O ouro devolveu quase metade de seus ganhos: ontem, o preço à vista subiu para US$ 4.120 por onça, mas hoje recuou a partir da máxima semanal. A prata ficou praticamente estável, enquanto a platina e o paládio avançaram. O cobre foi arrastado pela mesma onda de vendas.
O gatilho foi a intensificação da onda de vendas de ações de fabricantes de chips na quinta-feira, em meio às preocupações sobre como um Congresso controlado pelos democratas afetará o setor de IA. Alguns investidores começaram a vender ouro para reduzir o risco e liberar liquidez.
O contraste com o início da semana é marcante. Na manhã de quarta-feira, o ouro à vista estava cotado em torno de US$ 3.942 por onça. Em seguida, o metal subiu mais de 3% no dia — o maior ganho diário desde agosto — e, na quinta-feira, durante o pregão asiático, o preço chegou a aproximadamente US$ 4.140. A aposta era simples: os novos representantes políticos combateriam a inflação, impulsionada em grande parte pelo conflito com o Irã, e um governo dividido limitaria a agenda fiscal de Trump, o que significaria menos gastos e empréstimos. Mas essa lógica tem duas implicações opostas. Se a inflação estiver sob controle, o Fed terá mais margem de manobra e a pressão sobre as taxas de juros diminuirá, favorecendo um metal que não oferece rendimento. Ao mesmo tempo, uma política fiscal mais restritiva, em tese, é menos favorável ao ouro, que alguns investidores compram como proteção contra gastos públicos e déficits sem controle.
Em seguida, o dólar passou a exercer influência. Ele se fortaleceu na quinta-feira, o suficiente para conter a alta do ouro, já que o metal é cotado em dólares. Na sexta-feira, a pressão se intensificou: o dólar se valorizou em relação a todas as moedas do G10, enquanto, na quarta-feira, havia sido a moeda mais fraca do grupo. Isso favorece os detentores de dólares e os investidores posicionados em caixa e títulos, enquanto os investidores alavancados em ouro são forçados a reduzir suas posições para atender às chamadas de margem.
A questão central é por que a onda de vendas de ações não se traduziu na habitual procura por ouro como ativo de refúgio. A resposta está nas taxas de juros. O mercado ainda precifica um aumento dos juros pelo Fed em dezembro e outro em março, enquanto os preços elevados da energia sustentam as expectativas de inflação. Acredito que o padrão das últimas duas semanas esteja se repetindo: em 22 e 23 de outubro, o ouro foi vendido para levantar liquidez; em 30 de outubro, caiu abaixo de US$ 4.000 junto com as ações do setor de IA; e agora está novamente perdendo os ganhos acumulados. O metal está funcionando como uma fonte de recursos para cobrir perdas, e não como um ativo de refúgio.
A próxima reviravolta dependerá dos dados de emprego dos EUA, em particular das folhas de pagamento do setor não agrícola (NFP). A expectativa do mercado é de um aumento de 65.000 em outubro, após a criação de 29.000 empregos em setembro. Um resultado abaixo do esperado seria baixista para o dólar e para as expectativas de aumentos dos juros pelo Fed, o que favoreceria o ouro.
Panorama técnico: os compradores precisam recuperar a resistência imediata em US$ 4.060. Isso abriria caminho para US$ 4.124, acima do qual será difícil obter novos ganhos. O alvo mais distante é US$ 4.192.
No lado negativo, os vendedores tentarão assumir o controle do nível de US$ 4.000. Um rompimento decisivo abaixo desse nível atingiria duramente os compradores e levaria o ouro em direção a US$ 3.954, com possibilidade de extensão até US$ 3.906.