Inflacja i sprzedaż detaliczna: najważniejsze w przyszłym tygodniu raporty makroekonomiczne dla pary EUR/USD zostaną opublikowane w USA. W środę poznamy wrześniowy wskaźnik cen towarów i usług konsumpcyjnych (CPI), a dzień później – wskaźnik cen producentów (PPI). Ponadto w czwartek opublikowane zostaną dane o sprzedaży detalicznej, które również mogą wywołać zmienność pary EUR/USD, zwłaszcza jeśli wyniki będą odbiegać od prognoz.
Mimo to uwaga rynku skupi się przede wszystkim na danych o inflacji. W obliczu słabych danych z rynku pracy (raport Nonfarm Payrolls) wskaźniki CPI i PPI mogą odegrać kluczową rolę w kształtowaniu oczekiwań co do przyszłych działań Rezerwy Federalnej. Dane o sprzedaży detalicznej mogą wzmocnić lub osłabić wpływ raportów inflacyjnych.
CPI
W środę, 14 października, USA opublikują wrześniowy wskaźnik cen towarów i usług konsumpcyjnych (CPI). Według wstępnych prognoz główny wskaźnik CPI przyspieszy we wrześniu do 3,7% z poziomu 3,4% odnotowanego w sierpniu. Jednocześnie oczekuje się, że wskaźnik bazowy (z wyłączeniem cen żywności i energii) wykaże bardziej umiarkowaną dynamikę, przyspieszając do 2,5% (wobec 2,4% w sierpniu).
Wrześniowy raport powinien pokazać, jak trwała jest presja inflacyjna i czy rosnące ceny energii "przenoszą się" na inflację bazową. Jak wiadomo, wzrost kosztów paliwa stopniowo podnosi koszty transportu, produkcji i logistyki, co firmy zazwyczaj przerzucają na konsumentów końcowych. Proces ten zachodzi z pewnym opóźnieniem, dlatego we wrześniowym raporcie szczególną uwagę należy zwrócić na dynamikę cen usług i towarów niezwiązanych bezpośrednio z sektorem energetycznym, aby ocenić, w jakim stopniu wzrost kosztów energii znalazł już odzwierciedlenie w innych składnikach inflacji.
Jeśli główny wskaźnik CPI przyspieszy, podczas gdy miara bazowa pozostanie na poziomie sierpniowym (lub wykaże jedynie niewielki wzrost), dolar może uzyskać bardzo ograniczone wsparcie. Taki wynik sygnalizowałby, że skok inflacji jest napędzany głównie przez ceny energii. Z drugiej strony, wyraźniejsze przyspieszenie bazowego wskaźnika CPI znacząco wsparłoby dolara, gdyż zwiększyłoby obawy o utrzymującą się presję cenową i prawdopodobieństwo dalszego zacieśniania polityki pieniężnej przez Fed po spodziewanej grudniowej podwyżce stóp procentowych o 25 punktów bazowych.
PPI
Następnego dnia, w czwartek, poznamy wskaźnik cen producentów (PPI). Poprzedni raport za sierpień okazał się dość mocny: główny wskaźnik PPI wzrósł o 0,4% w ujęciu miesięcznym, po lipcowym wzroście o 0,1%. W ujęciu rocznym wskaźnik ten osiągnął poziom 5,4%, przyspieszając po dwóch miesiącach spadków. Wskaźnik bazowy, nieuwzględniający cen żywności i energii, wzrósł z 4,3% do 4,6%.
Jednocześnie struktura sierpniowych danych była nierównomierna. Ceny towarów wzrosły o 1,1%, podczas gdy ceny usług - jedynie o 0,1%. Głównym czynnikiem napędzającym wzrost były ceny energii, które skoczyły o 4,2%.
Podobnie jak w przypadku CPI, wrześniowy odczyt PPI pomoże ocenić, czy szok energetyczny przenosi się na inne koszty produkcji. Jeśli wskaźnik bazowy nadal będzie przyspieszał, będzie to bardzo niepokojący sygnał dla Fed. Oznaczałoby to, że producenci stopniowo przerzucają dodatkowe koszty na ceny towarów i usług, stwarzając warunki do dalszego wzrostu inflacji konsumenckiej.
