A expectativa é que o Federal Reserve (Fed) mantenha os juros inalterados hoje, apesar de a inflação de setembro ter vindo acima das expectativas. Os mercados atribuem uma probabilidade inferior a 10% a uma alta dos juros nesta reunião, enquanto um aumento em dezembro já está precificado. O rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA (Treasuries) de 10 anos permanece acima de 5%, e o índice do dólar sobe pelo quarto dia consecutivo, sugerindo que os traders estão se preparando para um Fed com tom mais hawkish.
A pausa faz sentido, mas não é fácil de justificar. No mês passado, o comitê votou por unanimidade a favor de uma alta dos juros para conter a inflação, e as projeções divulgadas na ocasião já indicavam mais um aumento ainda este ano. Os dados divulgados desde então apenas reforçaram essas preocupações: o índice de preços ao consumidor (IPC) subiu 3,7% em setembro na comparação anual, enquanto a inflação subjacente veio acima das expectativas. Os preços ao produtor subiram 1,3% em relação ao mês anterior e 6,3% na comparação anual, ante 5,6% em agosto — a maior alta em mais de quatro anos, com uma parcela significativa atribuída à energia. Os altos custos da energia continuam impedindo a desaceleração da inflação.
Ainda assim, algumas autoridades demonstraram cautela. O vice-presidente do Fed, Philip Jefferson, e o presidente do Fed de Nova York, John Williams, afirmaram há cerca de um mês que o banco central tem tempo para avaliar a economia antes de voltar a elevar os juros. Posteriormente, o diretor do Fed Christopher Waller acrescentou que o momento de um novo aumento continua em aberto e que não é necessário elevar os juros em todas as reuniões. Esse grupo moldou as expectativas do mercado em torno de uma pausa; portanto, a decisão de hoje não deverá surpreender os investidores.
O ponto mais interessante está na votação. Em julho, três presidentes de bancos regionais do Fed manifestaram discordância e defenderam uma alta de 25 pontos-base quando o banco central optou por manter os juros inalterados. Eles poderão repetir essa posição hoje. Beth Hammack, do Fed de Cleveland, alerta que choques recorrentes de oferta podem consolidar as expectativas de inflação entre empresas e famílias, dificultando o processo de desinflação. Neel Kashkari afirma que a missão do Fed é conter a inflação após cinco anos de choques de oferta. Já Lorie Logan, do Fed de Dallas, defendeu neste mês novos aumentos dos juros, observando que os rendimentos dos títulos podem desacelerar a economia.
A coletiva de imprensa será decisiva. Kevin Warsh evita consistentemente fornecer orientações explícitas, afirmando, durante as reuniões do FMI em Bangcoc, que não predetermina os resultados das reuniões: "Esta é uma nova fase no Fed, e não fazemos mais isso." A coletiva de setembro foi notavelmente mais curta, e Warsh formou um grupo de trabalho para revisar os formatos das coletivas de imprensa e a comunicação do banco central.
Para os mercados, isso traz algumas implicações claras. Uma pausa sem um discurso hawkish enfraqueceria o dólar, impulsionaria o ouro e daria um alívio às ações ligadas à IA — exatamente o que ocorreu hoje na Ásia. Já uma retórica hawkish fortaleceria o dólar, pressionaria o ouro e as moedas da zona do euro e aumentaria a pressão sobre os títulos. Vale notar que o petróleo cotado perto de US$ 115 por barril e os receios de uma ação militar após as eleições de meio de mandato nos EUA dão ao Fed motivos adicionais para agir com cautela.
Espero que o Fed mantenha os juros inalterados, mas adote um tom hawkish e talvez enfrente alguns votos dissidentes. É pouco provável que Warsh se comprometa explicitamente com uma alta em dezembro, mas deverá confirmar que o banco central está preparado para agir caso a inflação não desacelere. Nesse cenário, o dólar manterá sua vantagem e os rendimentos permanecerão elevados. Se o tom for mais brando do que o esperado, será possível observar um recuo do dólar e um rali do ouro, embora eu não conte com um movimento prolongado.
Análise técnica do par EUR/USD
Os compradores precisam recuperar o nível de 1,1140. Somente isso permitiria testar 1,1155 e, em seguida, 1,1180, mas será difícil alcançar esses níveis sem o apoio de grandes players. No movimento de baixa, espera-se uma pressão compradora significativa apenas próximo de 1,1115. Se esse nível não se sustentar, será necessário aguardar uma nova mínima próxima de 1,1090 ou considerar posições compradas a partir de 1,1050.
Análise técnica do GBP/USD
Os compradores da libra precisam superar a resistência em 1,3300 para buscar 1,3330, acima do qual novos avanços seriam difíceis. O alvo mais distante está em 1,3360. No movimento de baixa, os vendedores tentarão assumir o controle do nível de 1,3265. Um rompimento abaixo desse patamar prejudicaria os compradores e levaria o GBP/USD em direção a 1,3230, com possibilidade de extensão até 1,3200.