Jastrzębie komentarze przedstawicieli Rezerwy Federalnej, w połączeniu z utrzymującą się wysoką inflacją konsumencką w USA zapewniły wsparcie amerykańskiej walucie. Indeks dolara powrócił w okolice poziomu 102, osiągając najwyższą wartość od dwóch tygodni, podczas gdy kurs EUR/USD ustabilizował się w pobliżu 1,11 po nieudanej próbie przełamania oporu na poziomie 1,1260. Choć para ta wciąż porusza się w szerokim przedziale 1,1130–1,1260, uważam, że wśród inwestorów przeważają niedźwiedzie nastroje. Kupujący EUR/USD mogą liczyć głównie na przełom dyplomatyczny w rozmowach amerykańsko-irańskich, gdyż wszystkie pozostałe czynniki fundamentalne przemawiają obecnie na korzyść dolara.
Wczorajszy odczyt inflacji CPI potwierdził obraz amerykańskiej gospodarki nakreślony przez stosunkowo mocne dane z rynku pracy za październik, opublikowane w miniony piątek. Publikacje te wskazują, że gospodarka USA rozwija się w całkiem solidnym tempie, rynek pracy pozostaje odporny, a presja inflacyjna utrzymuje się na wysokim poziomie. W tym kontekście pojawiły się dość jastrzębie komentarze przedstawicieli Fed, co ucieszyło inwestorów stawiających na wzrost wartości dolara.
Prezes oddziału Fed w Dallas, Lorie Logan, stwierdziła wczoraj, że konieczne są "co najmniej dwie kolejne podwyżki stóp procentowych" – łącznie o 50 punktów bazowych. Jej zdaniem obecny poziom stóp jest o co najmniej 50 punktów bazowych niższy od poziomu, który zapewniłby umiarkowanie restrykcyjne warunki finansowe. Co więcej, zasugerowała możliwość bardziej zdecydowanych działań Fed w nadchodzących miesiącach zimowych. Warto przypomnieć, że po wrześniowej podwyżce stóp Fed zdecydował się na przerwę w październiku, przyjmując postawę wyczekującą. Obecnie Logan sygnalizuje jednak możliwość odejścia od schematu naprzemiennych podwyżek i przerw na rzecz bardziej systematycznego zacieśniania polityki pieniężnej.
Należy również zwrócić uwagę na jeszcze jedną kwestię. Logan podkreśliła, że problem wysokiej inflacji nie ogranicza się jedynie do zakłóceń w dostawach energii, wynikających z konfliktu na Bliskim Wschodzie. Ceny wciąż rosną także w sektorze usług – obszarze znacznie mniej zależnym od tamtejszego konfliktu. Oznacza to, że nawet znaczący spadek cen ropy naftowej nie gwarantuje powrotu inflacji do celu. Zdaniem prezes oddziału Fed w Dallas polityka pieniężna pozostaje zbyt łagodna, by skutecznie ograniczać presję cenową. Ostrzega jednocześnie, że długotrwała podwyższona inflacja może prowadzić do utrwalenia wysokich oczekiwań inflacyjnych zarówno wśród firm, jak i gospodarstw domowych.
Jastrzębie sygnały płynęły nie tylko ze strony Logan. Christopher Waller, członek Rady Gubernatorów Fed, przedstawił scenariusz, w którym uzasadniona byłaby grudniowa podwyżka stóp procentowych o 50 punktów bazowych. Według Wallera taki scenariusz stałby się realny, gdyby październikowy odczyt bazowej inflacji CPI wykazał miesięczny wzrost na poziomie co najmniej 0,3%. Co istotne, jego wypowiedź padła zaledwie kilka godzin przed publikacją danych za październik. Jak się okazało, główny wskaźnik CPI wzrósł o 0,4% w ujęciu miesięcznym, przewyższając rynkowe prognozy zakładające wzrost o 0,3%. Z kolei inflacja bazowa zwiększyła się o 0,3%, utrzymując takie tempo już trzeci miesiąc z rzędu. Konsensus rynkowy zakładał tymczasem spowolnienie dynamiki do 0,2%. Oznacza to, że warunek wskazany przez Wallera jako potencjalna przesłanka do bardziej zdecydowanego zacieśnienia polityki pieniężnej został spełniony. Kluczowe pozostaje jednak pytanie, czy pozostali przedstawiciele Fed poprą tak znaczącą podwyżkę stóp procentowych podczas grudniowego posiedzenia.