Jeśli jednak główny wskaźnik PPI przyspieszy wyłącznie z powodu komponentu energetycznego, a miara bazowa wykaże umiarkowaną dynamikę, byki dolarowe raczej nie zdołają na stałe utrzymać swojej przewagi.
Podsumowując, wskaźniki CPI i PPI mogą odegrać kluczową rolę w kształtowaniu średnioterminowej trajektorii dolara. Na tle słabych wrześniowych danych z rynku pracy (raport Nonfarm Payrolls) gwałtowny wzrost wskaźników, zwłaszcza bazowych, mógłby dosłownie "uratować" amerykańską walutę, ponownie wysuwając na pierwszy plan ryzyko inflacyjne. Jeśli inflacja bazowa okaże się niższa od prognoz, wówczas na pierwszy plan znów wysuną się obawy o spowolnienie amerykańskiej gospodarki, zwiększając presję na dolara.
Sprzedaż detaliczna
Raport dotyczący wrześniowej sprzedaży detalicznej zostanie opublikowany w czwartek. Poprzedni odczyt był zaskakująco mocny: całkowita sprzedaż detaliczna w sierpniu wzrosła o 1,2% w ujęciu miesięcznym, podczas gdy prognozowano wzrost na poziomie 0,8%. Po wyłączeniu sprzedaży samochodów wskaźnik ten wzrósł o 1,4%. Sprzedaż na stacjach benzynowych skoczyła o 3,1%, a w segmencie motoryzacyjnym odnotowano wzrost o 0,6%.
Zgodnie z konsensusem prognoz we wrześniu całkowita sprzedaż detaliczna wzrosła zaledwie o 0,3%. Innymi słowy, analitycy spodziewają się wyraźnego spowolnienia aktywności konsumentów po sierpniowym, częściowo wynikającym z czynników sezonowych, wzrostu sprzedaży.
Szczególną uwagę warto zwrócić na wskaźniki nieuwzględniające samochodów i paliw, a także na tzw. grupę kontrolną sprzedaży detalicznej, wykorzystywaną do obliczania konsumpcyjnego składnika PKB. Wysoka sprzedaż nominalna przy rosnących cenach benzyny nie zawsze świadczy o trwałym popycie konsumenckim.
Jeśli wrześniowy raport wykaże wyraźne ochłodzenie amerykańskich wydatków konsumpcyjnych, będzie to współgrać ze słabymi danymi z rynku pracy (poza rolnictwem) i nasili obawy o perspektywy gospodarcze USA (zwłaszcza jeśli wskaźniki bazowe CPI i PPI również rozczarują inwestorów liczących na umocnienie dolara). Możliwy jest jednak scenariusz odwrotny. Jeśli sprzedaż detaliczna okaże się lepsza od prognoz, a dane o inflacji wskażą na utrzymującą się presję cenową w ujęciu bazowym, rynek zyska kolejne argumenty za dalszym zacieśnianiem polityki przez Fed i przyjęciem bardziej "jastrzębiego" nastawienia.
Innymi słowy, jeśli dane o sprzedaży detalicznej będą korespondować z odczytami CPI i PPI, wzmacniając płynący z nich sygnał inflacyjny lub dezinflacyjny, zmienność pary EUR/USD może znacząco wzrosnąć. Kluczowe publikacje mogą przesądzić o kierunku notowań tej pary nie tylko w nadchodzącym tygodniu, ale także w okresie poprzedzającym posiedzenie Fed zaplanowane na 27–28 października.
Analiza techniczna
Na wszystkich wyższych interwałach czasowych (od H4 wzwyż) para EUR/USD znajduje się w pobliżu dolnej linii Wstęg Bollingera lub pomiędzy linią środkową a dolną tego wskaźnika. Na wykresach czterogodzinnym (H4), dziennym (D1) i tygodniowym (W1) cena kształtuje się poniżej wszystkich linii wskaźnika Ichimoku, a na wykresie dziennym (D1) uformował się niedźwiedzi sygnał w postaci tzw. "Parady linii" (układu wskazującego na silny trend spadkowy). Wszystko to przemawia za priorytetowym traktowaniem pozycji krótkich. Najbliższy cel spadkowy znajduje się na poziomie 1,1180 (dolna linia Wstęg Bollingera na interwale H4), podczas gdy główny cel średnioterminowy jest o 30 pipsów niżej, na poziomie 1,1150 (dolna linia Wstęg Bollingera na interwale D1).