Dolarul nu ar trebui subestimat

Dacă nu ar fi conflictul din Orientul Mijlociu, economia globală ar intra într-o perioadă de creștere rapidă, datorită investițiilor în inteligență artificială, reducerii poverii tarifare și stimulilor fiscali și monetari de mare amploare. OECD urma să își majoreze prognoza privind PIB-ul global pentru 2026 de la 2,6% la 2,9%. Totuși, în schimb, și-a menținut prognoza anterioară și a revizuit semnificativ în sus estimările de inflație.

Dolarul american este moneda pesimiștilor, în timp ce euro reprezintă optimiștii. Astfel, veștile sumbre venite de la organizația cu sediul la Paris au devenit unul dintre factorii care au contribuit la scăderea perechii EUR/USD. În plus, OECD și-a majorat prognoza de inflație pentru America cu 1,2 puncte procentuale, în timp ce pentru Europa a fost majorată cu doar 0,7 puncte procentuale. Teoretic, acest lucru înseamnă că Fed trebuie să fie mai agresivă decât ECB în lupta împotriva prețurilor ridicate.

Acest lucru implică faptul că așteptările pieței potrivit cărora Federal Reserve va prelungi pauza în relaxarea monetară până la sfârșitul anului, în timp ce European Central Bank va implementa 2-3 acte de înăsprire monetară, sunt incorecte. Investitorii ar trebui să își reevalueze aceste așteptări. Dolarul american are de câștigat de pe urma acestui context.

Suportul pentru dolar continuă să vină din factori geopolitici și din prețurile petrolului. Donald Trump a declarat că a venit timpul ca Iran să ia lucrurile în serios. Dacă nu o va face, nu va mai exista cale de întoarcere. Este timpul pentru negocieri. În caz contrar, Casa Albă amenință că va șterge țara de pe hartă. Sunt așteptate bombardamente intensificate și chiar o debarcare terestră. Între timp, Israel continuă să elimine figuri-cheie ale opoziției, inclusiv pe cei responsabili de blocarea Strâmtorii Hormuz.

Cu cât conflictul din Orientul Mijlociu persistă mai mult, cu atât economia Germaniei va avea mai mult de suferit. Guvernul și-a revizuit în scădere prognoza de creștere a PIB-ului pentru 2026, de la 1% la 0,5%, pe baza ipotezei că ostilitățile vor continua pe o perioadă extinsă și că prețurile petrolului vor urca și mai mult. Dacă Brent se stabilizează la nivelurile actuale, PIB-ul ar putea crește cu 0,6-0,7%.

În această situație, apelurile președintei BCE, Christine Lagarde, și ale președintelui Bundesbank, Joachim Nagel, pentru majorări ale ratelor par periculoase. Poate economia zonei euro să facă față unor costuri mai mari de împrumut? Mă îndoiesc.

Piața subestimează clar probabilitatea unei înăspriri a politicii monetare de către Federal Reserve. Dacă inflația crește cu 1,2 puncte procentuale față de nivelul actual de 2,5–2,7%, banca centrală va trebui să tragă semnalul de alarmă, să uite de apelurile lui Trump și să înăsprească politica monetară. Dolarul american, deja un activ de refugiu, va dobândi un nou avantaj. În consecință, declinul principalului pair valutar își va relua cursul cu și mai multă vigoare.

Din punct de vedere tehnic, pe graficul zilnic al EUR/USD, incapacitatea taurilor de a menține prețurile peste valoarea justă de la 1,1590 este un semn al slăbiciunii lor. O consolidare sub nivelul pivot de 1,1540 va crește riscurile de continuare a scăderii către 1,1495 și 1,1440. În această situație, are sens să se mențină strategia anterioară de vânzare.