S&P 500 zanotował ósme z rzędu tygodniowe zamknięcie na plusie, co stanowi najdłuższą serię od grudnia 2023 r. Dow Jones zamknął się na rekordowym poziomie po raz drugi z rzędu. Głównymi motorami rajdu są silne zyski korporacyjne i nadzieje na pokojowe rozwiązanie konfliktu na Bliskim Wschodzie. Według prezydenta USA, Donalda Trumpa, projekt porozumienia jest bliski finalizacji, a jego warunki są w dużej mierze uzgodnione.
Ten rajd wydaje się nietypowy. Zwykle fundamentem jest silna gospodarka i solidne wydatki konsumentów. Tym razem Uniwersytet Michigan podał, że nastroje konsumentów spadły do najniższego poziomu w 70-letniej historii pomiarów. Poprzedni dołek miał miejsce w czerwcu 2022 r., gdy inflacja osiągała wieloletnie szczyty.
Dynamika wskaźnika cena/zysk (P/E)
Co zaskakujące, indeks S&P 500 rośnie pomimo wysokich wycen fundamentalnych. Cyklicznie skorygowany wskaźnik P/E wynosi 40,8. W ciągu 145 lat wskaźnik ten przekroczył 40 tylko raz – podczas bańki internetowej.
Rozbieżność między indeksem S&P 500 a nastrojami konsumentów, wraz z wysokimi wycenami, nie powstrzymała szerokiego indeksu przed biciem rekordów. Jednym z powodów są znakomite zyski spółek: około 95% z nich opublikowało wyniki za I kwartał, a w oparciu o rzeczywiste wyniki i prognozy pozostałych 5%, zyski wzrosły o około 28%.
Inwestorzy rzeczywiście oczekują ponownego otwarcia Cieśniny Ormuz. Mediatorzy twierdzą, że Iran domaga się odmrożenia aktywów o wartości około 100 mld USD i zniesienia sankcji na sprzedaż ropy naftowej. Teheran deklaruje, że zgodziłby się na ograniczenie swojego programu nuklearnego na okres krótszy niż okres poniżej 20 lat, o który zabiegają Stany Zjednoczone. Administracja USA sygnalizuje, że umowa zniesie blokadę kluczowego światowego szlaku naftowego.
Dynamika oczekiwań wobec stóp procentowych Fed
Biały Dom argumentuje, że zakończenie konfliktu ostro obniżyłoby ceny ropy Brent i WTI, sprawiając, że niedawny skok inflacji byłby przejściowy. W takim scenariuszu podwyżki stóp procentowych nie byłyby konieczne. Rezerwa Federalna powinna wykazać cierpliwość, a następnie przejść do ekspansji monetarnej.
Indeks S&P 500 z zadowoleniem przyjął powrót na rynek tematu obniżek stóp procentowych przez Fed. Pod koniec 2025 roku ta narracja działała jak swoista siatka bezpieczeństwa dla szerokiego indeksu, zapobiegając dużym wyprzedażom nawet w obliczu złych danych gospodarczych z USA. Jeśli sytuacja powróci do tego schematu, akcje mogą nadal rosnąć.
Technicznie rzecz biorąc, byki próbowały potwierdzić trend wzrostowy na wykresie dziennym. Jednak nadal mogą formować się formacje odwrócenia trendu, takie jak formacja 1-2-3 lub podwójny szczyt. Los indeksu zależy od tego, kto utrzyma poziom pivot na poziomie 7460 – byki czy niedźwiedzie. Konsolidacja powyżej tego poziomu otworzyłaby drogę do dalszych zakupów.