À primeira vista, parecia que a bolha da IA havia estourado. O S&P 500 perdeu mais valor de mercado em uma semana do que em qualquer outro momento desde o choque das tarifas de abril de 2025, enquanto o Nasdaq 100 permaneceu próximo das mínimas de três meses. A realidade se mostrou menos dramática — mais como uma mudança de marcha do que como a demolição de uma parede estrutural.
Recuos do mercado acionário dos EUA
A maior parte das vendas veio de fundos de controle de volatilidade. O Barclays estima que esses fundos reduziram a exposição a ações em cerca de 30 pontos percentuais em um único dia, a redução mais acentuada desde fevereiro de 2020, início da crise da COVID.
Os fortes dados de emprego dos EUA deveriam ter acalmado os receios de que a IA esteja destruindo empregos e reduzido a ansiedade dos investidores quanto às perspectivas da tecnologia, mas isso não aconteceu. A questão agora é se a forte onda de vendas de 5 de novembro foi um evento isolado ou o início de uma liquidação mais prolongada das posições na estratégia de investimento em IA, que vinha se formando há meses.
Os otimistas que defendiam comprar na queda insistem que estão certos, apesar da perda recorde de valor de mercado. O Morgan Stanley recomenda que os clientes assumam mais risco nas próximas duas a três semanas e mantém a meta de 8.000 pontos para o S&P 500 no fim do ano (cerca de 8,4% acima do fechamento de 6 de novembro).
A Yardeni Research argumenta que a bolha da IA não estourou, apenas perdeu parte do excesso de ar. A empresa não vê uma catástrofe econômica, mas apenas uma correção, e mantém a meta de 7.900 pontos. A meta mediana do mercado está em torno de 7.973 pontos.
O S&P 500 e a dinâmica setorial
De forma mais ampla, o mercado está simplesmente passando por uma rotação. A participação dos lucros das empresas no PIB quase dobrou desde os anos 1990. Em 2026, essa participação era cerca de duas vezes maior que a média de longo prazo. Dados da FactSet mostram que as margens de lucro atingiram máximas históricas no segundo trimestre, disparando como um foguete.
Uma vitória democrata implica que a construção de data centers desacelerará, mas não será interrompida. O mercado penalizou as ações de tecnologia na expectativa de que os projetos avancem mais lentamente e a custos mais elevados, o que enfraqueceria os resultados dos fabricantes de chips e pesaria sobre a economia em geral. Se os gastos se estabilizarem, isso poderá abrir caminho para novas compras de ações do S&P 500.
No horizonte de médio prazo, o Fed pode ser uma fonte de sustentação. Kevin Warsh afirma que os mercados devem contribuir para o aperto das condições financeiras. Uma onda mais intensa de vendas no mercado acionário apertaria as condições financeiras e reduziria a necessidade de aumentos das taxas de juros. Na prática, se a inflação diminuir, o Fed poderá atuar como uma espécie de "piso de proteção" para o mercado acionário, substituindo os choques políticos ou de política monetária que vêm impulsionando a volatilidade.
Do ponto de vista técnico, o gráfico diário mostra que o S&P 500 formou uma barra interna (inside bar). Considere posicionar ordens pendentes nos limites da faixa de negociação dessa vela: uma ordem buy stop próxima da máxima (cerca de 7.445) e uma ordem sell stop próxima da mínima (cerca de 7.365), para operar o rompimento em qualquer uma das direções.