Os mercados esperavam que as vitórias democratas nas eleições de meio de mandato aumentassem o apetite por risco. Em vez disso, o S&P 500 e o Nasdaq Composite sofreram as maiores perdas de valor de mercado em um único dia de sua história.
No primeiro dia após a eleição, os investidores pensaram que um governo dividido poderia ser positivo para a economia. No segundo dia, mudaram de opinião. O controle do Congresso pelos democratas foi interpretado como um risco para os negócios, provocando uma corrida para o dólar e empurrando o EUR/USD para fora do limite superior de sua faixa de negociação entre 1,115 e 1,124.
Dinâmica do Nasdaq 100 e dos rendimentos dos títulos do Tesouro
A onda de vendas no mercado de ações é claramente negativa para o EUR/USD, pois sinaliza um novo episódio de estresse de liquidez. Os investidores estão vendendo ativos para levantar recursos em caixa e se proteger contra os riscos políticos, ao mesmo tempo que compram títulos do Tesouro dos EUA de forma agressiva. A queda dos rendimentos dos títulos contrasta com a aparente força da economia americana, deixando incerto o próximo movimento do mercado.
O que favorece o dólar é o índice de surpresas econômicas do Citigroup, que apresenta resultados mais fortes, impulsionado pelos bons dados de emprego, pelos números de pedidos de auxílio-desemprego e pelos ganhos de produtividade, que atingiram o maior nível em um ano. Somados à retórica hawkish do Fed, incluindo o apoio enfático à manutenção de juros elevados por parte de Beth Hammack, presidente do Fed de Cleveland, e Tom Barkin, presidente do Fed de Richmond, esses fatores indicam que as vantagens do dólar em termos de política monetária continuam preservadas.
Índice de surpresas econômicas e rendimentos dos títulos do Tesouro
O contexto é importante. A economia dos EUA parece mais forte do que a de outras economias, e desacelerá-la levará tempo e provavelmente exigirá que os democratas consigam limitar os investimentos em inteligência artificial (IA) — uma perspectiva duvidosa, considerando o poder de veto do presidente.
Historicamente, o enfraquecimento político de Donald Trump esteve correlacionado com uma postura mais restritiva do Fed e um dólar mais forte. Em algumas ocasiões, a moeda americana perdeu força diante dos temores relacionados à agenda de política externa de Trump (tarifas comerciais e declarações sobre a Groenlândia), mas posteriormente se recuperou. As perdas dos republicanos nas eleições de meio de mandato deixam o presidente do Fed, Kevin Warsh, mais livre para adotar uma postura mais rigorosa em relação à inflação.
A divergência entre as políticas monetárias dos EUA e da Europa deve persistir. Os traders estão precificando dois aumentos das taxas de juros pelo Fed até meados do próximo ano e atribuem probabilidade de aproximadamente 50% a um terceiro aumento. O Standard Chartered considera o dólar a moeda mais forte do grupo G10 e espera que os EUA tenham um desempenho superior ao da Europa, dependente de energia, embora reconheça os riscos políticos decorrentes de Washington.
Assim, o suporte ao dólar vem da resiliência da economia americana e da expectativa de aperto monetário pelo Fed. Qualquer enfraquecimento do dólar motivado por fatores políticos provavelmente será temporário.
Do ponto de vista técnico, o gráfico diário mostra que o EUR/USD está formando um padrão de cunha expansiva. Uma recuperação a partir da região do valor justo, próxima de 1,1190, representaria uma oportunidade de compra, enquanto um rompimento abaixo de 1,1165 seria um sinal para abrir posições de venda.