Normalmente, os rendimentos e as ações movem-se em direções opostas. Custos de financiamento mais altos costumam pressionar os lucros corporativos. No entanto, o rendimento do Treasury de 10 anos dos EUA subiu ao nível mais alto desde 2002, enquanto o Nasdaq Composite registrou um novo recorde no mesmo dia — como se dois velhos rivais, de repente, começassem a caminhar lado a lado.
Dinâmica dos índices de ações
A Interactive Brokers argumenta que o boom da IA está descontando as preocupações com o custo elevado do dinheiro. Se o potencial de valorização da tecnologia parece quase ilimitado, os investidores se importam menos com o encarecimento do crédito.
O principal fator de alta para as ações é o rali do setor de tecnologia. A Nvidia fechou em uma nova máxima recorde pela primeira vez desde maio, enquanto fabricantes de chips de memória, como Western Digital e Seagate Technology, ficaram entre as maiores altas do S&P 500. A capitalização de mercado do grupo conhecido como "Magnificent Seven" atingiu o recorde de US$ 24,8 trilhões, valor superior ao PIB nominal de todos os países, exceto os Estados Unidos.
A Nvidia, maior empresa do mundo em valor de mercado, encerrou o pregão com uma capitalização recorde de US$ 5,76 trilhões, enquanto a Microsoft se aproximou de US$ 4 trilhões após uma alta de 1,5% nas ações, atingindo o nível mais alto desde outubro do ano passado. A alta foi generalizada: todos os setores do S&P 500, exceto um, registraram ganhos.
Dinâmica da curva de juros dos EUAO apetite por risco também é sustentado pela mudança na configuração da curva de rendimentos. Até pouco tempo, as taxas de curto prazo subiam mais rapidamente do que as de longo prazo devido às apostas em um aperto do Fed. Desde 23 de setembro, o rendimento dos Treasuries de 10 anos subiu cerca de 20 pontos-base, enquanto o de 2 anos recuou. O spread está se ampliando como uma mola após um longo período de compressão, e os investidores interpretam esse movimento como um sinal de confiança em um crescimento sustentado, e não como um sinal de recessão.
Entre os ventos contrários para as ações estavam a alta dos juros pelo Fed no mês passado, os preços mais elevados da energia e um novo surto de preocupações com a inflação, que alimentou uma liquidação global de títulos. Os investidores parecem ter resistido a esses riscos, apostando em lucros corporativos sólidos, consumo resiliente e crescimento dos investimentos relacionados à IA.
Não se trata de um movimento de puro risk-on em todos os mercados. A Asset Management One identifica um componente de busca por qualidade dentro do rali — uma rotação para empresas do S&P 500 com alta rentabilidade, baixa alavancagem e baixa sensibilidade ao ciclo econômico. Em sua visão, o capital fluiu para ações de large caps de maior qualidade à medida que os rendimentos subiram.
Eu não descartaria tão rapidamente a alta das gigantes de tecnologia, mas a crença de que os benefícios da IA são infinitos parece um eco da bolha das empresas ponto.com.
Do ponto de vista técnico, o gráfico diário mostra que o S&P 500 continua recuperando sua tendência de alta. As posições compradas estabelecidas acima de 7.685 devem ser mantidas e ampliadas.