Ontem, o mercado voltou suas atenções para a decisão de política monetária do Federal Reserve. Nenhuma mudança significativa na política monetária era esperada, e o Fed manteve a taxa básica de juros em 4%. A notícia não deu sustentação adicional significativa ao dólar. A decisão foi aprovada por 10 votos a 2, com Lisa Cook e Beth Hammack votando contra a decisão e defendendo uma alta imediata de 25 pontos-base. Por enquanto, a maioria prefere manter a política monetária inalterada.
O presidente do Fed, Kevin Warsh, afirmou que a economia dos EUA está relativamente forte e sugeriu que o crescimento do PIB no terceiro trimestre provavelmente superará 3%. Em relação à inflação, alertou que o quadro não está melhorando e provavelmente não melhorará no curto prazo. Os acontecimentos no Oriente Médio levantam preocupações, principalmente por meio dos mercados de energia, e poderão acabar provocando os efeitos de segunda ordem que tantos bancos centrais temem.
A principal decepção para o dólar foi a falta de uma resposta clara sobre dezembro. Warsh afirmou que precisa de mais tempo e de mais dados e se recusou a antecipar o próximo passo. Isso não surpreende: ao assumir o cargo, ele deixou claro que não forneceria o tipo de orientação explícita oferecida por seus antecessores. O mercado reagiu com um repentino aumento da volatilidade, mas o equilíbrio de forças não mudou fundamentalmente e continua favorecendo o dólar.
Também é importante observar que Warsh reduziu de oito para seis o número de reuniões anuais do Fed a partir do próximo ano. Isso significa menos ocasiões formais para fornecer orientações e divulgar projeções, e o mercado dará mais atenção aos rendimentos dos títulos e às declarações dos dirigentes do Fed fora das decisões do comitê. Warsh afirmou que as demais reuniões serão "sobre o clima" — isto é, sobre as condições econômicas, a inflação e as perspectivas —, e não sobre mudanças na política monetária. Na minha opinião, isso reforça a evidência de que o mercado está entrando em uma fase de menor liquidez e maior cautela, na qual cada palavra do Fed terá um peso adicional.
Quanto à libra e ao orçamento britânico divulgado ontem, não houve surpresas. O novo chanceler do Tesouro, John Healey, apresentou seu primeiro orçamento sem grandes surpresas nem promessas sem financiamento, e a margem de segurança orçamentária permaneceu intacta. Os rendimentos dos títulos públicos britânicos (gilts) caíram, e a libra apresentou apenas uma variação marginal após a divulgação do orçamento. Em seguida, o mercado voltou a concentrar sua atenção na decisão do Fed e, diante da postura cautelosa de Warsh e de uma comunicação mais sutil sobre a política monetária, a libra se recuperou ligeiramente.
Olhando para a agenda econômica de hoje, há vários indicadores importantes do Reino Unido: aprovações de hipotecas (consenso de 54,0 mil, ante 54,9 mil anteriormente), crédito líquido ao consumidor e variação da oferta monetária M4 (consenso de +0,3%, ante +0,4% anteriormente). É improvável que esses dados, por si só, deem um impulso expressivo à libra, mas melhoras generalizadas poderão desencadear uma recuperação corretiva mais acentuada durante a manhã. Na zona do euro, há poucos indicadores relevantes, com exceção da taxa de desemprego da Itália. Espera-se que o BCE mantenha a taxa da facilidade permanente de depósito inalterada em 2,50%. Lagarde provavelmente afirmará que os mercados devem precificar uma alta dos juros em dezembro, especialmente diante dos atuais preços da energia e da inflação. Isso poderá deslocar o equilíbrio em favor do euro e provocar uma rápida reversão do EUR/USD após uma queda impulsionada pelos dados americanos. Tudo dependerá da postura do BCE e das declarações de Lagarde.
O PIB dos EUA referente ao terceiro trimestre será divulgado hoje. Após crescimentos de 2,1% no primeiro trimestre e 2,2% no segundo, o consenso prevê uma aceleração acentuada para 3,2%, como sugerido por Warsh. No entanto, o foco principal está no índice PCE subjacente, o indicador de inflação preferido do Fed. Para setembro, o consenso prevê alta de 0,3% em relação ao mês anterior e de 3,1% em termos anuais, ligeiramente acima dos resultados de agosto, de +0,2% e 3,0%, respectivamente. Um PIB forte e o aumento das pressões inflacionárias favoreceriam a demanda pelo dólar e poderiam provocar uma nova onda de vendas do euro e da libra.
EUR/USD: para posições compradas, destaco o nível de 1,1136. Um falso rompimento abaixo desse nível ofereceria uma oportunidade de compra, com alvo em 1,1158. Se o preço se mantiver acima dessa faixa e Lagarde adotar um tom hawkish, o euro terá a chance de avançar até 1,1176 e, em seguida, 1,1195. Nessa região, realizaria os lucros e buscaria oportunidades de venda nos repiques de 15–20 pips.
As vendas após rebotes a partir de 1,1158 e 1,1176 são viáveis apenas se o preço não conseguir se sustentar acima desses níveis. O alvo imediato dos vendedores é 1,1136.
Se o preço romper essa faixa para baixo e se mantiver abaixo dela, dados fortes dos EUA, combinados com uma postura cautelosa do BCE, poderão levar o EUR/USD a 1,1115. Um rompimento abaixo desse nível poderá provocar uma queda até 1,1082, onde buscaria oportunidades de compra após um repique de 20–25 pips. As posições compradas a partir de 1,1115 ou 1,1136 dependerão da ocorrência de falsos rompimentos.
GBP/USD: os níveis de compra estão em 1,3303 e 1,3272. Falsos rompimentos abaixo desses níveis oferecem oportunidades de compra, com o objetivo de recuperar 1,3332. Uma consolidação acima dessa região abriria caminho para 1,3361 e, em seguida, 1,3390, onde eu buscaria oportunidades de venda após repiques de 25–30 pips.
As vendas a partir de 1,3361 ou 1,3332 só são válidas em caso de rompimentos malsucedidos. Se os vendedores conseguirem romper 1,3303 para baixo, o movimento poderá se estender até 1,3272 e, diante de dados fortes dos EUA, até 1,3241, onde eu buscaria comprar na queda, visando a um repique de 25–30 pips.
Minha avaliação é que o euro e a libra continuarão sob pressão até a coletiva de imprensa de Lagarde, pois os dados americanos poderão voltar a impulsionar o dólar. Se o BCE sinalizar claramente um aumento dos juros em dezembro, o euro poderá se recuperar. As perspectivas para a libra parecem mais favoráveis, desde que os dados do Reino Unido não decepcionem.