Władze francuskie przygotowują się na kolejną falę protestów w sobotę i kierują wojsko do wsparcia policji, aby zapobiec powtórce niepokojów z minionego weekendu oraz uspokoić rynki, które zareagowały nerwowo na przejawy przemocy. Ministerstwo spraw wewnętrznych zapowiedziało, że na ulicach pojawi się o 20% więcej policjantów niż tydzień wcześniej. Dla rynków jest to sygnał, że władze traktują zagrożenie poważnie, ale jednocześnie dowód na to, jak napięta pozostaje sytuacja.
Przypomnijmy sobie, co wydarzyło się w zeszłą sobotę. Protesty przeciwko rosnącym kosztom utrzymania zgromadziły ponad 500 000 osób i przerodziły się w grabieże oraz podpalenia w całym kraju. Ministerstwo spraw wewnętrznych poinformowało o splądrowaniu około 3000 sklepów i dokonaniu 2700 aresztowań. Już wcześniej, przez trzy tygodnie, trwały protesty uczniów i studentów, a sytuacja we Francji stała się poważnym problemem dla euro – opozycja nie wykazuje bowiem chęci do kompromisu z kończącą kadencję administracją Macrona w obliczu zbliżających się wyborów.
Rynki zareagowały na niepokoje błyskawicznie. 19 października, podczas sesji azjatyckiej, doszło do masowej wyprzedaży euro, a kontrakty terminowe na 10-letnie obligacje francuskie spadły, podczas gdy ich rentowność gwałtownie wzrosła. Euro osłabiło się względem większości walut grupy G10 – powtórzył się dobrze znany schemat, w którym złe wieści z Francji uderzają we wspólną walutę. Mechanizm jest prosty: przemoc zwiększa ryzyko polityczne, ryzyko polityczne zagraża przyjęciu budżetu, to z kolei podnosi koszt obsługi francuskiego długu, co skłania inwestorów do wyprzedaży zarówno obligacji, jak i euro.
Presja następnie przybrała na sile. 20 października spread między rentownością 10-letnich obligacji francuskich a niemieckich (Bundów) osiągnęła 153 punkty bazowe – najwięcej od 2 października. W czwartek premia ta wzrosła o kolejne 16 punktów bazowych, osiągając poziom 175 punktów bazowych – najwyższy od końca 2011 r. W tym tygodniu rentowność 10-letnich obligacji francuskich po raz pierwszy od 2002 roku przekroczyła 5%. Rynek śledzi również kwestię ratingów: agencja Moody's może obniżyć ocenę kredytową Francji nawet dzisiaj.
Co może przynieść kolejna sobota? Protesty zapowiadane są jako "akt drugi" ruchu domagającego się lepszych usług publicznych i wsparcia w obliczu rosnących cen. Gniew skierowany jest przede wszystkim przeciwko Macronowi, który na pół roku przed końcem swojej kadencji cieszy się rekordowo niskim poparciem. Macron oświadczył, że władze będą zezwalać jedynie na protesty organizowane przez związki zawodowe. Przekazał również ogólne zalecenie, aby w najbliższych dniach powstrzymać się od demonstracji. Tak surowe środki spotkały się już z krytyką ze strony lewicy; posłanka Manon Aubry nazwała je historycznym ciosem wymierzonym w prawo do protestu.
Widzę dwa możliwe scenariusze. Jeśli sobota minie spokojnie, spready mogą się ustabilizować, dając euro chwilowe wytchnienie – choć rentowności na poziomie 5% oraz ryzyko obniżki ratingu pozostaną. Jeśli jednak niepokoje powrócą, rynek otrzyma potwierdzenie, że rozdrobniony parlament i zbliżające się wybory znacząco utrudniają wprowadzenie bolesnych cięć budżetowych, a spread może przekroczyć 175 punktów bazowych. Wówczas powróci temat ewentualnej interwencji EBC, choć około 70% ekonomistów niedawno ankietowanych wyklucza taki scenariusz. Bardziej prawdopodobną reakcją byłoby przyjęcie przez EBC jeszcze bardziej "gołębiego" nastawienia w kwestii stóp procentowych, co dodatkowo osłabiłoby euro.
Uważam, że dopóki napięcie w Paryżu się utrzymuje, a cena ropy Brent oscyluje wokół 110 USD, euro pozostanie pod presją, a różnice w rentowności obligacji francuskich i niemieckich utrzymają się na wysokich poziomach. Spokojna sobota jedynie nieznacznie złagodzi napięcie, podczas gdy powtórka zamieszek może sprowadzić parę EUR/USD z powrotem do niedawnych minimów.
Obraz techniczny dla EUR/USD
Kupujący muszą odzyskać poziom 1,1230. Dopiero to pozwoliłoby na próbę przetestowania poziomu 1,1260. Stamtąd możliwy byłby ruch w stronę 1,1300, jednak osiągnięcie tego celu bez wsparcia ze strony dużych graczy będzie trudne. Jeśli chodzi o spadki, znaczącego popytu spodziewam się dopiero w okolicach 1,1200. Jeśli w tym miejscu nie pojawi się aktywność kupujących, rozsądnie byłoby poczekać na nowe minimum w pobliżu 1,1180 lub otworzyć długie pozycje z poziomu 1,1155.
Obraz techniczny dla GBP/USD
Kupujący funta muszą pokonać najbliższy opór na poziomie 1,3402. Tylko to otworzyłoby drogę do poziomu 1,3440, powyżej którego dalsze wzrosty będą już trudne do osiągnięcia. Dalszym celem są okolice 1,3465. W przypadku spadków, niedźwiedzie będą próbowały przejąć kontrolę na poziomie 1,3365. Jeśli im się to uda, przełamanie tego zakresu będzie dotkliwym ciosem dla byków i sprowadzi parę GBP/USD w okolice 1,3335, z potencjałem dalszego spadku do 1,3300.