Até recentemente, a economia da Zona Euro vinha demonstrando um crescimento sólido, sustentando previsões de novas altas do PIB e da inflação. A expectativa era de que o BCE pudesse elevar as taxas de juro mais quatro vezes até o final do ano, o que daria suporte ao euro.
No entanto, os dados mais recentes de atividade empresarial referentes a maio vieram significativamente abaixo das expectativas. Embora o setor industrial tenha permanecido em território de expansão, o crescimento desacelerou de 52.2 para 51.4 pontos. O setor de serviços apresentou uma tendência ainda mais pessimista, entrando em território de contração ao cair para 46.4 pontos, frente aos 47.6 registrados em abril. O índice composto também recuou para 47.5 pontos.
O BCE está atualmente a manter uma abordagem de "esperar para ver", preservando flexibilidade no processo de tomada de decisões. No entanto, os dados recentes apresentam um quadro misto. Os encerramentos diários do Estreito de Ormuz continuam a sustentar preços elevados do petróleo, aumentando a pressão inflacionista. Isso, por sua vez, aumenta a probabilidade de uma subida das taxas de juro na próxima reunião do BCE, em junho.
Essa desaceleração econômica poderá alterar significativamente as expectativas em relação à política do BCE, uma vez que aumentos agressivos das taxas de juro correm o risco de desencadear uma recessão na Zona Euro, especialmente tendo em conta que existem poucos motivos para esperar uma desaceleração significativa da inflação no curto prazo. Mesmo um eventual acordo para pôr fim ao bloqueio no Golfo Pérsico compensaria apenas parcialmente os danos já causados. Os preços da energia deverão permanecer elevados até que os países consigam recompor as suas reservas.
Ao mesmo tempo, as expectativas em relação à política da Reserva Federal estão a mudar rapidamente para uma postura mais hawkish. O mercado já não espera cortes nas taxas de juro; em vez disso, projeta agora uma subida antes do final do ano, seguida de outra em março do próximo ano. A razão formal para a revisão das previsões foram os dados de inflação dos EUA acima do esperado e os números resilientes do índice de preços ao produtor. Como resultado, o equilíbrio dos riscos mudou repentinamente para um cenário em que a inflação norte-americana continua a acelerar sem uma resposta adequada por parte da Reserva Federal.
Segundo o mais recente relatório da CFTC, o posicionamento especulativo no euro está próximo da neutralidade, enquanto o valor justo estimado continua a diminuir de forma constante.
Na semana passada, observamos a crescente probabilidade de um movimento de baixa no EUR/USD, e essa previsão permanece inalterada, apesar da modesta recuperação após notícias sobre um possível acordo entre os Estados Unidos e o Irã. O euro pode subir um pouco no curto prazo caso surjam notícias geopolíticas positivas, mas o potencial de alta parece limitado ao nível de 1,1700. Ainda consideramos mais provável uma nova queda, inicialmente em direção à mínima recente de 1,1575, após o que o par poderia potencialmente avançar em direção a 1,1410.