Na rynku coraz częściej mówi się o dalszych spadkach. Wczoraj Bitcoin wciąż oscylował poniżej 84 000 USD, a Ether w okolicach 2500 USD. Wielu uczestników rynku uważa, że kryptowaluty utraciły napływy kapitału, podczas gdy akcje rosną dzięki silnym zyskom korporacyjnym. Pieniądze, które latem płynęły na rynek kryptowalut, teraz wolą akcje — to tłumaczy, dlaczego nawet dobre wiadomości z branży nie wywołują trwałego rajdu cenowego.
Potwierdzają to dane dotyczące przepływów kapitału. Od początku października fundusze typu spot ETF oparte na Bitcoinie odnotowały odpływ środków rzędu 451 mln USD, a w minionym tygodniu fundusze inwestujące w Bitcoina, Ether i Solanę odnotowały łączne odpływy na poziomie około 1,25 mld USD. W przypadku funduszy opartych na Etherze odnotowano odpływ środków przez dziewięć kolejnych sesji giełdowych (łącznie 697,2 mln USD), natomiast fundusze oparte na Solanie zakończyły rekordową, trwającą 14 tygodni serię napływów kapitału. Jednocześnie rozpoczęty w tym tygodniu sezon wyników finansowych wspiera indeksy giełdowe – notowania Nasdaq i S&P 500 utrzymują się w pobliżu rekordowych poziomów.
Zdaniem uczestników rynku do trwałego ożywienia konieczne są dwa warunki. Po pierwsze: rentowność długoterminowych obligacji skarbowych USA musi spaść i się ustabilizować. W zeszłym tygodniu rentowność obligacji 30-letnich osiągnęła poziom 5,70% (najwyższy od 2002 roku), a obligacji 10-letnich – 5,35%; dopóki rentowności rosną, aktywa niegenerujące odsetek pozostają pod presją. Po drugie: konieczny jest powrót dodatniego salda przepływów do funduszy typu spot ETF opartych na kryptowalutach, ponieważ to właśnie za ich pośrednictwem realizowany jest głównie popyt ze strony inwestorów instytucjonalnych. Żaden z tych warunków nie został jeszcze spełniony, co w mojej ocenie stanowi główny argument przemawiający za zachowaniem ostrożności.
Wniosek praktyczny: dopóki warunki te nie zostaną spełnione, lepiej nie kupować altcoinów podczas krótkoterminowych spadków. Cechują się one niższą płynnością i tracą na wartości mocniej niż Bitcoin, a Ether dodatkowo utracił wsparcie ze strony inwestorów instytucjonalnych. Poprzednie odbicia pokazują, że sprzedający szybko niwelują wzrosty niepoparte potwierdzonym napływem kapitału, a obecny spokój na rynku w okolicach 83 000 USD to jedynie cisza przed publikacją danych o inflacji w USA.
Jednocześnie długoterminowe perspektywy pozostają optymistyczne: uczestnicy rynku uważają, że obecny cykl znajduje się wciąż we wczesnej fazie. Pogląd ten potwierdzają również inne sygnały. Saylor ogłosił, że hossa już się rozpoczęła, a analitycy JPMorgan szacują napływ środków do aktywów cyfrowych od początku roku na około 50 mld USD i wskazują na pozytywny impuls w IV kwartale. Nie stawiałbym tych poglądów w kontrze do ostrożności — one dotyczą różnych horyzontów czasowych. W najbliższych tygodniach kluczowe znaczenie będą miały dane makroekonomiczne i przepływy kapitału, natomiast w perspektywie całego roku więcej argumentów przemawia na korzyść byków.
Mój bazowy scenariusz: dopóki rentowności obligacji utrzymują się w pobliżu maksimów, a ETF-y nie wrócą do napływu kapitału, Bitcoin będzie notowany w przedziale z ryzykiem powrotu do 81 000 USD, a Ether będzie radził sobie słabo. Niska inflacja w USA dzisiaj powstrzymałaby presję i stworzyła warunki do początkowego napływu funduszy; silny odczyt wzmocniłby zakłady na podwyżki stóp procentowych przez Rezerwę Federalną i otworzył drogę do dalszych strat. Pierwsze potwierdzenie odwrócenia trendu traktowałbym nie jako samo odbicie cen, ale jako co najmniej dwa kolejne dni napływu netto do ETF-ów opartych na Bitcoinie, wraz z zatrzymaniem wzrostu rentowności.
W przypadku Bitcoina cena porusza się w wąskim przedziale między poziomem wsparcia 83 300 a oporem 83 600 (z zewnętrznymi granicami na 82 800 i 84 100), a strategia opiera się na dwóch lustrzanych scenariuszach, uwzględniających zarówno trwałe wybicie, jak i odrzucenie poziomu. Przewidziano dwa warianty zajęcia pozycji długiej. Pierwszy to potwierdzone wybicie powyżej 83 600: zakup z celem na 84 100 (realizacja zysku i rozważenie pozycji krótkiej przy korekcie, pod warunkiem że cena znajduje się powyżej 50-dniowej średniej ruchomej, a wskaźnik Awesome Oscillator jest powyżej zera). Drugi wariant to odbicie od poziomu 83 300 w sytuacji, gdy wybicie dołem okaże się niepotwierdzone, a spadek – fałszywy: zakup z oczekiwanym powrotem najpierw do 83 600, a następnie do 84 100.
Strategia dla pozycji krótkich jest symetryczna. W przypadku potwierdzonego wybicia poniżej 83 300 należy rozważyć sprzedaż z celem na 82 800, pod warunkiem że średnia ruchoma znajduje się powyżej ceny, a wskaźnik Awesome Oscillator – poniżej zera. Jeśli natomiast wybicie powyżej 83 600 okaże się nieskuteczne i cena powróci poniżej tego poziomu, należy otworzyć pozycję krótką przy oporze, celując w powrót do 83 300, a następnie do 82 800.
W przypadku Etheru logika działania w pełni odzwierciedla schemat dla Bitcoina, przy uwzględnieniu specyficznej skali cenowej: wewnętrzny zakres wyznaczają wsparcie na poziomie 2496 i opór na 2511, natomiast granice zewnętrzne to 2478 i 2529. Należy kupować po potwierdzonym wybiciu powyżej 2511, celując w poziom 2529 – tam realizuję zysk i rozważam otwarcie krótkiej pozycji w przypadku korekty; obowiązują te same warunki: cena powyżej 50-dniowej średniej ruchomej oraz wskaźnik Awesome powyżej zera. Możliwe jest również kupno przy odbiciu od poziomu 2496; jeśli wybicie dołem nie zostanie potwierdzone, cena powinna najpierw dotrzeć do 2511, a następnie do 2529.
Jeśli chodzi o sprzedaż, potwierdzone przełamanie poniżej 2496 otwiera drogę do krótkiej pozycji z celem na 2478, pod warunkiem że średnia ruchoma znajduje się powyżej ceny, a wskaźnik Awesome jest poniżej zera. Odbicie od poziomu 2511 w sytuacji nieudanego wybicia górą daje okazję do zajęcia krótkiej pozycji z powrotem do 2496, a następnie do 2478. Oba wskaźniki należy traktować jako filtry eliminujące fałszywe ruchy, a nie jako samodzielne przesłanki do przedwczesnego wejścia na rynek; decyzje należy podejmować dopiero po potwierdzeniu wskazanych poziomów przez cenę.