Dolarul, expulzat din refugiu sigur

De decenii întregi, dolarul american a fost considerat un activ de încredere pentru că Statele Unite și-au îndeplinit constant obligațiile. Cu toate acestea, pe măsură ce datoriile se acumulează, costul de deservire a acestora crește. Cheltuielile cu plata dobânzilor depășesc cheltuielile de apărare și reprezintă aproximativ 17% din buget. Între timp, CBO prognozează că datoria națională va crește la 129% din PIB până în 2034. Drept urmare, investitorii acumulează dubii cu privire la faptul că dolarul poate continua să servească drept un activ de refugiu sigur.

Cresterea taxelor este o măsură nepopulară. Singura opțiune acceptabilă pentru a reduce cheltuielile bugetare este scăderea ratei fondurilor federale. Dacă aceasta scade la obiectivul de 1% stabilit de Donald Trump, costul deservirii datoriei va scădea semnificativ. Nu este surprinzător că ocupantul Casei Albe își mărește numărul de marionete în FOMC. Inițial, a fost Stephen Moore care a votat pentru o reducere de 50 de puncte de bază a costurilor de împrumut la fiecare întâlnire a Comitetului. Acum, atenția se concentrează probabil pe Kevin Hassett.

Teoretic, scăderea ratei fondurilor federale reduce randamentul obligațiunilor Trezoreriei SUA și costul bugetar al deservirii datoriei. Cu toate acestea, o relaxare monetară agresivă a Fed va ridica preocupări serioase legate de creșterea inflației. Acest lucru va determina investitorii să renunțe la obligațiuni, ridicând randamentele acestora. Planul ambițios al lui Donald Trump este puțin probabil să se concretizeze. Totuși, el încă nu știe acest lucru.

Planurile președintelui SUA de a reduce rata dobânzii la fondurile federale sunt bine cunoscute și pun presiune pe dolar, în contextul probabilității crescute de continuare a expansiunii monetare a Fed, acum la 88% pentru luna decembrie. Piața futures estimează o probabilitate de 21% de reducere a costurilor de împrumut la 3,5% în ianuarie. Dacă datele ADP privind ocuparea forței de muncă dezamăgesc, iar Jerome Powell și Michelle Bowman fac declarații „dovish”, această cifră va crește. Și odată cu aceasta, cotațiile EUR/USD vor crește.

Când investitorii încep să se îndoiască de capacitatea dolarului american de a servi drept activ de refugiu, caută alte opțiuni. O Europă stabilă este bine potrivită pentru aceste scopuri. Președinta ECB Christine Lagarde și președintele Bundesbank Joachim Nagel cred că ratele sunt unde trebuie să fie și că inflația este sub control. Germanul afirmă că politica monetară este neutră. Declarațiile lor sunt susținute de prețurile de consum înghețate aproape de ținta de 2% a ECB.

Astfel, BCE nu intenționează să reducă ratele, pe când Fed va face acest lucru. Acest lucru se poate datora presiunilor din partea lui Donald Trump sau unei piețe a muncii stagnante.

Din punct de vedere tehnic, pe graficul zilnic, EUR/USD a spart linia de tendință și a format o bară pin cu o umbră inferioară lungă. Drept urmare, traderii au crescut pozițiile long stabilite de la 1.1535. Nivelurile țintă sunt setate la 1.1700 și 1.1750.