Lira sterlină asediază de trei săptămâni consecutiv nivelul de rezistență de 1,3480 (limita superioară a norului Kumo pe graficul W1) în raport cu dolarul. La începutul lunii martie, perechea GBP/USD a scăzut brusc (până la nivelul de 1,3250), reacționând la declanșarea acțiunilor militare din Orientul Mijlociu. Ulterior însă, lira a făcut un viraj de 180 de grade și, în decurs de o săptămână, a revenit în apropierea zonei corespunzătoare nivelului de 1,35. Deși asediul țintei de la 1,3480 este însoțit de corecții de preț destul de profunde, perechea revine de fiecare dată la acest nivel. Bank of England a jucat un rol semnificativ (și posibil chiar decisiv) în această evoluție, adoptând o poziție evident hawkish după ședința din martie. A fost atât de hawkish, încât piața a început să încorporeze în prețuri probabilitatea unei majorări a ratei dobânzii în acest an. Astfel de concluzii (după părerea mea, pripite) le-au permis cumpărătorilor GBP/USD să „țină poziția” chiar și în perioadele de întărire generală a dolarului american.
După ședința din martie, Bank of England a menținut neschimbate toate parametrele de politică monetară. Banca centrală a implementat scenariul de bază, cel mai așteptat. Totuși, detaliile ședinței s-au dovedit a fi favorabile monedei britanice.
În primul rând, Bank of England a demonstrat o consolidare a opiniilor în favoarea unei poziții prudente. Toți cei nouă membri ai Comitetului au votat pentru menținerea neschimbată a politicii monetare. Este important de reamintit că la ședința anterioară, din februarie, acest subiect a atârnat de un fir de păr: patru membri ai MPC au votat pentru o reducere a ratei. De această dată, chiar și Swati Dhingra, cea mai consecventă susținătoare a dobânzilor scăzute, a votat pentru o poziție de așteptare. Ca să nu mai vorbim de ceilalți reprezentanți ai aripii „dovish” (Dave Ramsden, Sarah Breeden, Alan Taylor). Cu doar o lună și jumătate în urmă, Comitetul era aproape împărțit în două, însă în martie toate „porumbeii” și-au schimbat părerea și s-au aliniat cu „șoimii”. O astfel de monoliticitate (rară la Bank of England) a susținut lira sterlină.
În al doilea rând, banca centrală și-a înăsprit retorica, concentrându-se pe riscurile inflaționiste. Dacă la ședința din februarie se aștepta ca inflația să rămână în intervalul țintă până la sfârșitul primăverii, banca centrală prognozează acum o creștere a IPC până la 3,5% chiar din această lună. Mai mult, Bank of England a recunoscut că inflația ar putea rămâne peste 3,0% în următoarele două trimestre. În acest context, banca a subliniat riscurile „efectelor secundare”, în care creșterea prețurilor la energie duce la majorarea costurilor pentru firme, acestea transferând apoi costurile către consumatori, care, la rândul lor, cer salarii mai mari de la angajatori (deja situate în jurul pragului de 4%).
Formulările ferme din declarația însoțitoare și comentariile lui Andrew Bailey au sprijinit lira, întrucât piața a început să includă în prețuri una sau două majorări de dobândă până la finalul acestui an. Deși Bank of England nu a discutat formal opțiunea înăspririi politicii monetare, traderii au ajuns la această concluzie în mod independent, ca să spunem așa, „din proprie inițiativă”. Șoimii consideră că banca centrală va fi forțată să majoreze dobânzile dacă inflația rămâne peste 3,5%. Pe fondul acestor așteptări, cumpărătorii de GBP/USD revin constant la nivelul de rezistență de 1,3480 (limita superioară a norului Kumo pe graficul W1).
Totuși, în opinia mea, participanții la piață s-au grăbit cu concluziile de natură hawkish. Nu trebuie uitat că, în situația actuală, criza energetică nu doar alimentează inflația, ci afectează negativ și creșterea economică. De exemplu, chiar la aceeași ședință din martie, Bank of England și-a revizuit prognoza de creștere a PIB-ului Marii Britanii la 1,0%. Deși accentul s-a mutat spre riscurile inflaționiste (banca centrală consideră în prezent riscurile inflaționiste mai periculoase decât riscul de recesiune), rămâne întrebarea dacă banca centrală va majora dobânzile în cazul apariției unor semne de stagflație în economie. Dacă această întrebare va fi ridicată de membrii aripii dovish a MPC (Dhingra, Ramsden, Breeden, Taylor), lira va intra sub o presiune considerabilă.
Primul „semnal de alarmă” s-a făcut deja auzit — chiar astăzi, după publicarea unor indici PMI dezamăgitori în Marea Britanie. În special, indicele pentru servicii a scăzut luna aceasta la 51,2 (prognoza fiind 52,8), cel mai redus nivel din septembrie anul trecut. Indicele pentru sectorul manufacturier a arătat formal un declin minim (de la 51,7 la 51,4), însă acest rezultat este înșelător, deoarece indicele a fost susținut de prelungirea termenelor de livrare. În condițiile actuale, aceasta nu este un semn de activitate, ci mai degrabă un indicator al perturbărilor logistice. În realitate, indicele manufacturier se află la limita stagnării. Indicele PMI compozit a scăzut la 51,0, marcând un minim al ultimelor patru luni. Acest rezultat indică faptul că impulsul de creștere observat la începutul anului este aproape epuizat.
Astfel, în opinia mea, potențialul de creștere suplimentară a GBP/USD rămâne limitat. Acest lucru este evidențiat, în special, de incapacitatea cumpărătorilor de a sparge nivelul de rezistență menționat, de 1,3480. În această zonă de preț, are sens să fie luate în calcul poziții short, cu un prim obiectiv la 1,3390 (linia mediană a Bollinger Bands pe graficul zilnic) și un obiectiv principal la 1,3250 (linia inferioară a Bollinger Bands pe același interval de timp).