Não conte com o ovo antes de ele estar chocado. O mercado passou o mês confiante de que conhecia o destino do iene, empurrando o USD/JPY rumo à marca de 160. Mas os primeiros indícios, antes da reunião do Banco do Japão em setembro, de que uma alta de juros mais agressiva poderia estar por vir abalaram essa confiança. A moeda recuperou quase todas as perdas de agosto em apenas dois dias, e os traders correram para cobrir posições vendidas, temendo tanto um aperto da política monetária quanto o retorno de intervenções oficiais.
Dinâmica e estrutura da carteira do GPIF
A mudança de sentimento coincidiu com um acontecimento inesperado: o comitê diretor do maior fundo de pensão do mundo, o GPIF, com US$ 2 trilhões em ativos, convocou uma reunião de verão extraordinária pela primeira vez em sete anos. Formalmente, a pauta dizia respeito à alocação de ativos, embora o comitê tivesse decidido em março que nenhuma revisão seria necessária. O mercado imediatamente suspeitou que o fundo poderia aumentar a participação-alvo de títulos domésticos em sua carteira de £318 trilhões. A primeira-ministra Sanae Takaichi e a ministra das Finanças Satsuki Katayama há muito tempo vêm pedindo que o capital de pensão retorne ao país.
O iene também recebeu um motivo mais direto para otimismo. O membro do conselho do Banco do Japão, Hajime Takata, disse que um aumento de 25 pontos-base "não está gravado em pedra" e não descartou um passo maior. A compra de ienes pode ter sido reforçada pela especulação sobre um aumento acima do padrão, observam analistas do Mizuho Bank. O mercado de futuros já precifica integralmente uma alta de juros em setembro e empurra as expectativas para a continuação do ciclo em dezembro.
Mas há uma voz bem menos sutil por trás do BoJ. O secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, intensificou a pressão pública sobre Tóquio, exigindo ações mais decisivas. Os apelos pouco disfarçados de Washington transformaram a reunião de setembro num jogo de alto risco: qualquer hesitação do banco central não apenas surpreenderia o mercado — faria o iene despencar.
O JP Morgan Securities afirma que, depois de Washington ter dito tanto, seria difícil para o BoJ não responder. Ainda assim, se o banco central parecer incapaz de aumentar as taxas sem um empurrão externo, a eficácia da própria política será colocada em dúvida.
Evolução do USD/JPY e intervenções cambiais
No entanto, a pressão externa é um substituto insuficiente para a determinação interna. Será que o Banco do Japão conseguirá agir por conta própria em 18 de setembro, ou precisará novamente de um empurrãozinho do exterior?
Tecnicamente, no gráfico diário, o USD/JPY voltou à mínima de agosto, com o risco de uma nova correção em direção à tendência de alta de longo prazo. Enquanto o dólar for negociado abaixo de £156,6, a tendência é de venda.