Złoto dziś spadło i ponownie zbliżyło się do poziomu 4000 USD za uncję. Srebro potaniało o 1,1% do 53,86 USD, a platyna i pallad również nieco spadły.
Powód ostrożności jest jasny. Dziś wieczorem Rezerwa Federalna ogłosi decyzję w sprawie stóp, a rynek zdecydowanie oczekuje przerwy. W normalnych warunkach to powinno wspierać złoto, ale traderzy już uwzględnili kolejne podwyżki jeszcze w tym roku, co kompensuje ten efekt. Szansa na ruch na tym posiedzeniu jest poniżej 10%, podczas gdy rynek uwzględnia podwyżkę w grudniu. Przewodniczący Kevin Warsh stoi przed trudnym zadaniem: musi przekonać inwestorów, że Fed nadal zamierza walczyć z inflacją napędzaną utrzymująco wysokimi cenami energii.
Dziś ton nadaje ropa. Ropa Brent wzrosła niemal do 115 USD po doniesieniach, że USA ostrzegły kraje Zatoki Perskiej przed możliwością nowej kampanii militarnej przeciwko Iranowi. Do tego doszła niepewność w Izraelu, gdzie wybory ugrzęzły w martwym punkcie. Przypomnę: wysoka ropa działa przeciwko złotu poprzez łańcuch ropa → inflacja → stopy procentowe i dopóki ten mechanizm nie osłabnie, metal będzie miał trudności z trwałym rajdem. Dodatkowo w czwartek zostanie opublikowany preferowany przez Fed wskaźnik inflacji — PCE. Poprzedni odczyt za sierpień to 3,4% r/r ogółem i 3,0% r/r dla bazowego wskaźnika PCE; każde przekroczenie prognoz wzmocni argument za ostrzejszą polityką.
Ostatnia słabość złota miała w dużej mierze techniczny charakter. W ubiegłym tygodniu metal spadł do najniższego poziomu od połowy lipca, gdy inwestorzy sprzedawali złoto, by pokryć straty w innych miejscach podczas wyprzedaży sektora AI. JPMorgan Private Bank twierdzi, że złoto znajdzie "solidne dno", gdy stopy osiągną szczyt, ale jednocześnie ostrzega, że rynek pozostaje kruchy i brakuje technicznego wsparcia poniżej 4000 USD.
Popyt na razie zapobiega głębszemu załamaniu. Chińskie gospodarstwa domowe przez ostatnie dwa miesiące kupowały więcej złota na dołkach, bo ceny osłabły, a krajowy rynek akcji stracił atrakcyjność. Kupujący fizyczni i "łowcy okazji" pomogli zatrzymać spadek, gdy cena metalu zeszła poniżej 4000 USD.
Jednak dla trwałego rajdu złoto potrzebuje jednocześnie tańszej ropy, słabszej inflacji, słabszego dolara i niższych rentowności — żaden z tych warunków obecnie nie jest spełniony. Uważam, że złoto pozostanie dziś pod presją i najprawdopodobniej ponownie przetestuje 4000 USD — zwłaszcza jeśli Warsh zachowa jastrzębi ton i potwierdzi oczekiwania podwyżki w grudniu. Zamknięcie poniżej tego poziomu przy cienkiej płynności mogłoby otworzyć drogę do nowych minimów, choć popyt z Chin raczej nie pozwoli na bardzo głęboki krach. Prawdziwe odwrócenie widzę dopiero po spadku ropy poniżej 110 USD i rozpoczęciu spadków rentowności.
Obraz techniczny: kupujący muszą przełamać najbliższy opór na 4062 USD, aby celować w 4124 USD — powyżej tego poziomu wybicie będzie dość trudne. Dalszym celem wzrostowym jest rejon 4192 USD. Po stronie spadkowej niedźwiedzie spróbują przejąć kontrolę na poziomie 4000 USD; jeśli im się to uda, wybicie z tego zakresu poważnie osłabi pozycje byków i sprowadzi złoto do 3954 USD, z perspektywą przedłużenia ruchu do 3906 USD.