Euro stawiło czoła strachowi

Kupuj, póki leje się krew. Albo póki na ulicach Paryża wciąż płonie ogień. Stare przysłowie inspiruje byki EUR/USD do nowych ataków. Gdy przeciwnicy euro podsycają panikę i twierdzą, że Francja to nie Grecja z kryzysem zadłużenia w strefie euro, traderzy stopniowo wracają do pozycji długich na walucie regionu. Być może diabeł wcale nie jest taki straszny, jak go malują.

Wszystko poznaje się przez porównanie. Owszem, Francja jest znacznie ważniejszym graczem niż Grecja, jednak jej udział w światowym PKB spadł obecnie poniżej 3%. W 1980 roku wskaźnik ten przekraczał 6%. Sekretarz skarbu USA, Scott Bessent, wydaje się mieć rację, twierdząc, że rynki nie powinny obawiać się sytuacji w Paryżu.

Mimo że rentowność 10-letnich obligacji francuskich wzrosła do 5% – poziomu niewidzianego od 2002 roku – a spread względem obligacji niemieckich osiągnął najwyższy poziom od 15 lat, nie widać oznak rozprzestrzeniania się kryzysu na pozostałe kraje strefy euro. Rentowność długu włoskiego czy greckiego rośnie znacznie wolniej; nie obserwuje się tam wyprzedaży na taką skalę, jak w Paryżu.

Na tym różnice względem 2012 roku się nie kończą. Wówczas to europejskie banki przyjęły na siebie główny cios, posiadając w swoich bilansach znaczny udział obligacji skarbowych państw peryferyjnych strefy euro. Wstrząsnęło to całym systemem i skłoniło szefa Europejskiego Banku Centralnego, Mario Draghiego, do deklaracji, że bank centralny zrobi wszystko, co konieczne, by uratować euro. Dziś sytuacja wygląda inaczej: akcje banków – poza francuskimi – nie są masowo wyprzedawane. Jeśli dodamy do tego znacznie szerszy wachlarz narzędzi, jakimi dysponuje obecnie bank centralny w celu stabilizacji rynków finansowych, spadek kursu EUR/USD zaczyna wydawać się przesadzony.

Jeśli europejski kryzys zadłużenia się nie powtórzy, euro zacznie odrabiać straty poniesione w sierpniu i wrześniu – zwłaszcza że mało prawdopodobne, by Rezerwa Federalna podniosła stopy procentowe przed grudniem. Kwestia zaostrzenia polityki pieniężnej w 2027 roku również pozostaje otwarta, a powodem jest spowolnienie gospodarki USA. Do 2026 roku sztuczna inteligencja wspierała ją na dwa sposoby.

Ogromne inwestycje napędziły wzrost PKB, a wzrosty na rynkach akcji pobudziły konsumpcję dzięki tzw. efektowi majątkowemu. W przyszłym roku sytuacja może ulec zmianie. Nakłady inwestycyjne oraz zyski przedsiębiorstw wyhamują, a za nimi podąży cała gospodarka. Fed wstrzyma się z podnoszeniem stóp procentowych, co negatywnie wpłynie na kurs dolara amerykańskiego.

Pod względem technicznym, na wykresie dziennym pary EUR/USD może kształtować się formacja "inside bar". Przełamanie górnego ograniczenia tej formacji na poziomie 1,1235 otworzyłoby drogę do zajęcia długich pozycji, natomiast spadek poniżej poziomu wartości godziwej na 1,1215 sugerowałby powrót do pozycji krótkich. Aby doszło do kontynuacji ruchu w którymkolwiek z kierunków, euro musi wybić się z zakresu konsolidacji 1,1180–1,1260.