaitu dalam zon pengembangan.

Namun, seperti pepatah, butiran kecil paling penting. Pedagang harus memberi perhatian khusus kepada komponen pekerjaan, pesanan baharu dan indeks harga yang dibayar. Sebagai contoh, pada bulan September, indeks harga dibayar direkodkan pada 77.9 dalam sektor pembuatan dan 74.0 dalam sektor perkhidmatan (bacaan yang agak kukuh), manakala komponen pekerjaan dalam sektor perkhidmatan hanya sedikit melebihi paras pengembangan pada 50.1. Gabungan kos input yang tinggi dan sikap berhati-hati dalam pengambilan pekerja mencerminkan gambar fundamental yang bercelaru pada masa ini.

Tambahan pula, bacaan awal PMI AS yang diterbitkan pada minggu sebelum minggu lalu menunjukkan permintaan yang kekal kukuh: PMI komposit bagi Oktober mencatatkan 57.6, dan harga jualan meningkat pada kadar terpantas sejak Ogos 2022. Sudah tentu, keputusan PMI dan ISM tidak boleh disamakan sepenuhnya (mereka berbeza dari segi metodologi dan sampel), tetapi jika indeks ISM mengesahkan aliran yang diperlihatkan dalam laporan PMI, dolar akan menerima sokongan yang lebih nyata.

Bagi euro, acara utama minggu hadapan ialah keluaran awal data inflasi Oktober yang dijadualkan pada Rabu, 4 November. Indeks Harga Pengguna (CPI) utama dijangka meningkat sedikit kepada 3.9%, mencerminkan kelangsungan aliran kenaikan (September mencatat 3.8% berbanding 3.2% pada Ogos). Inflasi teras—tidak termasuk tenaga dan makanan—diramalkan kekal pada 2.5%.

Berikan perhatian khusus kepada CPI teras. Perlu diingat bahawa pada mesyuarat Bank Pusat Eropah (ECB) bulan Oktober, lembaga itu mengekalkan kadar faedah tanpa perubahan: di satu sisi ECB mengakui risiko kenaikan harga tenaga, manakala di pihak lain ia menegaskan kestabilan relatif inflasi teras dan tekanan upah yang sederhana. Oleh itu, pecutan dalam indeks teras akan mengukuhkan hujah golongan pengetatan dan menyokong alasan untuk pengetatan dasar pada Disember. Sebaliknya, jika inflasi teras kekal stabil atau melambat, ECB berkemungkinan bertindak lebih berhati-hati walaupun CPI utama meningkat.

Laporan inflasi Jerman minggu lalu menambah ketidakpastian terhadap dinamik CPI zon euro: pada Oktober, CPI tahunan utama Jerman dijangka turun daripada 3.3% kepada 2.8%, manakala CPI teras dijangka susut daripada 2.4% kepada 2.1%. Di satu pihak, ini memberi petanda kemungkinan kelemahan secara keseluruhan di zon euro—terutamanya pada inflasi teras. Di pihak lain, masih terlalu awal untuk membuat kesimpulan muktamad; percepatan pertumbuhan harga di Perancis dan Itali mungkin mengimbangi penurunan di Jerman.

Pada pandangan saya, persoalan utama minggu hadapan ialah sama ada data pasaran buruh Amerika Syarikat akan mengesahkan ketahanan ekonominya. NFP yang kukuh, digabungkan dengan bacaan ISM yang mantap, berpotensi memberi peluang kepada penjual EUR/USD untuk mengambil semula inisiatif dan menguji sokongan sekitar 1.1130 (jalur bawah Bollinger pada carta harian/D1).

Selain itu, pilihan raya pertengahan penggal Amerika Syarikat pada hari Selasa, 3 November, dijangka memberi impak signifikan kepada dolar dan seterusnya pasangan EUR/USD. Sekiranya Parti Republikan mengekalkan kawalan ke atas kedua-dua dewan, dolar berpotensi mendapat sokongan tambahan berikutan jangkaan rangsangan fiskal baharu, kenaikan hasil bon AS dan peningkatan tekanan inflasi. Namun begitu, perkembangan sebegini juga boleh menimbulkan kebimbangan mengenai peningkatan defisit fiskal AS, yang boleh mengehadkan sebahagian daripada kesan positif terhadap dolar.

Jika Parti Demokrat memenangi majoriti sekurang-kurangnya di salah satu dewan (kemungkinan besar Dewan Perwakilan), ruang perundangan bagi Rumah Putih akan terhad. Senario ini berpotensi melemahkan dolar kerana ia mengurangkan kebarangkalian pelaksanaan inisiatif fiskal berskala besar.