Uma pesquisa realizada em fevereiro pelo Bank of America mostra que o sentimento dos investidores em relação ao dólar americano caiu para o nível mais pessimista desde o início da série histórica.
O levantamento, conduzido entre 6 e 11 de fevereiro com 42 gestores que administram conjuntamente US$ 702 bilhões, indicou que as posições líquidas em dólar recuaram para níveis não vistos desde janeiro de 2012, superando inclusive as mínimas registradas em abril de 2025 na amostra atual.
O viés de baixa se intensificou apesar da redução das preocupações com a independência da Reserva Federal. Após a indicação de Kevin Warsh para comandar o Fed, os riscos percebidos de pressão política sobre a autoridade monetária diminuíram. Ainda assim, isso não foi suficiente para estimular uma recuperação da demanda pelo dólar nem para provocar uma reavaliação mais positiva dos ativos americanos, segundo estrategistas do BofA liderados por Ralph Proysser.
As mudanças na alocação de ativos confirmam essa tendência: a maioria dos entrevistados prefere aumentar a proteção cambial ou reduzir a exposição a ativos dos EUA.
As expectativas de longo prazo para o papel do dólar também permanecem negativas. Nada menos que 87% dos participantes preveem nova redução da participação da moeda nas reservas globais, e um número crescente acredita que esse processo tende a se acelerar.
A venda de dólar tornou-se uma das apostas mais concentradas do mercado. Embora posições de compras em ativos de maior risco ainda sejam frequentemente apontadas como a estratégia mais congestionada, as apostas contra o dólar cresceram de forma significativa nos últimos meses.
Os estrategistas observam que a maior parte das respostas foi coletada antes da divulgação do mais recente relatório robusto de emprego nos EUA. A resiliência dos dados macroeconômicos e uma reavaliação das expectativas para os juros do Fed podem aliviar parcialmente o pessimismo e oferecer algum suporte de curto prazo ao dólar.
Ainda assim, permanece incerto se a redução dos investimentos nos EUA resultará em desempenho sustentadamente superior na zona do euro. Analistas avaliam que os principais beneficiários dos fluxos de capital tendem a estar no mercado de dívida.
Um número crescente de investidores projeta uma migração de recursos dos EUA para títulos denominados em euros. As posições em duration nos principais países europeus, em relação aos EUA, atingiram os níveis mais elevados desde 2013.
Apesar do maior posicionamento em duration — ou seja, em títulos de renda fixa com prazos mais longos — na Europa, o sentimento em relação à região tornou-se mais cauteloso. Os investidores continuam montando posições, mas com menor entusiasmo.
Nos mercados emergentes, o sentimento ainda é construtivo, embora sinais de arrefecimento estejam se tornando mais evidentes. As posições em moedas de emergentes e as expectativas associadas atingiram níveis não vistos desde o período da pandemia de COVID-19.
Ao mesmo tempo, os gestores elevaram as alocações em caixa e reduziram a sobreponderação anteriormente mantida em títulos locais e em dívida de emergentes em moeda forte. Esse movimento sugere cautela tática, e não uma mudança estrutural de visão.