Onde há fragilidade, é fácil romper. No momento, há pontos de fragilidade em várias áreas: o mercado global de títulos está à beira de uma ruptura, com o rendimento dos títulos japoneses de 10 anos ultrapassando 3% pela primeira vez desde 1996, enquanto os títulos britânicos de 30 anos atingiram seu nível mais alto desde 1998. Alemanha e França também registraram simultaneamente novas máximas de longo prazo nos rendimentos. O denominador comum dessa escalada é a inflação de energia, impulsionada por uma nova onda de ataques dos Estados Unidos contra alvos no Irã e pelas ações retaliatórias de Teerã.
A alta dos rendimentos dos Treasuries está afetando as ações não de forma abstrata, mas de maneira bastante mecânica. Os lucros futuros das empresas são descontados em dólares de hoje, e esse impacto é particularmente sensível no setor de tecnologia, que depende fortemente das expectativas de lucros distantes. Títulos e ações estão competindo pelos mesmos recursos dos investidores. Quanto maiores forem os rendimentos dos títulos públicos considerados "seguros", mais difícil será para os ativos de maior risco justificarem seu espaço em uma carteira. A dívida corporativa também está ficando mais cara, assim como os investimentos das empresas em despesas de capital.
Dinâmica da atividade industrial nos EUA
No entanto, o índice de medo de Wall Street, o VIX, permanece firmemente em torno de 16. Esse nível normalmente não está associado a um cenário de estresse. Segundo a LPL Financial, os fortes resultados corporativos e as perspectivas promissoras relacionadas à IA continuam estabelecendo um piso para as ações. A empresa acrescenta que o mercado atualmente passa por rotações entre os setores, em vez de uma saída maciça de capital, e que nem os rendimentos dos títulos nem o petróleo provavelmente apresentarão uma nova alta acentuada. Enquanto isso, a economia não dá sinais de fraqueza significativa: o Índice de Gerentes de Compras (PMI) do ISM de agosto ficou em 54,6, abaixo dos 55,6 registrados em julho. A atividade industrial desacelerou, mas não parou, enquanto o boom dos data centers continua compensando a fraqueza do mercado imobiliário.
Historicamente, setembro não perdoa a complacência no mercado acionário. Nas últimas três décadas, o S&P 500 registrou uma perda média de 0,8% nesse mês, enquanto nos outros onze meses apresentou um ganho médio de 0,9%. Somam-se a isso as eleições de meio de mandato e a crescente preocupação em torno dos gastos de capital relacionados à IA. A Wells Fargo já recomenda cautela generalizada, embora seu próprio indicador de sentimento permaneça mais positivo do que negativo. A Citadel Securities e o JPMorgan não preveem uma reversão do mercado, mas apenas um reajuste tático. Suas perspectivas de longo prazo para as ações americanas continuam construtivas.
Dinâmica sazonal dos índices bolsistas
Assim, o mercado tenta manter a linha em duas frentes: rendimentos dos Treasuries em alta e fraqueza sazonal, apoiando-se na força dos resultados corporativos como última defesa. Será que essa linha resistirá à pressão de setembro?
Tecnicamente, no gráfico diário do S&P 500, houve a ativação de um padrão de reversão 1-2-3. Contudo, a formação de uma barra doji no rompimento da mínima local alimenta a esperança entre os touros. Uma alta acima do fair value de 7.680 daria motivo para retomar as compras.