Enquanto o S&P 500 se mantinha estável após uma semana de sólidos resultados corporativos, o próprio mercado já dava um sinal que os operadores preferem ignorar: os lucros das empresas estão crescendo tão rapidamente que, historicamente, isso quase sempre prenunciou um salto nos rendimentos dos títulos do Tesouro.
Crescimento dos lucros do S&P 500 x Rendimentos dos títulos do Tesouro
Os investidores estão novamente equilibrando as incertezas em torno da trajetória dos juros do Fed e os riscos geopolíticos, enquanto o mercado de ações permanece praticamente estático, apresentando apenas um leve viés negativo devido aos rendimentos mais elevados dos Treasuries e à alta do petróleo. Seis dos 11 setores encerraram a sessão em território positivo, com o setor de energia liderando, impulsionado pela alta dos preços do petróleo e pela paralisação dos planos para reabrir o Estreito de Ormuz.
O JPMorgan Chase elevou sua projeção para o S&P 500 no final de 2026, citando uma forte temporada de resultados e evidências de que os retornos sobre os investimentos em IA estão surgindo antes do esperado. O mercado futuro está precificando um movimento de apenas ±0,6% após a divulgação dos dados de inflação — uma estimativa que parece suspeitosamente modesta.
No entanto, a própria alta dos lucros é uma fonte de inflação futura. As ações cíclicas, que apresentam correlação positiva com a alta dos preços, dominam o mercado, enquanto o índice da Societe Generale que serve como indicador de inflação, e que permaneceu alinhado ao MSCI World durante anos, disparou 71% no último ano.
Isso representa um alerta aos banqueiros centrais de que o mercado está traçando sua própria trajetória.
Índice MSCI x Índice Proxy de Inflação da Société Générale
Dito isso, ainda é difícil argumentar que o aperto monetário já esteja restringindo o setor corporativo. O smart money de Wall Street não tem dúvidas: os hedge funds vêm acumulando ações globais pela segunda semana consecutiva, com a atividade bruta de negociação crescendo no ritmo mais rápido em sete semanas — as compras de posições compradas superaram as vendas de posições vendidas na proporção de 1,4 para 1, segundo o Goldman Sachs. Isso representa uma forte reversão em relação a julho, quando os fundos estavam reduzindo o risco em meio à liquidação no setor de IA e encerraram o mês com uma queda de 0,8%.
O setor de materiais foi o que recebeu mais compras, impulsionado por uma onda de fechamento de posições vendidas não vista há quase dois anos.
Os semicondutores, um indicador do apetite global por risco, recuperaram mais de 18% desde a mínima de julho, embora o Philadelphia Semiconductor Index ainda precise subir outros 18% para retornar à máxima registrada no verão. A Nvidia avançou quase 12% na semana, acrescentando um recorde de US$ 562 bilhões à sua capitalização de mercado — o vento continua soprando a favor do setor.
O mercado está se comportando como se já soubesse a resposta para a questão dos juros do Fed. Mas e se os investidores estiverem novamente confundindo um vento favorável com a aproximação de uma tempestade?
Tecnicamente, no gráfico diário do S&P 500, uma queda abaixo do nível de pivô de 7.730 aumentaria os riscos de ativação de um padrão de reversão 1-2-3 e seria um motivo para vender. Por outro lado, se os compradores conseguirem repelir o movimento de baixa e sustentar o nível-chave, haveria espaço para aumentar as posições compradas já estabelecidas.