Inflația în Marea Britanie a rămas la 3% în februarie, nivel care este acum complet depășit, deoarece nu ia în calcul creșterea prețurilor din martie cauzată de criza de pe piața energiei. În același timp, chiar și în aceste condiții stabile, inflația de bază a crescut de la 3,1% la 3,2%, ceea ce indică aproape sigur că toate componentele de preț vor crește în martie.
Comparând dinamica prețurilor dintre Marea Britanie și țările UE, nivelul general al prețurilor la începutul lunii martie a rămas semnificativ mai ridicat în Marea Britanie. În timp ce previziunile BCE sugerează o majorare a dobânzii încă din aprilie, cele mai recente așteptări ale pieței pentru Bank of England implică trei creșteri ale ratei dobânzii în acest an.
Ce înseamnă războiul din Orientul Mijlociu pentru economia Regatului Unit? Este clar că ritmul de creștere economică se va tempera, ceea ce, la rândul său, va duce la o scădere a veniturilor din taxe – reducerea cheltuielilor de consum diminuează încasările din TVA, dificultățile cu care se confruntă companiile duc la venituri mai mici din impozitul pe profit, iar încetinirea creșterii salariilor temperează veniturile viitoare din impozitul pe venit. În cel mai nefavorabil scenariu, toate acestea vor fi agravate de creșterea șomajului, închideri de afaceri și majorarea cheltuielilor cu asistența socială.
Odată cu încetinirea creșterii PIB, devin necesare măsuri de relaxare a condițiilor financiare. Însă nu și în acest caz, deoarece creșterea inflației, inevitabilă, va conduce la majorarea ratelor dobânzilor. Se creează un cerc vicios din care este dificil de ieșit și, dacă nu se iau măsuri, acest scenariu va duce la stagflație. Dar ce anume trebuie făcut – rămâne neclar.
Este evident că Bank of England și-a încheiat ciclul de reduceri de dobândă și este pregătită să înceapă un ciclu de majorări, fie și cu reticență, ceea ce reprezintă un factor favorabil pentru întărirea lirei. Toți ceilalți factori indică însă o slăbire, deoarece capitalurile se vor îndrepta spre acele regiuni ale lumii care vor fi cel mai puțin afectate de șocul energetic și pot oferi randamente decente cu riscuri minime. Regatul Unit nu se numără printre aceste regiuni, astfel că, pe termen lung, dacă războiul se prelungește, lira are un spațiu redus de apreciere.
Poziția netă short pe GBP a scăzut cu 0,6 miliarde în săptămâna de raportare, până la -4,9 miliarde, iar poziționarea rămâne una bearish. Prețul recalculat, ca urmare a corecției obligațiunilor care a urmat eșecului de săptămâna trecută, a revenit la media sa pe termen lung, astfel încât șansele unei creșteri susținute sunt reduse.
Așa cum am anticipat acum o săptămână, după o corecție scurtă, lira a reluat scăderea, marcând un nou minim al ultimelor 3 luni. Ținta de 1,3000/50, pe care o consideram anterior de ordin mediu, este din ce în ce mai aproape. O veste neașteptată privind o reducere a escaladării în Golf ar putea opri declinul, însă probabilitatea unui astfel de eveniment este în scădere. Piața începe treptat să își dea seama că nu doar că criza nu se încheie, ci dimpotrivă, capătă dimensiuni tot mai globale. Scăderea lirei în condițiile actuale rămâne scenariul cel mai probabil.