Według narzędzia CME FedWatch prawdopodobieństwo podwyżki stóp o 25 punktów bazowych w grudniu wynosi około 85%, podczas gdy szanse na bardziej agresywne zacieśnienie polityki – o 50 punktów bazowych – kształtują się na poziomie około 15%. Co więcej, szanse na kolejną podwyżkę stóp o 25 pb w styczniu przekroczyły już 50% pod warunkiem grudniowej podwyżki o tę samą wartość.
Dla amerykańskiej waluty kluczowe znaczenie ma nie tyle sama grudniowa decyzja w sprawie stóp procentowych, która została już w dużej mierze zdyskontowana przez rynek, ile perspektywy dalszego kierunku polityki pieniężnej Fed. Inwestorzy koncentrują się obecnie na tym, jak zdecydowanie Rezerwa Federalna będzie kontynuować cykl zacieśniania oraz na jakim poziomie ostatecznie zakończy cykl podwyżek. Nawet jeśli w grudniu Fed ograniczy się do standardowej podwyżki o 25 punktów bazowych (co jest najbardziej prawdopodobnym scenariuszem), rynek nadal będzie oczekiwał kolejnych kroków w styczniu lub marcu.
Utrzymująca się presja inflacyjna w połączeniu z "jastrzębią" retoryką przedstawicieli Fed wspiera dolara, co doprowadziło do spadku EUR/USD w stronę dolnej granicy przedziału 1,1130–1,1260.
Co istotne, tym razem nawet pojednawcza retoryka Donalda Trumpa nie zdołała wpłynąć na nastroje rynkowe. Po spotkaniu z premierem Kataru prezydent USA ponownie mówił o postępach w działaniach zmierzających do zakończenia konfliktu z Iranem. Inwestorzy nie zareagowali jednak na te deklaracje, co mogło wynikać z napływających z Teheranu sygnałów wskazujących na zupełnie odmienny przebieg wydarzeń. Mohsen Rezaei, sekretarz Najwyższej Rady Bezpieczeństwa Narodowego Iranu, wezwał Waszyngton do "zaprzestania rozpowszechniania zmyślonych informacji na temat rzekomych negocjacji".
Tak sprzeczne wypowiedzi zmuszają inwestorów do zachowania większej ostrożności wobec dyplomatycznego optymizmu Białego Domu. W rzeczywistości wszelkie doniesienia o rychłym zawarciu porozumienia pokojowego nie znajdują poparcia w konkretnych, wspólnie potwierdzonych ustaleniach, innymi słowy na razie pozostają one jedynie słowami.
Obecne czynniki fundamentalne sprzyjają dalszym spadkom pary EUR/USD. Sprzedający muszą jednak pokonać istotny poziom wsparcia na 1,1130, który odpowiada dolnej linii Wstęg Bollingera w interwale dziennym. Para ta porusza się w szerokim przedziale 1,1130–1,1260 już od sześciu tygodni, ale stronie podażowej nie udało się doprowadzić do przełamania dolnej granicy. W związku z tym krótkie pozycje na EUR/USD można rozważać z celem przy 1,1130 lub po potwierdzonym przełamaniu tego poziomu i zamknięciu świecy poniżej niego. Otwieranie krótkich pozycji bezpośrednio na poziomie wsparcia jest dość ryzykowne, ponieważ fundamentalna przewaga dolara nie oznacza jeszcze zakończenia długotrwałej konsolidacji w szerokim zakresie.